看不懂的sol哥

2026机会多多

3Ви підписалися

2,1 тис.підписники

Новини

Боїшся пропустити можливість? Друзі питають мене: майбутнє американського ринку акцій виглядає добре, зараз є невелика корекція, але якщо не купити, що тоді? Тримати позиції страшно через падіння, бути поза ринком страшно через зростання — це людська природа. Метод не в тому, щоб доводити, чи впаде американський ринок акцій. Тренд невизначений, треба спочатку прийняти можливість пропуску. Що таке ризик? Навіть якщо зробити правильний вибір, можна не отримати очікуваного результату. Ринок — це не тест з вибором, він базується на ймовірностях. Чотири варіанти з ймовірностями 5%, 10%, 25%, 60%, ставиш на найбільшу, але все одно є 40% шанс помилитися. Якщо трапиться малоймовірний варіант, не можна сказати, що вибір був неправильним, просто треба це прийняти. Довгострокове зростання чи падіння — це також ймовірність, яку визначають дві речі: скільки заробляє компанія і наскільки висока ціна. Зараз американський ринок: прибутки зростають, компанії викуповують акції, глобальні кошти все ще інвестують, базова вартість дійсно піднімається. Але ціна випереджає базову вартість, позиція не є низькою. Тому повернення до середнього не дає позитивного внеску у ймовірність майбутнього зростання. Відмовлятися від великої ймовірності заради малої — невигідно. Якщо трапиться той малоймовірний варіант, доведеться це прийняти. Єдине, що можна зробити — це керувати позицією. Не прагнути бути повністю поза ринком, але й не бути повністю інвестованим, тримати позицію на рівні, який прийнятний з обох сторін. Якщо боїшся повністю пропустити, тримай частину позиції. Ігноруй шум. Для мене особисто стратегія така: купую вільні гроші, докуповую на просадках. Вірю, що людство буде розвиватися, фіатні валюти будуть девальвувати, тому тривале утримання — це правильний шлях.

Заробляти гроші — по суті це гра з грошима 01 Брати, у вас бувають такі моменти пригніченості? Щодня рано вставати, пізно лягати, тиснява в метро, безсонні ночі, лайки від начальника, претензії від клієнтів, а в кінці місяця після сплати оренди та витрат на їжу й побут у кишені чистіше, ніж на обличчі. Ти економиш на всьому, навіть на чашці молочного чаю, але дивишся на ціни на житло і думаєш, що в наступному житті теж не зможеш собі його дозволити. А з іншого боку, деякі люди ніби нічого не роблять, щодня п’ють чай, спілкуються, грають у гольф, а гроші ніби самі біжать до них у кишеню. Ти не можеш зрозуміти: чому? Відповідь дуже проста: заробляти гроші ніколи не було справою лише зусиль, по суті це гра з грошима. Гроші — це не те, що "заробляють", а те, що "відбирають". Не плутайте, це не заклик до злочину. Тут "відбирати" означає володіти правом на ресурси та їх розподіл. Чому в стародавніх імператорів були гроші? Бо "весь світ — це їхня земля", вся земля і населення належали їм, вони могли просто збирати податки і утримувати палаци. Це найпростіша монополія. Чому держава тримала монополію на сіль і залізо? Бо всі їли сіль, а для землеробства потрібне залізо. Якщо ти монополізуєш ці два ресурси, ти контролюєш ціни, і це не просто заробіток, це друкування грошей. Отже, з давніх часів суть заробітку не змінилася: хто володіє дефіцитними ресурсами, той контролює розподіл багатства. Ти можеш добре обробляти землю, але ціна на зерно визначається ринком і тими, хто його накопичує. Твоя річна праця не зрівняється з прибутком того, хто просто зберігає і продає. Ось що таке сила капіталу. Що таке капітал? Це гроші, які приносять гроші, це сила, що може мобілізувати ресурси, монополізувати канали і встановлювати правила. У 2026 році "монополія на сіль і залізо" суспільства змінила форму — це "платформи" і "системи". Багато хто думає, що, працюючи водієм у службі таксі, ти працюєш на себе, але ні — ти працюєш на платформу. Платформа монополізує клієнтів і встановлює правила комісії: чим більше ти працюєш, тим більше заробляє платформа. Багато хто думає, що відкриваючи магазин на маркетплейсі, вони починають бізнес, але це не так. Ти платиш платформі оренду: за трафік, рекламу, комісію — і в кінці року більша частина прибутку йде платформі. Платформа — це новітній "торговець сіллю і залізом", вона створила систему, і всі, хто хоче заробляти в цій системі, повинні платити проїздний збір. Це системна монополія, жорсткіша за стародавню, бо вона всюди, проникає в кожен куточок твого життя. 