Bài đăng

Robinhood主App有超过2400万活跃用户。链上，Robinhood Wallet贡献的交易笔数——不到1%。即使把那些无法识别归属的长尾交易全部算进去，最乐观的估计也就5%。 ARK Invest研究员Lorenzo Valente： “像是同一群Degen，只是换了一条新链。” 这不是“券商用户上链”的故事。这是一场披着券商外衣的Degen狂欢。 PONS较历史高点下跌超58%。AI跌超70%。CASHCAT跌超50%。币股Meme项目MEME跌超90%。一个月前追捧这些代币的人，现在正在割肉。 9月29日至10月2日，Pons V2日均发币量6,768个，较9月上半月下降约72%。日均手续费从687万美元降至148万美元，暴跌78%。同期全链DEX日均成交量下降约35%。发币热潮退了，手续费腰斩了，PONS的回购支持资金也跟着缩水了。潮水退去，谁在裸泳，现在清楚了。 Robinhood Chain 7月1日上线后，日活用户一度冲到32万，DEX日交易量峰值超过8亿美元。链上数据看起来很性感。但到了8月，日均交易笔数创下1160万的纪录，平均日活账户却只增长了3.3%，而且仍比7月峰值低11%。翻译一下：交易量涨了，但人没多。是同一批人在疯狂交易，不是新用户在涌入。 Robinhood Chain的增长本质是什么？加密原生投机资金驱动的。Meme币和币股Meme是钩子，钩子上的饵是高收益。当饵没了，鱼就走了。 Robinhood Chain DeFi TVL约10.51亿美元，稳定币市值约10.55亿美元，DEX累计交易量突破750亿美元。这些数字看着很大。但底层的用户结构没变。 2400万用户的转化不是自动发生的。一个普通股票交易者打开Robinhood App买特斯拉，跟打开Robinhood Wallet去链上Swap一个Meme币，中间隔着一整个宇宙的认知门槛。 Robinhood需要回答一个核心问题：为什么一个普通股票交易者，要把钱从App转到链上？如果这个问题没有答案，链上增长就永远依赖投机资金的潮汐。涨潮的时候，数据很好看。退潮的时候，才是真相。那Robinhood Chain还有救吗？有。但不是靠Meme。 Tenev在韩国区块链周上透露，公司计划将区块链功能整合到主App中，让用户实现无缝使用。同时计划在全球范围内拓展股票代币的应用场景。这才是正确的方向。不是让用户去链上，而是把链上搬到用户面前。但这条路需要时间。代币化股票从“合成敞口”到真正的股东权利，还有很长的路要走。AMC的CEO已经公开炮轰Robinhood的股票代币是“令人憎恶”的“准假市场”。冷启动靠Meme，留下来靠产品。 Robinhood Chain现在卡在中间。 Robinhood有2400万用户，这是它最大的底牌。但底牌没有打出去之前，它只是牌。不是筹码。链上那1%，才是真相。 $PONS $AI $MEME

Dữ liệu phi nông nghiệp sụp đổ. Việc làm mới tăng 29.000, dự kiến 90.000, thấp hơn ba lần. Theo lý thường, kỳ vọng tăng lãi suất sẽ giảm mạnh, tài sản rủi ro sẽ ăn mừng. Kết quả thì sao? Sau khi công bố dữ liệu phi nông nghiệp vào thứ Sáu, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm thực sự đã giảm tạm thời xuống 5,15%. Nhưng vài giờ sau, nó lại bật lên 5,28%. Còn BTC thì sao? Từ 87.000 tăng lên 87.000, rồi lại bị đẩy xuống quanh 85.000 dao động. Đây không phải là thị trường phản ứng chậm. Đây là thị trường đang nói với bạn rằng — lợi ích từ dữ liệu việc làm đã "bị cùn đi". Thứ thực sự đè nặng lên tất cả tài sản không phải là dữ liệu phi nông nghiệp. Mà là ba nhóm dữ liệu. 📊 Dữ liệu ① — Việc làm: tích cực, nhưng đã "bị cùn đi" Trước tiên hãy xem sự thật. Việc làm mới trong tháng 9 của Mỹ chỉ tăng 29.000 người, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng thị trường là 90.000 người. Dữ liệu tháng 8 cũng bị điều chỉnh giảm 133.000 người. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,2%. Sau khi dữ liệu được công bố, dữ liệu CME cho thấy xác suất giữ nguyên lãi suất trong tháng 10 tăng lên 83,9%, gần như loại trừ khả năng tăng lãi suất trong tháng 10. Khả năng tăng lãi suất trong tháng 12 là 66,1%. Nhưng bạn chú ý một chi tiết: các tổ chức giải thích thế nào? Quan điểm của Goldman Sachs là: khả năng tăng lãi suất tháng 10 không cao, nhưng vẫn dự kiến tăng một lần vào tháng 12. Và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang cuối cùng có thể kết luận — không cần tăng lãi suất thêm. Dịch sang ngôn ngữ bình dân: tạm dừng tháng 10, xem xét lại tháng 12. Dữ liệu việc làm làm kỳ vọng tăng lãi suất lùi lại, nhưng không làm kỳ vọng tăng lãi suất biến mất. Lạm phát vẫn ở mức 3,7%, cao hơn mục tiêu liên tục 65 tháng, Fed không có lý do để tuyên bố chiến thắng. Dữ liệu việc làm là tích cực, nhưng đã được thị trường hấp thụ gần hết. 📊 Dữ liệu ② — Thị trường trái phiếu: đây mới là thứ đang đè nặng lên tất cả tài sản Ngày 1 tháng 10, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm trong phiên đã từng tăng vọt lên 5,342% — cao nhất kể từ tháng 4 năm 2002. Kỳ hạn 30 năm từng chạm 5,63%. Quý 3, lợi suất kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 0,9 điểm phần trăm, mức tăng quý lớn nhất kể từ năm 1994. 5,34% là khái niệm gì? Nợ công liên bang Mỹ đã vượt quá 40 nghìn tỷ đô la. Bộ Tài chính cần liên tục phát hành trái phiếu để bù đắp thâm hụt và trả nợ đến hạn. Cung tăng mạnh, nhà đầu tư yêu cầu lãi suất cao hơn. Cùng lúc đó, cơn sốt đầu tư AI đẩy giá chip và máy tính lên cao, xung đột Trung Đông đẩy giá dầu ở mức cao, chiến tranh thuế quan tái khởi động — áp lực lạm phát đến từ mọi phía. Đó là lý do tại sao dữ liệu phi nông nghiệp sụp đổ, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ không giảm được. Không phải vì Fed muốn tăng lãi suất. Mà vì Bộ Tài chính đang phát hành trái phiếu mạnh mẽ, thị trường đòi hỏi mức bù rủi ro cao hơn. Kinh tế trưởng khu vực châu Á của HSBC nói thẳng: thị trường trái phiếu sẽ tiếp tục yêu cầu mức bù rủi ro vay dài hạn cao hơn cho đến khi thắt chặt tiền tệ thực sự diễn ra. BTC bị kẹp ở giữa: Lợi suất kỳ hạn 10 năm 5,34%, nghĩa là lãi suất phi rủi ro đã gần mức cao lịch sử. Một tài sản không sinh lời, chi phí nắm giữ bị đẩy lên cực điểm. BTC từ 87.000 bị đè xuống 83.000, rồi bật lại 85.000 — trước khi đường 5,34% này lỏng ra, mỗi lần bật lại chỉ là thử nghiệm, không phải phá vỡ. Hãy chú ý lợi suất kỳ hạn 10 năm 5,34%. Khi nào nó giảm, BTC mới có khả năng phá vỡ thực sự. 