Oli.
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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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Après l'attaque contre NEAR Intents, l'équipe a déclaré avoir identifié l'attaquant, offrant une fenêtre de 48 heures pour le retour des fonds et s'engageant à indemniser intégralement les utilisateurs affectés. Les pertes initialement divulguées s'élèvent à environ 3,8 millions de dollars. Les informations sont plus complètes que lors de l'incident initial, mais l'identification de l'attaquant, la récupération des fonds et l'indemnisation restent à des stades différents.
Les problèmes actuellement révélés concernent l'infrastructure de dépôt et retrait Omni et l'interaction avec le contrat Intents, ce qui ne signifie pas que tout le réseau sous-jacent NEAR a été compromis. Identifier le maillon défaillant aide à évaluer les risques ; cependant, pour les utilisateurs affectés, la priorité reste de savoir quand leurs fonds seront restaurés.
Je soutiens que l'équipe s'engage d'abord à indemniser, cela donne au moins aux utilisateurs un responsable à qui demander des comptes. Mais après cet engagement, il faut aussi préciser l'étendue de l'indemnisation et le calendrier d'exécution. La coopération de l'attaquant ne devrait pas justifier une attente indéfinie pour les utilisateurs.
Cet incident m'a aussi fait repenser l'utilisation des produits cross-chain pratiques. Plus l'interface intègre les opérations de manière fluide, plus nous oublions facilement les différents systèmes impliqués dans une seule transaction. L'utilisateur voit une seule confirmation, mais en arrière-plan, plusieurs interactions peuvent avoir lieu ; l'évaluation de la sécurité ne doit pas se limiter à la marque familière.
Il est encore un peu tôt pour débattre si la chute du prix du token est excessive. La restauration du service, l'explication des problèmes dans le rapport de réparation, et la réception des compensations sont des éléments bien plus importants pour restaurer la confiance que de s'adresser à l'attaquant. J'espère que la prochaine mise à jour donnera un résultat d'exécution clair.
#NEAR生态协议遭攻击致币价下跌近10%
OpenAI prévoit de lever au moins 30 milliards de dollars avec une valorisation d'environ 1,4 billion de dollars, les discussions en sont encore à un stade précoce.
Hier, tout le monde calculait la valorisation, aujourd'hui je veux examiner la source des fonds.
Reuters a rapporté en septembre que SoftBank avait lancé un financement par obligations en dollars et en euros, prévoyant d'utiliser une partie des fonds pour investir dans OpenAI. Cela ne signifie pas que ce tour de financement adoptera nécessairement la même structure, mais cela nous rappelle que les investisseurs des entreprises d'AI peuvent aussi avoir besoin de lever des fonds sur les marchés financiers.
Cela ajoute un niveau de coût à l'évaluation des investissements. L'entreprise doit prouver que son activité mérite l'investissement, tandis que les investisseurs doivent supporter leur propre coût de financement. Si les taux d'intérêt à long terme restent élevés, même en étant optimiste sur l'AI, il faut calculer combien d'intérêts seront payés pendant la période d'attente du retour sur investissement.
Je suis un peu vigilant sur ce détail. Voir de grandes institutions prêtes à investir donne facilement l'impression que les fonds sont suffisants ; mais la volonté de souscription, la réception des fonds et les arrangements de financement ultérieurs des investisseurs ont chacun leurs contraintes. Une grande marque ne fait pas disparaître le coût de l'emprunt.
Cela me pousse aussi à vouloir savoir si, après l'injection de nouveaux fonds, la vitesse à laquelle l'activité génère des liquidités peut suivre les dépenses. Le capital peut aider une entreprise à traverser sa phase d'expansion, mais ne peut pas remplacer indéfiniment les retours d'exploitation.
Je reconnais le potentiel des produits AI, mais plus la chaîne industrielle est vaste, plus il faut inclure la source des fonds dans la discussion. Se concentrer uniquement sur le montant des financements peut faire croire que les investissements augmentent, sans voir qui supporte les coûts à long terme de ces investissements.