02 Чи означає це, що прості люди приречені на експлуатацію? Ні, не зовсім. Головне — навчитися користуватися "важелями". Архімед казав: "Дайте мені точку опори, і я зрушу Землю". Так само і з грошима — треба знайти свій важіль. Що таке важіль? Це праця, капітал, код, а найбільший важіль — це трафік. Наприклад, якщо ти відкриваєш маленький ресторан, сам готуєш і обслуговуєш, то це індивідуальна праця без важеля. Але якщо ти створюєш мережу франшиз, де інші вкладають гроші і працюють, а ти отримуєш франшизні та управлінські платежі — це використання чужих грошей і праці, тобто важіль. Або ти пишеш код і створюєш програму: один розробник витрачає багато сил, але коли нею користуються мільйони, витрати майже не зростають — це теж важіль. Трафік — найбільший важіль сьогодення. Якщо у тебе мільйони підписників, один рекламний пост може принести стільки ж, скільки звичайна людина заробляє за рік. Чому? Бо ти через трафік збільшуєш свій вплив у мільйон разів. Це сила IP. Ти, твоє ім’я, обличчя, думки — коли вони стають IP, це актив, який можна безмежно копіювати і масштабувати. Але важелі — це не для всіх. Потрібен "бекграунд" або "квиток на вхід". У старовину, щоб стати чиновником, потрібен був родовід і рекомендації, бо освітні та мережеві ресурси контролювалися аристократією. Сьогодні, щоб користуватися капітальним важелем, потрібен початковий капітал. Щоб користуватися трафіком, потрібні навички створення контенту або гроші на рекламу. Звичайна людина без бекграунду, ресурсів і капіталу, яка хоче швидко розбагатіти, найімовірніше, стане жертвою. Отже, гра з грошима починається з народження з різними стартовими умовами. Хтось народжується в Римі з кількома квартирами, оренда яких забезпечує життя. Хтось — у бідності, де вся сім’я продає все, щоб оплатити навчання. Ти важко вчишся, вступаєш до престижного університету, а потім розумієш, що твій фініш — це старт для інших. Ти отримуєш 10 000 на місяць, але після оренди і витрат залишається 3 000. Тому іноді зусилля перед капіталом — це просто жарт. 03 Чи означає це, що простим людям нема шансу? Що треба просто лежати і нічого не робити? Звичайно, ні. Ця гра хоч і несправедлива, але це гра, а в грі є правила, а в правилах — лазівки і можливості для прориву. Тож треба тверезо дивитися на реальність і не обманювати себе "працьовитістю". Скільки б ти не доставляв їжу, ти не обженеш алгоритм. Скільки б не працював на будівництві, ти не станеш мільярдером. Треба зупинитися і подумати, які карти у тебе на руках, які важелі ти можеш використати. Якщо нічого немає, у тебе принаймні є час і увага. Якщо ти витрачаєш час на перегляд коротких відео, ти — трафік платформи, чужий важіль. Якщо ти витрачаєш час на вивчення навичок, написання статей чи зйомку відео — ти накопичуєш власний важіль. Потрібно мати мислення "продуктивності". Що таке продуктивність? Це скільки цінності ти створюєш. Якщо ти створюєш цінність на 10 000, а тобі платять 5 000, то 5 000 заробляє бос. Хочеш більше — підвищуй свою здатність створювати цінність, створюй 100 000, отримуй 50 000. Або вийди з-під боса і сам продавай цінність, забираючи всю суму собі. Найуспішніші організовують команду, створюють систему, яка працює сама, а вони отримують комісію. Це перехід від "найманця" до "будівельника систем". Врешті-решт, гра з грошима — це гра на рівні усвідомлення. Якщо ти не розумієш, тебе грають правила. Якщо розумієш — можеш використовувати і навіть змінювати правила. У старовину була ієрархія "вчені, селяни, ремісники, торговці", де торговці були останніми. Чому? Бо правителі знали, що торговці дуже розумні, вони грають у гру з грошима і перетворюють чужі гроші на свої. Тож їх намагалися стримувати. Але чи вдалося? Ні. Подивіться на великих купців: Лю Бувей, Шень Ваньсань, Ху Сюєян — всі вони були багатіші за державу. Чим? Розумінням гри з грошима. Сьогодні ти маєш вибір: продовжувати працювати за зарплату і жити спокійно або зрозуміти цю гру, будувати власну систему, використовувати важелі і збільшувати свою продуктивність. Немає правильного чи неправильного, є вибір. Не думай про заробіток як про щось надзвичайне або брудне. Це просто гра — гра про ресурси, владу і усвідомлення. Врешті-решт, гра — це усвідомлення. Якщо ти не розумієш, тебе грають правила. Більшість людей не зможуть побудувати систему. Відкрити компанію — це люди, гроші, удача, і ризик провалу високий. Але є одна річ, яку звичайна людина може зробити вже сьогодні. Якщо ти не можеш перемогти платформу, стань акціонером платформи. Що входить до індексів S&P 500 і Nasdaq 100? Це ті компанії, якими ти користуєшся щодня, це платформи, які беруть комісію, це системи, які встановлюють правила. Купуючи індексний фонд, ти отримуєш частку власності в цих системах, код — це лише форма. Вони працюють за тебе. Коли ти на роботі, ці компанії заробляють гроші, встановлюють ціни, збирають оренду, прибуток повертається в індекс, а індекс — у твій рахунок. Цей шлях не потребує бекграунду, зв’язків, почати можна з кількох сотень гривень, і не треба вгадувати, яка компанія виграє. Індекс сам відсіює слабкі компанії і додає сильні. Це не захопливо і не швидко, але це один з небагатьох важелів, доступних звичайним людям, і він на твоєму боці. Гра триває. Ти можеш не грати, але поки живеш у цьому суспільстві, ти вже в грі. Краще вивчати правила, ніж пасивно отримувати удари. Навіть якщо у тебе погані карти, треба вміти грати ними. Бо в цій грі, крім тебе самого, ніхто не купить твоє життя.

