戈多 Godot

前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。

1Ви підписалися

226підписники

Новини

Автомобіль справді злетів, тепер залишилось побачити, чи купить це ринок 😂 Сьогоднішня демонстрація Tesla Roadster надала спорткару відчуття науково-фантастичного фільму Мессі вважає, що його значення не лише в тому, що з’явилася нова модель, а й у тому, що це може змусити інвесторів переоцінити: скільки з тих технологічних обіцянок Tesla, які звучать дуже далеко, насправді можуть бути виконані? Це також нагадує про раніше поширені чутки про злиття Tesla та SpaceX Який вплив це матиме на оцінку? Якщо інвестори більше вірять у майбутнє зростання, навіть якщо прибуток за квартал не змінився, вони можуть бути готові платити за компанію більше. Але скільки коштує ця очікуваність, все одно залежить від: коли буде доставка, скільки продадуть, чи буде прибуток Тож у наступному фінансовому звіті Мессі звертатиме увагу на дві речі: чи заробляє бізнес зараз? Чи є конкретний прогрес у майбутніх проєктах? ▫️ Продажі автомобілів і маржа прибутку, щоб оцінити прибутковість поточного бізнесу; ▫️ Грошовий потік і капітальні витрати, щоб побачити, чи можуть подальші інвестиції підтримувати розвиток; ▫️ Прогрес у доставці та комерціалізації, щоб зрозуміти, наскільки сьогоднішні очікування віддалені від доходів Коли береш участь у прогнозах фінансових звітів Tesla на платформі «Зоряна планета», потрібно ставити питання більш конкретно 👇 Це питання не про те, чи ти оптиміст щодо Tesla, а про те, чи початково оголошений non-GAAP прибуток на акцію перевищує 0,43 долара. Це поріг, встановлений при створенні завдання: якщо вище — відповідь «Так», якщо дорівнює або нижче — «Ні». Незважаючи на яскравість презентації, не можна безпосередньо робити висновок, що прибуток на акцію за цей квартал обов’язково перевищить поріг. Оптимізм щодо технологій, акцій і прибутку за квартал базується на різних підставах. Запрошуємо на «Зоряну планету» дивитися розбір фінансових звітів трейдерів американських акцій! І брати участь у прогнозах сезону звітності зі своїми оцінками 💚 📍Остання версія OKX App → Зоряна планета Orbit → Outcomes

Після ретельного вивчення я дійшов висновку, що об'єднання SpaceX і Tesla дійсно необхідне

1. Необхідність об'єднання SpaceX і Tesla полягає в тому, чи зможуть дві компанії шляхом інтеграції знизити вартість орбітальних дата-центрів. Чи зможе бізнес-модель орбітального дата-центру SpaceX стати життєздатною — в кінцевому підсумку це економічне питання. Аналітики Wood Mackenzie оцінюють, що наразі будівництво 1GW орбітального дата-центру коштує близько 170 мільярдів доларів, що втричі більше за наземний дата-центр такої ж потужності, при цьому близько 60% припадає на вартість супутників і запусків. Незалежно від того, скільки переваг має орбітальні обчислення в плані енергоспоживання, землі та обмежень електромережі, якщо вартість одиниці обчислювальної потужності довгостроково суттєво вища за наземні рішення, масштабна комерціалізація буде складною. Тож питання зводиться до: коли повний життєвий цикл вартості виробництва одиниці ефективної обчислювальної потужності на орбіті зможе наблизитися або навіть стати нижчим за наземний? 2. Поточна стратегія SpaceX приблизно зводиться до трьох пунктів: зниження вартості запусків, підвищення енергоефективності чіпів і через вертикальну інтеграцію перетворення супутників і обчислювального обладнання на масштабний промисловий продукт. Tesla тут має саме ту другу половину можливостей, яких бракує SpaceX. У листопаді 2025 року Ілон Маск у розмові з Роном Бароном говорив про AI5-чіп Tesla. AI5 орієнтований головним чином на завдання автопілоту та обчислення для Optimus, і Маск тоді поставив за мету досягти в цих завданнях продуктивності в 2-3 рази вищої за чіпи Nvidia за співвідношенням продуктивність/енергоспоживання

