#GoldmanSees1.2TAICapex
About GoldmanSees1.2TAICapex
Goldman Sachs expects combined 2027 capital spending by Meta, Microsoft, Alphabet, Amazon and Oracle to reach about $1.2 trillion, up from roughly $800 billion in 2026, largely driven by AI infrastructure. The buildout may support demand for chips, memory, data centers, power and cloud services, but monetization remains the key test. Can AI applications generate enough revenue and cash flow to justify the rising investment?
Популярне
Останні
GoldmanSees1.2TAICapex Популярні дописи
Зростання викупу NVIDIA на $150 млрд є сигналом довіри керівництва.
Нова авторизація на викуп акцій збільшує залишкову дозволену потужність до 235 млрд доларів, яка очікується до фінансового 2028 року. NVIDIA називає це найбільшим збільшенням авторизації на викуп акцій за всю свою історію.
Ключові фігури
· Виручка за 2027 фінансовий квартал: $96,2 млрд, зростання на 106% у річному вимірі
· Дохід від дата-центрів: 89,0 млрд доларів, зростання на 117% у річному вимірі
· Прогнози за третій квартал: близько $108B, плюс-мінус 2%
· Прибутковість за перший квартал: ~$20B, включно з викупом і дивідендами
· Капітал за другий квартал повернувся акціонерам: близько 26 млрд доларів, включаючи викупи та готівкові дивіденди
Але авторизація на викуп — це потужність, а не фіксований графік покупок.
Вплив залежить від виконання, ціни акцій, майбутньої генерації готівки, маржі та того, скільки капіталу потрібно NVIDIA для підтримки лідерства в технологіях у всьому AI-стеку.
Це і є головне питання ринку.
Витрати на ШІ більше не стосуються просто купівлі додаткової кількості GPU. Йдеться про дата-центри, мережі, енергетику, фабрики штучного інтелекту та про те, чи можуть клієнти перетворити інвестиції в обчислення на стійку економічну прибуток.
Якщо попит залишиться сильним, решта дозволу на $235 млрд може підтвердити думку, що NVIDIA бачить багаторічну можливість для фінансування грошових потоків. Якщо монетизація сповільниться або маржа звузиться, компроміс між реінвестуванням і прибутковістю акціонерів може стати більш помітним.
Раніше у травні NVIDIA додала до своєї авторизації $80 млрд і підвищила квартальні дивіденди з $0.01 до $0.25 за акцію. Вересневий крок є кроком у ширшій політиці капітального прибутку, а не окремою подією.
Дві деталі загострюють тезу. Прогнози третього кварталу передбачають відсутність доходів від обчислення дата-центрів з Китаю, що робить ціль у $108 млрд більш чистим тестом попиту в інших регіонах, враховуючи політичні ризики. Валова маржа за другий квартал становила 75,0%; прогноз на третій квартал — 74,0%, плюс-мінус 50 базисних пунктів. Стійкість маржі допоможе визначити, скільки доходу від ШІ можна реінвестувати в дослідження та розробки та повернути акціонерам.
Для учасників ринку тут важливіше — розмір викупу NVIDIA, попит на ШІ, чи зможуть клієнти на основі ШІ перетворити витрати на обчислення у стійку прибутковість?
#NVIDIA150BBuyback
Складною частиною на ринку альтернативних чіпів ніколи не були фішки. Це був баланс.
General Compute щойно оголосила про багаторічну угоду з Cerebras щодо впровадження infer-scale inference. Це перше впровадження для боргової лінії Upper90 у розмірі $400M, і ця установа, можливо, стане першою угодою, яка поставить inference chips як заставу замість GPU.
Усі інші неоклауди купують NVIDIA, бо NVIDIA фінансує покупки. Альтернативні акселератори не мали аналогічного каналу для фінансування, розгортання та виведення клієнтів у великому масштабі. Борг за альтернативні чипи щойно перейшов з тезису на підписаний контракт.
Агентне кодування — це перше навантаження на новій ємності, де сотні послідовних викликів на завдання перетворюють швидкість декодування на час настінного годинника. Ємність відкривається у першому кварталі 2027 року.
То який чіп буде профінансований наступним? 🤔
General Compute
🚨 BREAKING: Дуже раді повідомити, що ми запускаємо найшвидший у світі виведення з @Cerebras.
Поговоріть з будь-яким розробником, і вони будуть раді створювати з 20 разів швидшим ШІ... Проблема в тому, що майже немає доступних обчислювальних ресурсів.
Ми тут, щоб це вирішити.
Використання GPU для попереднього заправлення — тепер це доступніше, ніж будь-коли.
Дякую всій команді Cerebras і раді розвивати це партнерство.
Перші жетони діють у Q127 🚀
Бум ШІ перетворюється на історію капітальних витрат.
Створення штучного інтелекту у масштабі вимагає набагато більше, ніж просто потужні моделі.
Потрібні чіпи, дата-центри, мережі, електроенергія, зберігання та величезні інвестиції.
Саме тому індустрія ШІ поширюється далеко за межі компаній, які розробляють програмне забезпечення для ШІ.
Інфраструктура, що лежить в основі ШІ, може стати однією з найбільших інвестиційних історій цього циклу.
#AI #ArtificialIntelligence #Tech #NVIDIA
Розширена авторизація NVIDIA — це не стільки прогноз, скільки сигнал розподілу: керівництво бачить достатню гнучкість балансу для фінансування інвестицій у ШІ та повернення капіталу. Оскільки програма триватиме до 2028 фінансового року, справжнім випробуванням є те, чи продовжить зростання капітальних витрат ШІ перетворюватися на вільний грошовий потік, а не просто підвищувати потреби у витратах.
