Post

Fed september notulen originele tekst: "De meeste aanwezigen achten het passend om de doelbandbreedte voor de federale fondsenrente verder te verhogen vóór het einde van dit jaar." CME-gegevens: kans op renteverhoging in oktober 19,4%. De een zegt "verhogen", de ander zegt "niet verhogen". Een verschil van 80 procentpunten. Dit is geen meningsverschil. Dit is een openlijke afgang. Maar het echt interessante gebeurde vóór de publicatie van de notulen. Op 1 oktober lieten de "drie leiders" van de Fed — vicevoorzitter Jefferson, president van de New York Fed Williams en vicevoorzitter toezicht Bowman — op dezelfde dag collectief van zich horen. Jefferson zei: "Elke beleidsaanpassing moet worden bepaald door zorgvuldig de datatrends te bekijken, mijn collega’s en ik hebben mogelijk meer tijd nodig." Williams was directer: "Er is geen urgentie om het huidige monetaire beleid aan te passen." Bowman stemde toe: "Er is momenteel geen dringende noodzaak tot verdere actie." Drie personen, allen met permanente stemrechten in het FOMC. De interpretatie van Evercore ISI is glashelder: dit is een "gezaghebbend" signaal — niet de mening van een individuele functionaris, maar de collectieve wil van de top van de Fed. De markt reageert niet op de notulen. De markt reageert op deze drie personen. De kans op renteverhoging daalde van ongeveer 70% naar 25%, en dat gebeurde in de dagen dat zij spraken. Wat zeggen de haviken? De president van de Dallas Fed, Logan, is het strengst: "Er is minstens nog een renteverhoging van 50 basispunten nodig." Zij bestempelt de renteverhoging in september als de "eerste stap" en vindt dat de volgende acties slechts de drie renteverlagingen van vorig jaar compenseren — en de afkoeling van de arbeidsmarkt die die verlagingen moesten voorkomen, is helemaal niet opgetreden. Kashkari zegt ook dat zijn voorspelling nog steeds een renteverhoging dit jaar en een volgende volgend jaar omvat. Dat klinkt logisch. Maar het probleem is: Logan en Kashkari hebben niet de invloed van Jefferson en Williams. In een context waarin de Fed bijna geen rentevooruitzichten geeft, is de gezamenlijke verklaring van de drie leiders het enige anker waar de markt zich aan kan vasthouden. Nu komt de echte scheidsrechter op het toneel. Op 14 oktober wordt de CPI van september gepubliceerd. Dit is de laatste inflatiecijfer vóór de rentebesluitvergadering op 28 oktober. De markt verwacht unaniem: de totale CPI stijgt op jaarbasis met 3,4%. Maar het nowcast-model van de Cleveland Fed geeft 3,58% aan — bijna 0,2 procentpunt hoger. En de nieuwste consumentenverwachtingen van de New York Fed tonen dat de inflatieverwachting van Amerikanen voor het komende jaar is gestegen tot 3,9%, het hoogste sinds mei 2023. Het verschil zegt alles: niemand weet waar de inflatie naartoe gaat. De Fed heeft haar kaarten op tafel gelegd in de notulen. Maar de markt kiest om naar de andere hand te kijken — die hand werd al op 1 oktober uitgestoken. Jeffersons originele woorden zijn het waard om goed te overwegen: "Stijgende energieprijzen, een investeringsgolf in AI en tarieven zijn meerdere schokken die samen de economie beïnvloeden. Bij het maken van beleid kunnen we ons niet veroorloven om deze schokken afzonderlijk te bekijken." Wat suggereert hij? Hij suggereert dat dit aanbodschokken zijn — renteverhogingen lossen aanbodschokken niet op. Dit klopt logisch niet met de notulen waarin staat dat "renteverhogingen passend zijn." Bitcoin daalde gisteren tot $83.000, een maandlaagte. De 10-jaars Amerikaanse staatsobligatierente steeg tot 5,36%, het hoogste in 24 jaar. Maar wat doen de instellingen? Morgan Stanley's Bitcoin ETF-positie overschrijdt 10.500 BTC, met een waarde van meer dan 900 miljoen dollar. BlackRock's IBIT kocht netto 1,57 miljard dollar in de afgelopen maand. Particuliere beleggers zijn in paniek, instellingen kopen op. De CPI van 14 oktober is de echte scheidsrechter. Als de CPI onder 3,4% ligt → stort het renteverhogingsverhaal in → verzwakking van de dollar → de weerstand van $87.000 voor BTC kan in één keer worden doorbroken. Als de CPI boven 3,6% ligt → de haviken herwinnen het woord → risicovolle activa blijven onder druk. De markt zet in op "de drie leiders beslissen." Wat als de CPI zegt "nee"? $BTC $ETH $ZEC