Звітність явно «перевищила очікування», але акції впали. Чиї саме очікування були перевищені? Останнім часом Мессі звертався до багатьох наставників: як дивитися на майбутній сезон звітності американських компаній і де шукати можливості? Друзі, які зазвичай торгують BTC, ETH, добре знайомі з питаннями капіталу, настроїв і макроекономіки. Але під час сезону звітності американських компаній потрібно розуміти, що саме показує фінансова звітність. Щоб розгадати код, спочатку розберіться з цими пунктами 👇 1️⃣ Що насправді показує звітність? Квартальний звіт можна розглядати як підсумок діяльності компанії, але це не лише про те, скільки заробили ▫️ Звіт про прибутки та збитки: скільки отримано доходу, скільки витрачено і який чистий прибуток. ▫️ Баланс: що є у компанії на руках і скільки вона винна. ▫️ Звіт про рух грошових коштів: звідки насправді прийшли гроші і куди вони пішли. Чому це важливо дивитися окремо? Бо продані товари можуть ще не бути оплачені, а купівля обладнання чи будівництво фабрик теж споживають готівку. Прибуток у звіті і готівка на руках — це різні речі. Коли компанія публікує результати, вона також може надати прогнози на наступний квартал або рік, так звані guidance / орієнтири. Під час конференц-дзвінка аналітики ставлять питання: звідки береться зростання? Чому змінилися витрати? Як довго триватимуть ці зміни? 2️⃣ Що роблять інститути, коли виходить звіт? Аналітики, які займаються фундаментальним аналізом, зазвичай порівнюють результати з попередніми прогнозами і розбирають, звідки різниця: ▫️ Зростання доходу — це через більший обсяг продажів чи через підвищення цін? ▫️ Зростання прибутку — це завдяки покращенню основного бізнесу чи одноразовим доходам? ▫️ Чи можна очікувати, що цей квартал буде таким же успішним і надалі? Фундаментальні аналітики оновлюють прогнози прибутку, грошових потоків і оцінки на основі цієї інформації. Макроекономічні фактори теж враховуються: ставки впливають на вартість фінансування, споживання — на попит, валютні курси — на доходи з-за кордону. Навіть якщо прибуток компанії не змінився, ринкова оцінка може змінитися. Тож гарні результати цього кварталу не означають, що очікування на майбутнє покращилися, і тим більше не гарантують зростання акцій. 3️⃣ Для різних компаній важливі різні аспекти ▫️ Медичні страхові компанії дивляться, скільки страхових внесків йде на медичні витрати; ▫️ Хмарні сервіси оцінюють, чи можуть поєднувати зростання і прибутковість; ▫️ Роздрібні компанії звертають увагу на продажі, запаси і знижки; ▫️ Високовитратні AI-бізнеси, крім доходів, дивляться, скільки витрачено на обчислювальні потужності і чи вистачить грошових потоків. Навіть якщо зростання доходу є, воно може бути викликане основним попитом або постійними знижками і збільшенням інвестицій — це зовсім різні речі. 4️⃣ Повертаючись до початку: чиї саме очікування перевищені? У новинах «перевищення очікувань» зазвичай порівнюють з консенсусом аналітиків. Але це число не обов’язково відповідає порогу, який очікують інвестори. Наприклад: аналітики прогнозують прибуток 100, інвестори очікують 110. Якщо оголошують 103, заголовок може бути «перевищення очікувань», але ринок може вважати це недостатнім. Інший випадок: квартал був успішним, але керівництво знизило прогнози на наступний період. Минулі високі прибутки не гарантують такого ж темпу в майбутньому. Отже, «краще, ніж минулого року», «краще за прогноз» і «достатньо добре для поточної ціни акцій» — це три різні речі. 5️⃣ Коли йдеться про ринок прогнозів, важливо чітко розуміти, що саме ви оцінюєте «Чи перевищить прибуток певне число» і «чи зросте ціна акцій після звіту» — це різні питання. Перше більше про операційні результати; друге враховує ринкові очікування, оцінку і поточний контекст. Після розуміння звітності і участі в ринку прогнозів, як висловити свою думку? Саме тут варто звернути увагу на безстрокові ф’ючерси на акції. OKX вже запустив кілька Tradfi безстрокових контрактів з підтримкою USDT як застави, торгівля 7×24 години. Для тих, хто не звик до такої волатильності, можна спочатку ознайомитися з аналізом і дочекатися повної інформації — це теж спосіб участі. Більша гнучкість інструментів не означає менший ризик. Третій сезон OKX Пророка скоро стартує! Тема цього сезону — звітність американських компаній 👀 Ми запросили багато якісних трейдерів американських акцій, які поділяться на платформі своїм аналізом звітності та торговими стратегіями. Ви зможете побачити, на що вони звертають увагу перед звітністю, як аналізують результати і в яких випадках коригують свої прогнози. Деталі змагання та участі повідомимо пізніше 💚