#OpenAI拟1.4万亿美元估值融资300亿美元
Atkins a inscrit les règles de levée de fonds en crypto-actifs, la garde et les transactions en chaîne à l'ordre du jour de la régulation, et je soutiens la poursuite de ces avancées. Mais cette fois, je souhaite aborder la question de la sortie des investisseurs : une fois que les canaux de levée de fonds sont fluidifiés, l'argent investi peut-il être retiré selon les conditions comprises à l'avance ?
Le fait qu'un jeton puisse être transféré entre portefeuilles ne signifie pas à lui seul qu'il y a une demande d'achat suffisante. Même si le transfert est autorisé par les règles, l'investisseur peut ne pas trouver de repreneur. Le canal d'émission et le marché secondaire sont deux choses qui doivent être développées séparément.
J'espère que les règles et les descriptions des produits à venir seront plus explicites à ce sujet. Il devrait être visible avant la souscription si le détenteur est soumis à des restrictions de transfert ou s'il existe des dispositions pour une sortie anticipée. Les directives précises ne sont pas encore publiées, il est donc impossible de présumer des réponses dans les futures dispositions.
Les outils en chaîne peuvent effectivement réduire certains coûts d'émission et d'enregistrement, mais si l'achat devient très facile alors que les conditions de sortie sont difficiles à trouver, cela n'est pas favorable aux investisseurs ordinaires. Plus le processus est fluide, plus il est facile d'ignorer les engagements à long terme en quelques clics.
Mes attentes vis-à-vis de la levée de fonds en chaîne sont que les projets appropriés trouvent plus facilement des financements et que les contributeurs comprennent clairement ce qu'ils acceptent. Il n'est pas difficile de rendre une page de souscription attrayante, le vrai problème est de gérer les produits impopulaires. J'espère que cette partie ne sera pas encore cachée dans des petits caractères que personne ne veut lire.
#SEC主席Atkins称将推进链上募资规则明确化
Micron revoit ses prévisions à la hausse, la demande de stockage continue de se renforcer, et le marché discute à nouveau de l'ampleur que l'IA peut donner à la demande de mémoire. Cette fois, je m'intéresse davantage aux flux de trésorerie : le rapport officiel montre que le flux de trésorerie opérationnel du quatrième trimestre fiscal est d'environ 43,97 milliards de dollars, et le flux de trésorerie libre ajusté est d'environ 33,2 milliards de dollars.
La croissance des revenus montre que les clients sont prêts à acheter, mais les flux de trésorerie nous permettent d'aller un peu plus loin : combien d'argent les activités opérationnelles ont-elles réellement rapporté, et combien reste-t-il après déduction des dépenses nettes en capital. Pour une entreprise qui doit constamment investir dans des équipements, cette distinction est très importante.
Je suis plutôt optimiste quant à la performance de Micron cette fois-ci. Les investissements en IA commencent enfin à se traduire par des résultats concrets dans la récupération de trésorerie des fournisseurs, ce qui est plus tangible que de simples prévisions de demande. Cependant, le flux de trésorerie opérationnel peut aussi être affecté par le fonds de roulement et les modalités de recouvrement, il ne faut donc pas extrapoler directement ce trimestre à tous les trimestres à venir.
Le vieux problème de l'industrie du stockage persiste : lorsque les prix sont bons et les marges élevées, l'expansion de la production est souvent très tentante ; mais lorsque la nouvelle offre arrive, la demande des clients peut changer. Heureusement, les entreprises disposant de liquidités abondantes ont plus de choix et peuvent décider du rythme des investissements, sans dépendre de financements externes pour chaque projet.
Ce que j'espère voir maintenant, c'est comment cet argent sera réparti, et combien de retours seront conservés après la mise en service de la nouvelle capacité. Des profits records sont bien sûr enthousiasmants, mais ce qui me rassure vraiment, c'est que l'entreprise puisse encore garder de l'argent sur ses comptes après l'expansion. C'est plus durable que de simplement augmenter les revenus du trimestre suivant.