Чому я рекомендую американські акції, а не акції A-ринку!! Індекс виріс на 18%, а середній роздрібний інвестор втратив 23,6% У 2025 році індекс Шанхайської фондової біржі виріс на 18,41%, індекс Шанхай-Шеньчжень 300 — на 17,66%. У той же рік середня дохідність роздрібних інвесторів A-ринку становила -23,6%, кожен у середньому втратив 21 000 юанів. Індекс росте, а рахунки втрачають — ці дві речі відбуваються одночасно. Спочатку про кількість учасників. Загальна частка прибуткових роздрібних інвесторів — 18,9%, збиткових — 81,1%. Розберемо дані детальніше. Рахунки менше 10 000 юанів — прибутковість 0,1%, один з тисячі. Капітал від 10 000 до 100 000 юанів — прибутковість 1,3%. Від 100 000 до 500 000 юанів — прибутковість 15%. Понад 500 000 юанів — прибутковість 58,6%. Понад 1 000 000 юанів — прибутковість понад 90%. Усі, хто має менше 500 000 юанів, разом — 4,72% прибуткових. Моя особиста думка — це не питання рівня майстерності. При схожих людях на іншому ринку пропорції будуть зовсім іншими. 01) Це ставок, які відбирають гроші швидше, ніж повертають. У першій половині 2026 року важливі акціонери продали акцій на 489,4 млрд юанів, що вже перевищує весь 2025 рік. У квітні-травні понад 500 компаній оголосили про плани продажу акцій, загальний ліміт продажу перевищив 100 млрд юанів. Водночас дивіденди склали 924,5 млрд юанів, що дійсно більше за продажі. Тож не можна сказати, що цей ринок лише забирає гроші без повернення. Але ритм не збігається: дивіденди виплачуються раз на рік, а продажі акцій оголошуються в будь-який час і часто на піку ціни. 02) Щодо дивідендів, короткострокове утримання — це збиток. Дивіденди призводять до зниження ціни акції на суму дивідендів, ринкова вартість зменшується, але готівка збільшується — це по суті одна операція. Але якщо тримати акції менше місяця, податок на дивіденди 20%, від одного місяця до року — 10%, понад рік — без податку. Ті, хто тримав акції понад рік, отримують повну суму дивідендів, а короткострокові інвестори втрачають 20%. Це правило прописане у фінансовому документі [2015] №101 і має на меті заохочення довгострокового утримання. 03) Витрати на операції нараховуються за кількістю, а прибуток — за роком. Інвестори з місячною оборотністю понад 300% витрачають на комісії 6-8% на рік. Комісії та податки на кожну операцію незначні, але в сумі перевищують річний прибуток багатьох. Обставини такі, тож змінні, які можна контролювати, — це що купувати і як довго тримати. Дані це підтверджують. Ті, хто тримають акції понад рік, мають 41,2% ймовірності прибутку. Від трьох до шести місяців — 18,7%. Менше місяця — 9,3%. У ринку, де стягують плату за кількість операцій, намагатися виграти за рахунок частоти — це помилковий напрямок. Мій підхід простий. Не торкаюся того, чого не розумію, не використовую кредитне плече, не вкладаю всі гроші в одну акцію, спокійно тримаю індексні фонди американського ринку, якщо є підстави купувати — тримаю довго, хіба що це гроші на виживання.

Вибачте, трохи додав позицію За 30 років було 24 корекції, що робити, якщо падіння на 10%? Індекс Nasdaq 100 з 6 червня 1996 року до 16 жовтня 2026 року, 7819 торгових днів, періодів з корекцією понад 10% було всього 24. У середньому раз на 15 місяців. З цих 24 випадків у 18 не було падіння до 20%, це три чверті. Якщо встановити правило входити в ринок при падінні на 20%, три чверті випадків будуть пропущені, бо ринок відскочив раніше. Наскільки швидко відбувався відскок. З 24 випадків у 22 від першого падіння понад 10% до нового максимуму минуло менше 252 торгових днів, медіана 36,5 торгових днів, приблизно сім тижнів. Єдиним винятком був період 2000 року. 27 березня 2000 року максимум був 4705 пунктів, 7 жовтня 2002 року падіння до 804,6 пунктів, -82,9%, відновлення відбулося лише 3 листопада 2015 року. Ще подивимось, що було після покупки. У кожному періоді корекції купували на закритті першого дня падіння понад 10%, за 30 років було 24 таких можливості, з них 22 можна було спостерігати повний рік. Тримали рік, 18 разів отримали прибуток, коефіцієнт виграшу 81,8%, медіанний дохід 27,5%. У той же період випадковий вибір дня для покупки давав коефіцієнт виграшу 80,4%, медіанний дохід 18,0%. Коефіцієнт виграшу майже не відрізняється, 81,8% проти 80,4%. Справжня різниця у прибутку, різниця 9,5 відсоткових пунктів. Але, друзі, тут треба трохи охолодити ентузіазм. Якщо подовжити термін, перевага зникає. За три роки коефіцієнт виграшу при покупці під час корекції 65,0%, випадкова покупка 82,7%. За п’ять років 57,9% проти 82,6%. Чим довше тримаєш, тим гірше працює покупка під час корекції. Причина у розподілі сигналів. З 24 випадків 11 припали на період 1996–2000 років, це був період бульбашки. Найгірший випадок — 3 квітня 2000 року, закриття на 4077 пунктах, купівля після падіння понад 10%, через три роки збиток 75,5%. Тож, друзі, є лише одне правило, яке можна вважати дисципліною. Корекція сама по собі не є причиною для покупки, корекція плюс оцінка, що не перебуває в зоні бульбашки, — ось що має значення. Якщо тримати довго, навіщо трохи додавати позицію під час відкату? Після закриття додав позицію на 50 тисяч доларів, Nasdaq 100..

