#加密估值转向收入，BTC如何定价？

About 加密估值转向收入，BTC如何定价？

美国加密资管公司Bitwise的首席投资官 Matt Hougan 近期提出，加密资产估值正在从市值和叙事，转向更关注链上手续费、协议收入等可观察指标。这个观点在ETH、DeFi和部分平台型资产上更容易被讨论，因为它们能产生链上收入；但对BTC等非收益型资产，市场通常仍会围绕稀缺性、ETF资金流、宏观利率和储值叙事定价。由此引出的分歧是，收入指标能否成为加密资产新的估值框架，还是只适用于部分具备现金流特征的协议和代币。