#财报观察员：美光上调指引，存储需求继续走强
La situation entre les États-Unis et l'Iran maintient l'attention sur les risques d'approvisionnement énergétique, mais aujourd'hui, il ne faut pas se focaliser uniquement sur les titres des négociations. Le 2 octobre, le G7 a accepté de libérer environ 100 millions de barils de réserves d'urgence de diesel et de pétrole brut. Un nouveau problème se pose : dans quelle mesure ces stocks peuvent-ils atténuer la pression actuelle sur l'approvisionnement ?
Je pense que la libération des réserves mérite une attention particulière. Elle offre au marché un lot supplémentaire d'approvisionnements pouvant être déployés, notamment le diesel qui est lié au transport et à la production, et dont la tension se répercute sur les coûts de transport. Le consommateur moyen ne regarde pas forcément le prix du Brent chaque jour, mais il supporte ces coûts lors de ses achats et déplacements.
Cependant, les stocks peuvent combler un déficit, mais pas indéfiniment. La libération des réserves vise principalement à gagner du temps ; la reprise du transport et de l'approvisionnement normal reste à vérifier. Interpréter directement le volume total prévu comme la résolution du problème d'approvisionnement serait trop optimiste.
Il faut aussi surveiller la vitesse de déploiement et la structure des produits. Le pétrole brut et le diesel ne sont pas totalement interchangeables, et la disponibilité en temps voulu des produits dont le marché a urgemment besoin influencera l'efficacité de la politique. Après l'annonce du volume total, la livraison effective ne fait que commencer.
Je n'aime pas simplifier ce genre d'actualités en disant que le prix du pétrole va forcément monter ou baisser. Le risque de conflit et la libération des réserves peuvent influencer les prix simultanément, mais sur des durées différentes. Ce qui mérite plus d'attention maintenant, c'est de savoir si l'approvisionnement d'urgence a réellement permis d'atténuer la tension sur les produits pétroliers finis. Réduire un peu la facture du transport est plus concret que de juger les gagnants ou perdants dans les nouvelles.
#美伊升级风险再升，布油重回100美元
Selon Bloomberg, Anthropic pourrait lancer la commercialisation de son IPO dès la semaine du 9 novembre, en visant un début de cotation avant Thanksgiving. Il s'agit toujours d'un plan révélé par des initiés, la date n'étant pas encore fixée, mais si cela se concrétise, la discussion sur la valorisation de cette société d'AI disposera d'une référence plus directe sur le marché public.
Auparavant, nous avions surtout vu des offres de financement et des objectifs de transaction. Après l'introduction en bourse, chaque jour, les acheteurs et vendeurs expriment leurs opinions avec des fonds, et les analystes peuvent continuellement comparer la performance opérationnelle de l'entreprise avec son prix. Ce processus n'est pas forcément doux, mais il est utile pour le secteur.
J'attends son introduction en bourse avec impatience, tout en craignant un peu que tout le monde ne la prenne comme une norme unique de valorisation pour tous les actifs AI. La structure client et l'organisation de la puissance de calcul d'Anthropic ont leurs particularités. Si elle se négocie bien, cela ne prouvera pas automatiquement qu'une autre société de modèles vaut le même multiple ; si elle chute, cela ne doit pas non plus invalider toute la demande en AI.
Ce qui est vraiment intéressant, c'est que le marché public exigera que l'entreprise réponde continuellement aux questions. Après une augmentation des investissements au trimestre précédent, les clients ont-ils payé plus au trimestre suivant ? Lorsque la croissance ralentit, y a-t-il une marge d'ajustement des coûts ? Ces questions devront être répétées, et ne peuvent pas être abordées une seule fois lors du financement.
Pour ceux qui aiment Claude, le fait que le produit soit facile à utiliser mérite évidemment leur soutien. Mais l'expérience utilisateur et le prix d'achat des actions doivent être jugés séparément. À ce moment-là, je préférerai voir les divulgations officielles et les termes de l'émission, sans me laisser angoisser par un calendrier d'introduction en bourse qui pourrait me faire manquer une opportunité.