100 залізних правил заробітку від 10 найбагатших людей, кожне з яких — це досвід. 1. Ма Юнь 1. Сьогодні жорстоко, завтра ще жорсткіше, післязавтра буде прекрасно, але більшість людей помирає завтра ввечері. Там, де ти впав, до світанку лишається всього ніч. 2. Мрії все одно потрібні, а раптом вони здійсняться. 3. Обманюють не тому, що інші хитріші, а тому, що ти занадто жадібний. 4. Інші можуть копіювати мою модель, але не мої страждання. 5. Я ніколи не торкався грошей, мені вони нецікаві. Коли гроші не є метою, вони самі приходять до тебе. 6. Безкоштовне — найдорожча річ у світі. 7. Не варто змагатися з ненавистю, з ненавистю обов’язково програєш. 8. Клієнт на першому місці, працівник на другому, акціонер на третьому. 9. Якщо ти прочитав багато книг, але не вмієш робити з них висновки, то це просто купа марного паперу. 10. Ніколи не порівнюй свою удачу з іншими, я ніколи не думав, що мені щастить більше, можливо, я просто витриваліший: коли інші здаються у найважчі моменти, я можу триматися ще секунду чи дві. 2. Ма Хуатенг 11. Коли гігант падає, його тіло ще тепле. 12. У часи інтернету перемога чи поразка часто визначаються за кілька місяців. 13. Створюючи продукт, думай як новачок, а не як професіонал. 14. Якщо за рік-два ти не бачиш змін, це небезпечно. 15. Ресурси обмежені, треба фокусуватися. 16. Не намагайся догодити всім, достатньо зробити щасливими невелику групу людей. 17. Коли ти трохи кращий за інших, вони заздрять; коли значно кращий — вони дивляться на тебе з повагою. 18. Підприємництво — це виявлення великої проблеми і її вирішення. 19. Інформація — джерело влади. Чим більше знаєш, тим більше маєш вибору. 20. Надмірна відповідальність може зламати людину, коли треба — відпускай. 3. Ван Цзянлінь 21. Що там Цінхуа чи Пекінський університет, важливіше мати сміливість. 22. Спочатку постав маленьку мету — заробити мільярд. 23. Навіть якщо серце не здається, я побудую міст і перейду через Хуанхе. 24. Бути великим — це не головне, головне — стояти міцно і йти далеко. 25. Багатство приходить через ризик, треба сміливо діяти, щоб досягти успіху. 26. Цінхуа і Пекінський університет не замінять сміливість, але сміливість без уваги до деталей — ніщо. 27. Суть підприємницького духу — інновації та ризик. 28. Щоб досягти успіху, треба реагувати швидше за інших. 29. Не бійся провалу, бійся не піднятися після нього. 30. Підприємництво — це постійне вирішення проблем, проблеми — норма. 4. Цзун Ціньхоу 31. Для підприємця потрібні такі якості: уява поета, гострота вченого, розум філософа, навички стратега. 32. Не існує слабкого ринку, є слабкий продукт. 33. Підприємець повинен не лише вміти заробляти, а й економити. 34. Бізнес — це марафон, а не спринт на 100 метрів. 35. Все життя я займався однією справою — довів до досконалості пляшку води. 36. Не копіюй, що роблять інші, дивись, що можеш зробити ти. 37. Бренд створюють діями, а не словами. 38. Якщо компанія не інновує, вона близька до загибелі. 39. Управління — це управління людьми, а управління людьми — це управління їхніми серцями. 40. Витривалість і працьовитість — базові навички, без них нічого не вийде. 5. Чжун Шаньшань 41. Хорошому продукту не потрібен надмірний маркетинг. 42. Бізнес робиться не для інвесторів, а для споживачів. 43. Я не люблю шуму, мені подобається робити те, що інші не хочуть. 44. Цінність бренду — це сума довіри споживачів. 45. Повільно — це швидко, менше — це більше. 46. Суть бізнесу — продукт, суть продукту — якість. 47. Не ганяйся за трендами, коли вони проходять, падають ті, хто їх гнався. 48. Справжній хороший бізнес — це той, від якого споживач не може відмовитися. 49. Підприємець повинен вміти терпіти самотність і протистояти спокусам. 50. Якщо ти доведеш одну справу до досконалості, ринок сам тебе знайде. 6. Хуан Чжен 51. Підвищення споживання — це не про те, щоб шанхайці жили як паризькі, а щоб люди в Аньхої мали кухонний папір. 52. Дешево не означає погано, дешево — це зниження витрат і вигода для споживача. 53. Суть бізнесу — дати людям вигоду. 54. Не порівнюй себе з розумом інших, порівнюй, хто краще задовольняє користувачів. 55. Чесність — це робити свою справу і не користуватися чужим. 56. Підприємництво — це стрибок з обриву з будівництвом літака в польоті. 