📊 Dữ liệu ③ — Dòng tiền: tín hiệu hỗn loạn, hướng đi chưa rõ ràng Dòng tiền ETF là nhóm dữ liệu rối rắm nhất trong ba nhóm này. Ngày 30 tháng 9, ETF Bitcoin giao ngay Mỹ rút ròng 149 triệu đô la, chấm dứt chuỗi 9 ngày liên tiếp hút ròng khoảng 3,1 tỷ đô la. IBIT của BlackRock cũng kết thúc chuỗi 9 ngày hút ròng 1,6 tỷ đô la, ngày đó rút ròng nhẹ 9,5 triệu đô la. Rồi ngày hôm sau, 1 tháng 10, tiền lại quay trở lại. Ngày đó, tổng dòng tiền vào ETF Bitcoin giao ngay là 103 triệu đô la, IBIT của BlackRock hút ròng 196 triệu đô la, là sản phẩm hút ròng lớn nhất trong ngày. Tổng dòng tiền vào IBIT tính đến nay đã đạt 65,574 tỷ đô la. Nhưng nhìn cấu trúc thì không đơn giản: IBIT của BlackRock: +196 triệu (dòng vào) FBTC của Fidelity: -60,73 triệu (dòng ra) GBTC của Grayscale: -31,4 triệu (dòng ra) BlackRock đang mua, Fidelity và Grayscale đang bán. Xét cả tuần, ETF Bitcoin giao ngay Mỹ hút ròng khoảng 82,9 triệu đô la, giảm mạnh so với 2,39 tỷ đô la của tuần trước, nhưng vẫn là tuần thứ ba liên tiếp hút ròng. Dịch ra: hướng đi không xấu, nhưng lực lượng đang suy yếu. Điều chỉnh cuối quý gây biến động ngắn hạn, hướng đi thực sự chưa rõ. Kết nối ba nhóm dữ liệu lại Việc làm → Lợi ích đã được ghi nhận, nhưng đã bị cùn. Thị trường đã chấp nhận nhịp "tạm dừng tháng 10, xem lại tháng 12". Thị trường trái phiếu → Áp lực cốt lõi. 10 năm 5,34%, không giảm, BTC khó có đột phá bền vững. Dòng tiền → BlackRock mua, Fidelity bán. Tín hiệu hỗn loạn, chờ xác nhận. Đừng chỉ nhìn vào dữ liệu phi nông nghiệp nữa. Tuần tới có hai thứ quan trọng hơn phi nông nghiệp gấp trăm lần: Thứ nhất, biên bản cuộc họp Fed tháng 9. Công bố lúc 2 giờ sáng thứ Năm theo giờ Bắc Kinh. Thị trường hiện quan tâm nhất là — liệu tháng 12 có tăng lãi suất không? Thảo luận trong biên bản về rủi ro lạm phát và việc làm, sự khác biệt giữa các quan chức về tăng lãi suất thêm hay tạm dừng chính là câu trả lời. Thứ hai, kết quả đấu thầu trái phiếu Mỹ kỳ hạn 20 đến 30 năm. Bộ Tài chính Mỹ sẽ công bố quy mô mua lại trái phiếu kỳ hạn 20 đến 30 năm, đồng thời tổ chức đấu thầu trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm. Lợi suất dài hạn có thể giảm từ mức cao hơn 20 năm hay không, đó mới là biến số quyết định BTC có thể thực sự phá vỡ 85.000 USD hay không. Vàng tuần này giảm gần 2%, dù dữ liệu phi nông nghiệp yếu, nhưng giá vàng không tiếp tục tăng — vì tất cả đều bị lợi suất trái phiếu Mỹ đè nặng. Nếu ngay cả vàng cũng không chịu nổi lợi suất 5,34%, thì BTC lấy gì mà chịu? Việc làm sụp đổ, trái phiếu Mỹ điên loạn, ETF đến rồi đi. Khi ba tín hiệu mâu thuẫn nhau, đừng vội đặt cược. Hãy chú ý 5,34%. Đó mới là điểm mấu chốt của tất cả tài sản hiện nay. $BTC $BZ $XAU #美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%