Чому американський фондовий ринок часто зростає після проміжних виборів? ③ 🧐 На Волл-стріт існує правило, яке діє понад 70 років. З 1950 по 2022 рік у США відбулося 19 проміжних виборів, і протягом 12 місяців після кожних виборів індекс S&P 500 зростав, у середньому приблизно на 15%. Незалежно від того, яка партія перемагає, американський фондовий ринок, здається, завжди після виборів переживає ралі зростання. Наприклад, у 2022 році інфляція в США сягнула 9,1%, Федеральна резервна система агресивно підвищувала ставки, і фондовий ринок значно впав. Але з моменту проміжних виборів того року і протягом наступного року індекс S&P 500 зріс приблизно на 14,5%. Чому так відбувається? ———————— Перша причина — зникнення невизначеності. Перед виборами питання оподаткування, регулювання та інші політики залишаються невизначеними, інвестори не можуть оцінити майбутнє бізнес-середовище, тому вимагають вищу компенсацію за ризик. Після виборів структура Конгресу стає зрозумілою, напрямок політики легше передбачити, ринкова премія за ризик може знизитися, і оцінка акцій отримує простір для відновлення. Отже, для ринку іноді важливіше, чи відповідає результат очікуванням, ніж хто саме переміг. ———————— Друга причина — циклічне відновлення фондового ринку. За даними Fidelity, у другому році президентського терміну, тобто в рік проміжних виборів, середня прибутковість американського ринку становить близько 5%. У третьому році середня прибутковість зростає до 14%. Адже рік виборів часто супроводжується політичною невизначеністю та ринковою волатильністю. Коли песимізм спадає, ціни на акції можуть відновитися. Наприклад, після розпаду інтернет-бульбашки у 2002 році та після ринкових корекцій, викликаних торговими суперечками і підвищенням ставок у 2018 році, американський ринок зростав у наступному році. Звісно, на це також впливають економічний цикл і монетарна політика Федеральної резервної системи. ———————— Третя причина — іноді Волл-стріт віддає перевагу Конгресу, де не все так просто. Якщо партія президента контролює обидві палати Конгресу, просування важливих політик відбувається легше. Але якщо втрачається контроль над однією палатою, може утворитися «розділене урядування». Це ускладнює просування значних реформ у податковій та регуляторній сферах, а існуючі правила ведення бізнесу легше зберігаються. Звісно, політичний глухий кут може спричинити бюджетні та боргові кризи, що створює нові ризики для ринку. ———————— Проте, незважаючи на те, що всі 19 разів ринок зростав, існує один легко упускаємий момент — американський фондовий ринок має довгострокову тенденцію до зростання. Зростання прибутків компаній, економічне розширення та постійне коригування складу індексу S&P 500 відіграють свою роль. Отже, проміжні вибори — це лише один із факторів, що впливають на фондовий ринок. А у 2026 році є особлива ситуація: американський ринок уже зазнав зростання заздалегідь. Станом на початок жовтня індекс S&P 500 зріс понад 10% за рік. У минулі роки проміжних виборів ринок спочатку переживав коливання, а потім відновлювався після виборів. Але цього року ринок уже зробив частину шляху вперед. Якщо результати виборів відповідатимуть очікуванням, частина позитиву вже врахована у ціні акцій. Щоб повторити середнє історичне зростання близько 15% після виборів, потрібно, щоб прибутки компаній продовжували зростати або Федеральна резервна система ще більше знизила ставки. Отже, після виборів цього року ринок, можливо, зітхне з полегшенням, але чи буде ще одне ралі — залежить від прибутків компаній і дій Федеральної резервної системи.