57. Конкуренція в бізнесі — це, в кінцевому рахунку, конкуренція ефективності. 58. Тобі не потрібно робити все, лише найважливіше. 59. Потреби користувачів завжди простіші, ніж ти думаєш. 60. Не намагайся навчати користувачів, пристосовуйся до їхніх звичок. 7. Чжан Їмін 61. Відкладене задоволення — це вже половина перемоги в житті. 62. Не намагайся догодити всім, достатньо зробити щасливими невелику групу людей. 63. Підприємництво — це виявлення великої проблеми і її вирішення. Чим більшу проблему ти вирішуєш, тим більше заробляєш. 64. Надмірна відповідальність може зламати людину, коли треба — відпускай. 65. Інформація — джерело влади. Чим більше знаєш, тим більше маєш вибору. 66. Коли ти значно кращий за інших, вони дивляться на тебе з повагою. 67. Створюючи продукт, думай як новачок. 68. Ресурси обмежені, треба фокусуватися. 69. Якщо за рік-два ти не бачиш змін, це небезпечно. 70. Відкладене задоволення — це не відмова від насолоди, а збереження найкращого наприкінці. 8. Лей Цзюнь 71. Стоячи на вітрі, навіть свиня може полетіти. 72. Стався до життя і смерті спокійно, якщо не згоден — дій. 73. Найкраща інвестиція — інвестиція в себе. 74. Переживши найгірші моменти, ти стаєш непереможним. 75. Жоден успіх не обходиться без ризику. Стикнися з ризиком і йди вперед. 76. Шукати людей — це не тричі прийти до хати, а тридцять разів. 77. Не ховай лінощі за тактичною працею. 78. Фокус, досконалість, репутація, швидкість — мої сім слів інтернету. 79. Не порівнюй себе з іншими, порівнюй себе з учорашнім собою. 80. Створюючи продукт, будь майстром, доводь кожну деталь до досконалості. 9. Лі Кашин 81. Якщо хочеш жити звичайним життям, зустрінеш звичайні труднощі. Якщо хочеш найкращого життя, зустрінеш найсильніші удари. 82. Коли ти відкидаєш гордість заради грошей, це означає, що ти став розумнішим. 83. Чіткість думок важливіша за важку працю. 84. Найважчі моменти — найближчі до успіху. 85. Не заробляй останню копійку. 86. Завжди залишай запас, не роби справу до кінця. 87. Створення особистого бренду — найбільший актив. 88. Будь скромним, не хвалися і не вихваляйся. 89. Вчитися витрачати гроші важливіше, ніж вчитися їх заробляти. 90. Чесність — найбільше багатство. 10. Лю Цяндун 91. Якість — це лінія життя електронної комерції. 92. Користувацький досвід — ключова конкурентна перевага бізнесу. 93. Логістика — остання миля електронної комерції і найважливіша. 94. Не порівнюй ціни, порівнюй цінність. 95. Успіх будь-якої бізнес-моделі в кінцевому підсумку залежить від витрат і ефективності. 96. Якщо ти добре ставишся до користувачів, вони відповідатимуть тобі тим самим. 97. Найважливіше в підприємництві — команда, найважливіше в команді — довіра. 98. Витривалість — базова навичка, без неї нічого не вийде. 99. Не заробляй гроші заради грошей, заробляй, створюючи цінність. 100. Якщо те, що ти робиш, правильно, продовжуй і обов’язково переможеш.

Купувати акції — це означає наймати найкращих у світі людей працювати на братів. Дивлячись на компанію з позиції акціонера, акції — це справді дивовижна річ. Ті компанії, куди ти надсилаєш резюме, ігнорують тебе, але достатньо купити їхні акції, і всі їхні працівники працюватимуть на тебе. Подивись на державні та центральні підприємства, магістри та доктора наук ледь не лізуть туди. Але тобі не потрібно проходити тестування, співбесіди чи шукати зв’язки. Достатньо витратити кілька тисяч, навіть сотень чи тисяч юанів, купити їхні акції — і ти стаєш їхнім акціонером. Вони працюють там, виходять рано і повертаються пізно, проводять наради, працюють понаднормово, створюючи для тебе прибуток. А ти можеш просто лежати вдома. Чим більше вони працюють, тим більше заробляє компанія, тим більші твої дивіденди. Тобі не потрібно дивитися на настрій керівництва, не треба відмічатися, не треба боятися звільнення — ти справжній власник за лаштунками. Хтось питає: «Чи це так просто?» Так, це так просто. Але є одна умова — ти маєш купити, коли акції дешеві. Потім тримати їх довго — і все! На ринку приблизно чотири типи людей. 1. Справжні інвестори, які довгостроково йдуть разом із компанією, чекаючи на створення вартості. 2. Арбітражники, які виправляють помилки ринкового ціноутворення. За словами Грема, вони купують у песимістів і продають оптимістам. 