#Anthropic拟11月启动IPO，目标于感恩节前上市
Après la publication des chiffres de l'emploi non agricole hier soir, les rendements des bons du Trésor américain ont d'abord chuté, puis ont rebondi. Reuters rapporte que le rendement à dix ans est revenu en séance à environ 5,26 %. Ce qui m'importe plus que le simple fait de voir un nouveau sommet des rendements : le marché a déjà reçu un rapport sur l'emploi plutôt faible, mais les obligations n'ont pas réussi à maintenir leur hausse.
Cela signifie qu'une seule réduction de taux n'est pas suffisante pour rassurer les investisseurs sur la détention d'obligations à long terme. Les inquiétudes concernant l'inflation et l'environnement de financement pour les prochaines années ne seront pas facilement dissipées par un seul mois de données sur l'emploi.
Cela explique aussi pourquoi les actions peuvent monter en raison d'une baisse des anticipations de hausse des taux, alors que la pression sur les emprunteurs ne s'est pas atténuée en parallèle. Les actions ajustent d'abord les attentes, tandis que les entreprises qui prévoient de lever des fonds doivent faire face aux prix réels proposés par les banques et le marché obligataire, ces deux aspects pouvant évoluer de manière décalée.
Je suis un peu mal à l'aise avec cette situation. La préférence pour le risque est revenue à l'écran, ce qui peut facilement faire croire que les conditions financières se sont également assouplies ; mais si le coût du financement reste élevé, les plans d'expansion doivent être recalculés. En particulier, les entreprises qui maintiennent leurs investissements en empruntant continuellement ne peuvent pas considérer que la pression est levée simplement parce que le cours des actions augmente.
Ce que je veux voir maintenant, c'est si les rendements peuvent continuer à baisser après la publication des prochaines données, et non pas seulement chuter en séance pour être rapidement repoussés à la hausse. L'amélioration des anticipations politiques est déjà là, mais une amélioration des conditions de financement nécessite des preuves. Confondre ces deux éléments peut facilement conduire à surestimer la facilité avec laquelle ce rebond peut se poursuivre.
#美债收益率频创新高，长期利率压力未缓解
En regardant les flux de fonds des ETF, il faut toujours considérer la date avec le montant. Le 30 septembre, les ETF spot BTC et ETH ont effectivement connu des sorties synchronisées, mais les enregistrements complets de Farside montrent qu'au 1er octobre, BTC a déjà retrouvé un flux net entrant d'environ 103 millions de dollars, tandis que ETH continue de connaître des sorties. Le tableau du 2 octobre n'a pas encore été mis à jour pour certains produits, il ne faut donc pas prendre les totaux partiels comme résultat final pour l'instant.
Ce qui m'alerte cette fois, c'est que nous avons trop facilement tendance à transformer une capture d'écran des flux de fonds en une histoire qui se déroule continuellement. Aujourd'hui on dit que les institutions se retirent, demain on dit qu'elles reviennent, alors qu'en réalité les fonds peuvent simplement fluctuer, mais les explications restent chaque jour très catégoriques.
Je préfère considérer les données des ETF comme un enregistrement avec une plage temporelle. Combien de souscriptions nettes un jour donné, cela peut répondre ; combien de temps cet argent est destiné à être détenu, ou s'il s'agit des mêmes acheteurs et vendeurs, cela ne peut pas répondre. Même les graphiques les plus beaux ne peuvent pas témoigner des informations manquantes.
Le retour des flux entrants pour BTC et la poursuite des sorties pour ETH montrent aussi que les deux ne peuvent pas être résumés par une seule « attitude institutionnelle ». Les clients des fonds achètent des actifs différents et ne font pas nécessairement le même type d'allocation.
