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Oli.
昨晚非农公布后，美债收益率先下跌，随后又回升。路透报道，十年期收益率在盘中重新回到约5.26%。这比单纯看到收益率创新高更让我在意：市场已经收到一份偏弱的就业报告，债券仍然没有维持住上涨。
说明少加一次息，暂时不足以让资金放心持有长期债券。对接下来几年通胀和融资环境的担忧，并不会被一个月的就业数据轻易消除。
这也解释了为什么股票可以因为加息预期下降而上涨，借款人的压力却没有同步缓解。股票先调整预期，准备融资的企业则要面对银行和债券市场给出的实际报价，两者可以不同步。
我对这种行情有点不舒服。屏幕上风险偏好回来了，很容易让人以为金融条件也松了；但如果融资成本仍高，扩张计划照样要重新计算。尤其靠持续借钱维持投入的公司，不能只看股价上涨就宣布压力解除。
接下来我想看的是，收益率能不能在后续数据公布后持续下移，而不是盘中跌一下就被重新推上去。政策预期改善已经出现，融资条件改善还需要证据。把这两件事混在一起，容易高估这轮反弹能走得多轻松。
#美债收益率频创新高，长期利率压力未缓解
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