3. Спекулянти, які вгадують, за якою ціною інші купуватимуть чи продаватимуть цінні папери, не цікавлячись їхньою внутрішньою вартістю чи створенням вартості. 4. Брокери та маркет-мейкери, які надають послуги іншим учасникам. Більшість людей не належать виключно до однієї категорії, а мають у собі риси всіх чотирьох. Індексне інвестування в певному сенсі — це середнє цих складових. Інвестори, що орієнтуються на вартість, зосереджуються на правильному визначенні ціни та довгостроковому очікуванні створення вартості. Бенджамін Грем більше схилявся до арбітражу; перш ніж Баффет купував see‘s candy/страхування/Кока-Колу, він був як Грем — переважно арбітражним інвестором. Зустрівши Менгера, він почав більше звертати увагу на створення вартості, але все одно купував за арбітражними цінами. Особисто я вважаю, що Дуань Юнпін усвідомивши фільтр «бізнес-модель > корпоративна культура > оцінка», став дуже чистим «справжнім інвестором» — купує справді великі компанії за розумною ціною. Використовує стратегії sell put і sell call для арбітражу. Коли купував Ванке, TCL, Чанхун, він теж був у стилі Грема. Менгер схиляється до «справжніх інвесторів» — купує справді великі компанії за розумною ціною (не любить купувати звичайні компанії за дешевою ціною), але він не підприємець, а інтелектуал, який любить самостійно приймати рішення. Лі Лу більше схиляється до Баффета, але він надає більшої ваги «низькій оцінці», ніж «хорошій бізнес-моделі». Лі Лу каже, що це пов’язано з його характером, який важко змінити, але згодом він навчився не продавати, навіть коли великі компанії сильно зросли, і все одно звертає увагу на ціну при купівлі. Крім того, Лі Лу успадкував від Менгера цю «проблему» — бажання робити власні судження. Лі Лу і Менгер — інтелектуали, які завжди хочуть показати, що вони праві. Баффет і Дуань Юнпін — підприємці та практики, які довго керували бізнесом і добре розуміють, що багато речей важко чітко проаналізувати, тому вони схильні до принципу «бачу — значить вірю», ставлячи бізнес-модель на перше місце. Дуань Юнпін каже, що безпека маржі — це «рівень твого розуміння компанії». Це означає, що ти маєш дійсно розуміти. Звичайно, у компаній з хорошою бізнес-моделлю ймовірність дуже добре її зрозуміти вища. У компаній з поганою бізнес-моделлю це зробити дуже складно (зрозуміти, якою буде компанія через 10 років). «Зрозуміти, якою буде Маотай через 10 років» набагато простіше, ніж «зрозуміти, якою буде BYD через 10 років». Лі Лу каже, що майбутнє по суті непередбачуване, тому потрібна безпека маржі — максимально зменшити ризик падіння і максимально збільшити потенціал зростання. Це просто визнання того, що світ невідомий, і тому важлива оцінка. Різниця в розумінні безпеки маржі між Дуань Юнпіном і Лі Лу походить із їхніх характерів. Дуань Юнпін виріс у дуже безпечному середовищі; Лі Лу і Баффет мали менше відчуття безпеки в дитинстві, тому вони більш суворі до оцінки. Важливо, що Дуань Юнпін купує великі пакети акцій лише у компаній із сформованою бізнес-моделлю, без прогнозів. Звичайно, Дуань Юнпін сміливо ставить оцінку на останнє місце у фільтрі «бізнес-модель > корпоративна культура > оцінка», бо він дуже вимогливий до бізнес-моделі. Крім того, він працював у Xiaobawang, Bubugao, пройшов через червоне море споживчої електроніки (ігрові приставки, телефони, плеєри, DVD, музичні телефони, смартфони — нічого не пропустив), тому його інтуїція в бізнесі непорівнянна з іншими. Тому звичайним людям, які вивчають інвестиції вартісного типу, варто чесно починати з побудови кола компетенцій. Спочатку зрозуміти межі свого кола компетенцій, потім поступово його розширювати. Протягом 10 років чесно вивчати основні елементи бізнесу, а потім наслідувати Дуань Юнпіна. Інакше буде дуже важко. Особисто я вважаю, що вивчення шляху Баффета — починаючи з підбирання недопалків, потім глибокого відстеження еволюції компаній, якщо є можливість кілька років працювати в компанії, а потім вивчати Дуань Юнпіна — це найкращий шлях. Насправді різниця між нами і Дуань Юнпіном у тому, що він займався бізнесом понад десять років, був консультантом OPPO і vivo понад десять років, а я — ні! Тому, якщо я хочу вчитися у Дуань Юнпіна, мені треба надолужити цей урок. У процесі навчання найголовніше — бути собою.