Палата представників чи Сенат: що більше впливає на акції США? | Проміжні вибори у США та акції США (2) Перший чіткий шлях передачі — це те, що вибори до Конгресу змінять фіскальні та торговельні очікування, вплинучи на інфляцію, державне запозичення та дохідність 10-річних казначейських облігацій США, що вплине на оцінку акцій технологічних компаній. Напрямок цього шляху не можна оцінювати лише за перемогою Демократичної чи Республіканської партії. Натомість, чи обмежує розділений уряд бюджетне розширення, чи створює ситуацію, коли витрати важко скороти, дефіцити важко скоротити, а політичні конфлікти зростають? Оподаткування та асигнування потребують спільної участі обох палат, при цьому кожна палата може блокувати важливе законодавство; Сенат також відповідає за затвердження важливих номінацій. Навіть якщо демократи виграють обидві палати, президент залишається Трампом і зберігає право вето. Отже, після перемоги демократів у Конгресі ринку доведеться переосмислити, які політики обидві сторони врешті-решт ухвалять. —————— Шлях перший: нові фіскальні стимули обмежені, і дохідність може знизитися. Припускаючи, що ринок спочатку очікував, що після того, як республіканці утримають обидві палати, вони запровадять нові податкові знижки або плани витрат. Якщо демократи виграють Палату представників, шанси на ухвалення цих пропозицій можуть зменшитися. Менше нових стимулів, ніж очікувалося, означає, що майбутній тиск на попит, зростання та інфляцію може зменшитися, а державні позики можуть бути меншими, ніж очікувалося. Внаслідок цього ринок може знизити майбутній курс процентної ставки, підтримуючи ціну 10-річних казначейських облігацій і знижуючи дохідність. Аналіз J.P. Morgan Asset Management від 15 червня оцінив розкол уряду, стверджуючи, що скасування Палати представників явно обмежить політику республіканської внутрішньої політики та ускладнить фіскальні переговори. Це також нагадує, що після звуження внутрішнього законодавчого простору президент може більше покладатися на виконавчу владу і змістити політичний фокус на торгівлю та дипломатію. Обмежений фіскальний стимул і зростаючі ризики в торговельній політиці можуть відбуватися одночасно. —————— Шлях другий: обидві сторони йдуть на компроміси, збільшуючи витрати, але дефіцит може не зменшитися. Станом на 3 вересня CIO-директори UBS навели такі ймовірності: республіканці матимуть 10% у обох палатах, демократи виграють Палату представників, республіканці збережуть 50% Сенату, а демократи виграють 40%. Він вважає, що за розділеного Конгресу обидві сторони можуть досягти згоди, збільшуючи оборонні витрати та відкладаючи скорочення соціальних програм. У ситуації, коли демократи контролюють обидві палати, підвищення податків може зіткнутися з опором президента, а остаточний компроміс може призвести до більшого дефіциту та меншої фіскальної жорсткої економії. Скорочення витрат відкладено, доходи не зросли відповідно, майбутні дефіцити та попит на позики вищі за очікування, а тиск на довгострокову пропозицію боргу зростає. Якщо економічний попит залишиться сильним, відносно м'яка фіскальна політика може ускладнити зниження інфляції, що знизить очікування ринку щодо зниження ставок. —————— Шлях третій: Фіскальні конфлікти збільшують компенсацію, необхідну для утримання довгострокового боргу. 18 серпня Чарльз Шваб заявив, що якщо Сенат також зміниться, затвердження персоналу посилить опір. Для довгострокових державних облігацій коливання політики можуть спонукати інвесторів вимагати більшу компенсацію, тобто термінову премію. 10-річну номінальну дохідність можна розбити на реальну дохідність та компенсацію інфляції. Остання зазвичай вимірюється рівнем беззбитковості, включає очікування інфляції, а також залежить від ризикових премій і ліквідності. Припускаючи, що компенсація інфляції зменшиться на 20 базисних пунктів, а номінальна дохідність — лише на 5 базисних пунктів, то реальна дохідність фактично зросте на 15 базисних пунктів.