Op 16 september kondigde de Federal Reserve een renteverhoging van 25 basispunten aan, waardoor de rentebandbreedte steeg naar 3,75%-4,00%. De stemming was unaniem met 12 stemmen, de eerste keer dit jaar.
Op dezelfde dag steeg het rendement op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties boven de 5% — voor het eerst sinds 2007.
In gewone mensentaal: als je met je ogen dicht Amerikaanse staatsobligaties koopt, ontvang je jaarlijks 5% rente zonder kredietrisico.
Volgens de traditionele financiële leerboeken is dit de meest kwaadaardige vloek voor rentevrije activa.
Wat betekent 5% staatsobligaties? Het betekent dat de opportuniteitskosten van het aanhouden van goud of Bitcoin extreem hoog zijn geworden. Je geld in staatsobligaties levert dagelijks rente op, terwijl je met BTC niets verdient.
Logischerwijs zou BTC onder druk moeten staan.
Maar wat deed BTC?
De dag voor de renteverhoging daalde BTC tot het maandelijkse dieptepunt van $75.900. Binnen twee dagen na de renteverhoging steeg het van $75.900 naar boven de $81.000.
Volgens QCP Capital werden na de renteverhoging ongeveer $260 miljoen aan shortposities geliquideerd. Op 17 september registreerde de Amerikaanse spot BTC ETF opnieuw een netto-instroom van ongeveer $159 miljoen, waarbij BlackRock's IBIT op één dag $183,7 miljoen aantrok.
De rente is verhoogd, de 5% staatsobligaties liggen er, en BTC steeg met 6%.
Het leerboek werd weer eens verscheurd.
Waarom?
Omdat de slechtste verwachtingen al vóór de renteverhoging waren ingeprijsd.
Voor de renteverhoging was de marktverwachting voor deze verhoging ooit zo hoog als 93%. Iedereen wist dat het zou gebeuren. Iedereen was al vooruitgelopen. BTC daalde van $82.000 naar $75.900 en had zijn daling gehad.
Op het moment van de renteverhoging ontdekte de markt iets: de dotplot toont een mediane rente van 4,1% aan het einde van het jaar. Na deze verhoging is het waarschijnlijk klaar.
Het is niet "onophoudelijke renteverhogingen", maar "slechts deze ene".
Wanneer het slechtste macro-scenario is ingeprijsd, wordt het einde van het slechte nieuws juist positief. Ongeveer $260 miljoen aan shortposities werden geliquideerd; in wezen kochten niet de bulls, maar werden de shorts gedwongen te sluiten. Wat moest dalen, daalde; er is altijd een uitzondering.
Bovendien gaf Alex Thorn, hoofd onderzoek bij Galaxy, een technische geruststelling: BTC staat weer boven het 50-weeks voortschrijdend gemiddelde. Historisch gezien is deze lijn een belangrijke bevestiging van het dieptepunt van een bearmarkt. ETF-gelden stromen weer terug, de marktaandelen van USDT naderen een death cross, en kapitaal stroomt van stablecoins terug naar risicovolle activa.
Op korte termijn is deze divergentie ondersteund.
Maar wees niet te vroeg blij.
Mike McGlone, hoofd macrostrateeg bij Bloomberg Intelligence, zei iets pijnlijk:
"Het rendement op Amerikaanse staatsobligaties van ongeveer 5% wordt steeds aantrekkelijker in vergelijking met alternatieve activa die geen rente opleveren."
Hij wees direct aan: een risicovrije rente van 5% zal je niet dwingen je BTC te verkopen, maar zal je wel beïnvloeden bij het beslissen waar je je volgende geld in stopt.
Vertaling: de BTC die je al hebt, verkoop je misschien niet. Maar je volgende nieuwe geld zal je doen twijfelen tussen "BTC kopen" en "5% risicovrije rente pakken".
Die twijfel is het grootste plafond boven BTC.
En wat echt belangrijk is, is niet of de Fed de rente verhoogt of niet. Het is het rendement op 10-jarige staatsobligaties — als dat boven de 5% blijft terwijl de Fed stil blijft, blijft de druk op niet-rente dragende activa bestaan. En belangrijker nog, wat zit er achter die 5%? Als het komt door een sterke economie en verbeterde kapitaalrendementen, stroomt het kapitaal naar dollaractiva; als het komt door inflatieverwachtingen en een premie op het begrotingstekort die de lange rente opdrijft, zal de druk op BTC en goud langer aanhouden.
McGlone's oordeel is duidelijk: dit cyclusverschil is dat de Fed niet versoepelt, maar blijft verkrappen. Risico-activa zijn in de "laatste fase".
Dus BTC kan het rendement van 5% op staatsobligaties een dag of twee negeren, maar niet twee maanden.
De divergentie is een handelsvenster, geen nieuwe norm.
$81.000 is standgehouden, het 50-weeks gemiddelde is doorbroken, ETF-gelden zijn terug — dat is allemaal waar. Maar de 5% risicovrije rente ligt er, en test elke seconde het geduld van elke houder.
Verwar de kortetermijn veerkracht niet met langetermijn immuniteit.
$BTC$ETH$ZEC#BTC重返8万美元，资金面出现修复
Disclaimer: de content op OKX Orbit dient uitsluitend ter informatie. Meer informatie