Чому при такому сильному попиті на AI технологічні акції все ж сильно падають? Тому що між «галузі потрібна більша обчислювальна потужність» і «купівля відповідних акцій приносить прибуток» стоять витрати, прибуток і оцінка. 14 жовтня індекс Nasdaq Composite закрився з падінням на 1,9%, CoreWeave впав на 15,5%. Дані по інфляції виявилися вищими за очікування, а також ринок занепокоївся фінансовим навантаженням на інфраструктуру AI, що явно тисне на відповідні акції. За повідомленням AP. З іншого боку, ASML опублікувала звіт за третій квартал з доходом близько 11,7 млрд євро та чистим прибутком близько 5 млрд євро. У ланцюжку постачання все ще відбуваються реальні бізнес-процеси. Звіт ASML. Ці дві події не суперечать одна одній. По-перше, сильний попит клієнтів не означає, що компанії, які надають послуги, обов’язково отримають достатній прибуток. Продаж обладнання, оренда обчислювальних потужностей, створення моделей, продаж застосунків — хоча все це належить до ланцюжка AI, бізнес-моделі повністю різні. Для компаній, які потребують постійної купівлі чіпів і будівництва дата-центрів, замовлення — це лише початок. Витрати на обладнання, електроенергію, коефіцієнт використання, амортизацію та фінансові витрати визначають, скільки грошей залишиться в кінцевому підсумку. Дохід може зростати дуже швидко, але грошовий потік не обов’язково покращується синхронно. По-друге, високі відсоткові ставки роблять «майбутній ріст» дорожчим. Якщо компанія залежить від постійного фінансування для розширення, зростання вартості нових позик або рефінансування може скоротити майбутні прибутки. Водночас, коли інвестори вимагають вищу норму прибутку, вони можуть не захотіти платити за ті ж віддалені прибутки за колишніми оцінками. Тому падіння цін на акції не обов’язково означає, що AI нікому не потрібен, а може свідчити про те, що ринок починає переоцінювати: чи не занадто висока ціна за цей ріст зараз? По-третє, варто звертати увагу на впровадження технологій, але оголошення про співпрацю не можна прямо прирівнювати до прибутку. Співпраця LSEG з Nvidia, що використовує GPU для прискорення аналізу історичних фінансових ринкових даних, є конкретним прикладом застосування. Оголошення LSEG. Далі важливо запитати: чи готові клієнти платити? Скільки витрат можна заощадити? Скільки прибутку зможе залишити постачальник послуг? Ці питання важливіші за просте оголошення про «підключення AI». Це і є ключові моменти, на які я звертаю увагу у цьому фінансовому звіті: Чи є дохід стійким? Скільки коштів потрібно для подальшого зростання? Чи можуть борги та фінансові угоди підтримати розширення? Які оптимістичні очікування вже закладені в поточну ціну акцій? Не можна оголошувати кінець логіки AI через одноденне падіння; і не варто купувати акції лише тому, що віриш у AI, якщо вони впали. Віра в технологію — це початок дослідження. Важливо зрозуміти, хто може заробляти, як довго і за якою ціною — ось справжнє питання інвестицій.

Інфляція в США у вересні зросла до 3,7%, що далі варто враховувати? Замість того, щоб одразу робити висновок «американський фондовий ринок впаде, долар зросте», я вважаю важливішим спочатку розібратися в деталях цих даних. Загальний індекс споживчих цін (CPI) у вересні зріс на 3,7% у річному вимірі, що вище за 3,4% у серпні; у місячному вимірі зріс на 0,6%. Виняток продуктів харчування та енергоносіїв показує, що базовий CPI зріс у річному вимірі з 2,4% до 2,6%, а у місячному залишився на рівні 0,3%. Ціни на бензин зросли на 9,1% у місячному вимірі, що забезпечило понад половину загального місячного зростання CPI. Джерело даних: Бюро статистики праці США Це означає, що енергоносії стали важливим драйвером зростання інфляції, але не варто повністю ігнорувати інші цінові тиски. Наступне завдання ринку — оцінити, як довго триватиме це зростання цін і чи змінить воно траєкторію процентних ставок. Якщо зростання цін на енергоносії — це короткостроковий шок, і наскільки він пошириться на транспорт, товари та послуги, має різне значення для політики. Один CPI не може безпосередньо замінити оголошення ФРС про наступне рішення. Щодо активів, я дивлюся так: Американські акції: слідкувати за тиском від процентних ставок і дивитися, чи зможуть компанії заробляти. Якщо дані підштовхнуть до зростання прибутковості держоблігацій, акції з високою оцінкою зазвичай зазнають більшого тиску. Але зараз сезон звітності, і доходи, маржа прибутку та подальші прогнози також вплинуть на ціни акцій. Не можна дивитися лише на інфляцію, ігноруючи прибутковість компаній. Держоблігації: зростання прибутковості не означає, що вартість ваших облігацій зросла. Якщо ринок підвищує очікування майбутніх ставок, ціни на облігації з фіксованою ставкою можуть знижуватися, особливо довгострокові облігації більш чутливі. «Вища прибутковість» і «більший заробіток для поточного власника» — це різні речі. Долар і золото: не варто пояснювати всі зміни одним напрямком. Вищі очікування ставок у США можуть підтримувати долар, але треба дивитися й на ситуацію в інших економіках. Золото залежить одночасно від долара, реальних ставок і попиту на безпечні активи. Зростання інфляції не означає обов’язкове зростання золота; підвищення ставок не гарантує падіння ціни на золото. Нафта: впливає на інфляцію і має власну логіку попиту та пропозиції. Зростання цін на енергоносії підвищило CPI, але це не означає, що після публікації CPI ціни на нафту продовжать зростати. Далі треба дивитися на пропозицію, попит і геополітичну ситуацію. Для тих, хто стежить за BTC, не варто оцінювати короткостроковий напрямок лише за словом «захист від інфляції». Ліквідність долара, ризикова поведінка та зміни кредитного плеча також можуть впливати на рух. Я більше звертаю увагу на три сигнали: чи продовжить зростати базова інфляція, чи триватиме зростання прибутковості держоблігацій і чи зможуть прибутки компаній підтримати поточні оцінки. Дані — це основа для оновлення оцінок, а не щомісячний наказ скасовувати інвестиційні плани.

