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小余明
#9月FOMC会议纪要公布在即，是否继续加息？
政策路径：美联储短期按兵不动是基准情形，降息不在眼前；加息是尾部风险，门槛取决于通胀是否再度恶化。
经济格局：服务业通胀顽固、就业增长近乎停滞，呈现“滞胀”信号，但尚未全面衰退。
核心变量：关税、中东油价、AI需求三重供给冲击是短暂消退还是持续叠加，决定是否进一步收紧。
市场含义：降息交易逻辑弱化，美元与美债收益率偏上行，黄金和美股估值承压。
一句话：美联储处于“紧缩倾向+数据依赖”的观望期，最大风险是供给冲击共振，迫使其在就业疲软时仍选择加息，使滞胀从信号变为现实。