Il est acceptable de parler d'un refroidissement des fonds pour le moment, mais il faut préciser la durée. Surtout quand les données ne sont pas encore complètes, annoncer une direction trop tôt conduit souvent à devoir fournir des explications supplémentaires par la suite. Plutôt que de coller des étiquettes au marché en regardant les tendances populaires, je préfère attendre un tableau journalier complet.
#BTC、ETH现货ETF同步转流出，资金热度降温
En septembre, l'emploi non agricole n'a augmenté que de 29 000 personnes, et le taux de chômage est monté à 4,2 %. Ce rapport refroidit effectivement les espoirs d'une poursuite des hausses de taux, mais crier directement à l'effondrement de l'économie américaine me semble prématuré.
Un détail facile à négliger dans le rapport du BLS : le taux de chômage fluctue dans une fourchette relativement étroite depuis mars, et le taux de participation à la population active n'a pas changé de manière significative. La croissance de l'emploi est faible, mais cela reste loin d'une explosion soudaine du nombre de chômeurs. On dirait plutôt que les entreprises manquent de motivation pour élargir leurs recrutements, tandis que l'économie n'est pas encore assez mauvaise pour les pousser à des licenciements massifs.
C'est une situation assez embarrassante pour le marché. Tout le monde espère des données un peu faibles pour que la Fed réduise ses hausses de taux ; mais si c'est trop faible, les revenus des entreprises et la consommation en pâtiront. Le résultat que nous espérons, c'est un refroidissement de l'emploi sans vraiment nuire à l'économie, ce qui est une condition assez étroite.
Mon analyse de ces données est que la poursuite des hausses de taux nécessite des raisons plus solides, mais il est encore trop tôt pour célébrer une baisse des taux. Si l'inflation ne baisse pas et que l'emploi reste faible, la politique monétaire sera beaucoup plus difficile à gérer qu'actuellement.
Le prix des cryptomonnaies peut d'abord refléter une baisse des anticipations de hausse des taux, mais il ne faut pas prendre toutes les mauvaises nouvelles économiques pour de bonnes nouvelles personnelles. Derrière le rapport sur l'emploi, il y a les revenus et la consommation, qui finiront tôt ou tard par affecter les actifs à risque. Une pause dans les hausses de taux est un soulagement ; mais il est encore trop tôt pour parler d'un cycle d'assouplissement.
#美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%
🟢 Oli Rapport quotidien｜2026.10.03
Un emploi faible n'a pas directement entraîné une hausse unilatérale. BTC a brièvement atteint 87 000 $ après la publication des chiffres non agricoles, puis est retombé autour de 84 600 $. Le marché ne se contente plus de négocier sur la base du « mauvais emploi = assouplissement favorable », mais commence à considérer une autre question : l'économie américaine se refroidit-elle plus rapidement que prévu ? Parallèlement, les fonds ETF continuent de privilégier nettement BTC, les fonds ETH sont toujours en sortie, et l'offre de stablecoins continue d'augmenter. Le marché actuel ressemble davantage à : oscillation en haut + domination de BTC + rotation locale des capitaux. Plutôt qu'un Risk-on généralisé. 📊 BTC maintient 84 000 $, ETH reste faible Au 09:47 HKT : BTC : 84 626 $, +0,08 % sur 24h ETH : 2 680,81 $, -0,70 % sur 24h SOL : 119,35 $, +0,60 % sur 24h Capitalisation totale des cryptos : 2,893 billions de dollars, -3,14 % sur 24h Part de marché de BTC : 58,69 % Indice de peur et de cupidité : 67 — cupidité, contre 72 précédemment. Le changement le plus évident aujourd'hui n'est pas le prix du BTC, mais : le sentiment du marché se refroidit. BTC est proche de la stabilité, SOL progresse légèrement, mais ETH baisse, la capitalisation totale est plus faible, tandis que la part de marché de BTC reste élevée. Cela signifie que les capitaux ne quittent pas complètement la crypto, mais se concentrent clairement davantage sur les actifs principaux à liquidité plus élevée. La structure du marché reste : BTC >