“Бичачий ринок народжується з песимізму, росте у сумнівах, досягає успіху в оптимізмі і вмирає від ейфорії. Найпохмуріший момент на ринку — найкращий час для покупки, а найоптимістичніший — найкращий час для продажу.” — Джон Темплтон Це цитата з книги, яку я нещодавно читав, «Інвестиції проти течії: довгострокова інвестиційна методика Темплтона». 01) Темплтон: батько світових інвестицій + майстер контртрендових інвестицій Темплтон (1912—2008) вважається «батьком світових інвестицій» та «першим у контртрендових інвестиціях», разом із Баффетом, Пітером Лінчем, Гремом та іншими входить до списку «десяти найкращих світових керуючих фондами XX століття». У 1939 році, коли почалася Друга світова війна і тінь Великої депресії ще не зникла, американський фондовий ринок впав майже на 50%. 27-річний Темплтон позичив у свого попереднього роботодавця 10 000 доларів і купив усі акції Нью-Йоркської фондової біржі, які коштували менше 1 долара — всього 104 акції. Через 4 роки 10 000 доларів перетворилися на 40 000. У 1954 році він заснував фонд Templeton Growth Fund, який за 38 років (1954—1992) забезпечив приблизно 14,5% річної доходності, випереджаючи ринок на 3,7% щороку. Роздуми: коли інші панікували і діяли необачно, він позичав гроші, щоб увійти на ринок; він купував не «найперспективніше», а 104 «нікому не потрібні» акції. Він чесно зізнавався, що не знає, яка акція виграє, тому купував «кошик надмірно покараних дешевих активів», вірячи, що «загалом відбудеться повернення до середнього». 02) Основна інвестиційна філософія: інвестиції в умовах крайнього песимізму «Крайній песимізм» — це найголовніший принцип у понад 70-річній інвестиційній кар’єрі Темплтона — тобто «купувати в найпохмуріший момент». Він казав: «Правильний час для покупки — це момент найсильнішого песимізму, тоді більшість проблем можна вирішити.» Основна логіка полягає в тому, що коли ринок охоплює паніка, інвестори перестають оцінювати цінність і починають масово продавати, що призводить до систематичного недооцінення акцій — це найкращий час для покупки. Темплтон особливо підкреслював: «Люди завжди питають мене, де найкращі перспективи, але насправді це неправильне питання, ви повинні запитати: де найпохмуріші перспективи?» Роздуми: це надзвичайно контрінтуїтивна інвестиційна ідея. Контртрендові інвестиції підкреслюють, що можливості з’являються в моменти ринкового песимізму, а Темплтон прямо шукав найпохмуріші місця — це крайній варіант контртрендових інвестицій. Ми природно схильні звертати увагу на «найперспективніші» сфери, мало хто питає: чи не надто покарані песимізмом ті куточки, куди ніхто не дивиться? Але «песимізм» не означає «дешево», і тим більше не означає «варто купувати» — це підводить нас до наступного найважливішого вміння. 03) Здатність оцінювати серйозність проблеми Інвестиції в умовах крайнього песимізму найважливіші не для пошуку найгірше впавших або найнижче оцінених компаній, а для здатності визначити, чи є проблеми тимчасовими, чи постійними. Якщо проблема тимчасова, власники продають через короткострокове розчарування — це найкращий момент для покупки. Як Майкл Джордан, який іноді погано грає кілька матчів, але ви не повинні через це виключати його з команди «Чикаго Буллз». Компанія — це реальний суб’єкт, і доки вона може існувати і приносити прибуток, що перевищує вартість капіталу, вона буде працювати. Важливо це усвідомлювати. Якщо ви поділяєте цю думку і впевнені у довгострокових перспективах бізнесу, купувати акції, які продають через тимчасове падіння квартальних прибутків, стає просто. Отже, у інвестиціях в умовах крайнього песимізму найважливіше — вміти розрізняти, які проблеми тимчасові, а які — довгострокові. Роздуми: на нашу думку, це найчастіше ігнорована, але найважливіша частина. «Купувати в песимізмі» — це лише квиток на ринок, а справжнє вміння — розрізняти, чи є песимізм тимчасовим чи постійним. Багато хто вчиться купувати в песимізмі, але потрапляє в довгострокові пастки — бо плутає «постійне знищення вартості» з «тимчасовим емоційним недооцінюванням». Джордан сьогодні просто погано грає чи він травмований? Це залежить від фундаментального аналізу, а не від фрази «коли інші бояться, я жадібний». 04) Пастки, яких слід уникати: контртрендові ≠ ловити падаючий ніж Темплтон сам визнавав, що купував багато «дешевих, але посередніх» акцій, які довго відставали від ринку. Його справжнім захистом була надзвичайна диверсифікація та дуже довгий термін утримання. «Крайній песимізм» неможливо визначити миттєво — після падіння на 50% може бути ще падіння на 80%, тому потрібно купувати поетапно, диверсифікувати інвестиції, базуючись на фундаментальних показниках: купувати за низькою ціною ті активи, які можуть вижити і відновитися, а не просто «дешеві». Він застерігав: «Єдина людина, якій не слід диверсифікувати, — це та, хто завжди приймає правильні рішення.» Роздуми: на ринку часто говорять лише про його фразу «коли інші бояться, я жадібний», але мало хто згадує, що його справжнім захистом була диверсифікація і довгострокове утримання, а диверсифікація — це порятунок для більшості. Крім того, друга половина контртрендових інвестицій — це не сміливість, а ґрунтовна підготовка.