#NVIDIA150BBuyback
🔥 ДЕФІЦИТ ЧІПІВ ШІ... ЧИ НЕСТАЧА ПАМ'ЯТІ?
Останні прибутки Micron можуть виявити приховане вузьке місце в бумі ШІ. HBM, пам'ять з високою пропускною здатністю, що живить передові AI-GPU, споживає значно більше пластин, ніж традиційна DRAM. Галузеві дані, на які посилається S&P Global, оцінюють співвідношення ємності HBM3E до традиційного DDR приблизно 3:1.
Зі зростанням попиту на ШІ все більше виробництва переходить у бік HBM — потенційно стискаючи регулярний обсяг пам'яті.
🤖 ШІ потрібні GPU.
🧠 GPU потребують HBM.
🏭 HBM потрібна потужність.
.
Пам'ять цінує ATH.
Чіп експортує ATH. Корея зросла на 25% лише за останні 3 місяці.
Очікую, що прибутки Micron завтра суттєво зростуть. А також загалом ланцюг постачання ШІ незабаром.
Весь попит показує зростання і темпи зростання вищі, ніж очікували. Це потребує серйозного удару, щоб змінити курс (наприклад, скорочення CAPEX для гіперскейлерів), яких наразі немає на горизонті.
Чому Беррі досі низький?
🚨 ЦЕ ДУЖЕ СЕРЙОЗНО!!
Я щойно прочитав математику, що стоїть за бумом ШІ, і вона не сходиться.
ШІ не вистачає 4,2 трильйона доларів, щоб оплачувати себе. А великі технологічні компанії тримають борг поза своїми бухгалтерськими рахунками.
Бейн каже, що ШІ має заробляти 6 трильйонів доларів на рік до 2031 року, щоб покрити те, що зараз будується.
Кожна підписка на ChatGPT і кожен AI-інструмент, за який платять компанії, складає $1,8 трильйона. У кращому випадку.
Новий дата-центр Meta в Луїзіані — це проєкт вартістю 30 мільярдів доларів. Meta і Blue Owl заклали за нього борг у розмірі 27 мільярдів доларів окремій компанії, тому він ніколи не відображається у балансі Meta.
Microsoft і Google тепер кажуть, що їхні сервери служать 6 років. Nvidia щороку випускає новий флагманський чіп.
Довший термін служби на папері означає менші річні витрати, а отже — більші прибутки.
Майкл Беррі оцінює, що це приховує $176 мільярдів витрат великих технологічних компаній до 2028 року.
Я оптимістично ставлюся до ШІ. Я використовую його щодня.
Але я був у крипті у 2022 році. Я знаю, як це виглядає, коли борг з'являється раніше за гроші.
Виглядає ось так.
За даними Bain & Company, штучному інтелекту потрібно $6 ТРИЛЬЙОНІВ річного доходу до 2031 року, щоб виправдати будівництво дата-центрів.
Anthropic заробила лише $4,6 млрд у 2025 році.
Вся індустрія штучного інтелекту повинна генерувати приблизно в 1300 разів більше щороку, щоб виправдати інфраструктуру, яку будують.
Bull Theory
🚨 АНТРОПІЧНИЙ IPO ВАРТІСТЮ $2 ТРИЛЬЙОНИ МОЖЕ ВИЯВИТИ НАЙБІЛЬШУ ПРОБЛЕМУ ВСЬОГО БУМУ ШТУЧНОГО ІНТЕЛЕКТУ.
Ті самі гроші постійно переходять між одними й тими ж компаніями.
Anthropic незабаром може попросити публічних інвесторів оцінити його у понад 2 трильйони доларів.
Але за цією оцінкою стоїть фінансовий цикл, про який майже ніхто не говорить.
Виглядає приблизно так:
Amazon/Google → інвестувати мільярди в Anthropic, → Anthropic витрачає мільярди на хмарну інфраструктуру Amazon/Google, → Amazon/Google отримують хмарний дохід, → Anthropic залучає більше коштів за вищою оцінкою, → інвестиції Amazon/Google стають більш цінними
Ось як працює цикл:
Amazon і Google інвестують мільярди в Anthropic. Anthropic потребує величезних обчислювальних потужностей для створення та роботи Claude, тому вона підписує великі хмарні контракти з Amazon і Google.
Гроші йдуть у Anthropic як інвестиційний капітал, а мільярди повертаються назад до інфраструктурних бізнесів компаній, які його фінансують.
Погляньте на Amazon.
Компанія інвестувала 33 мільярди доларів у Anthropic, тоді як Anthropic зобов'язалася витратити понад 100 мільярдів доларів на AWS протягом наступного десятиліття.
Amazon ставить не лише на те, що Anthropic стане цінним. Він також позиціонує себе для здобутку величезних хмарних доходів у міру зростання Anthropic.
Google має ще тісніші стосунки.
Компанія зобов'язалася інвестувати до 40 мільярдів доларів у Anthropic у угоді, що передбачає як готівку, так і обчислювальні витрати, на додаток до попередніх 3 мільярдів доларів, на загальну суму 43 мільярди. Anthropic зобов'язалася витратити 200 мільярдів доларів на Google Cloud протягом наступних 5 років.
Google може брати участь у зростанні оцінки Anthropic, одночасно забезпечуючи дорогу інфраструктуру, необхідну Anthropic для роботи.
Це стає набагато важливішим, якщо подивитися на реальні фінансові показники Anthropic.
Згідно з деталями з проспекту IPO Anthropic, який розглянула Reuters, компанія отримала лише $4,6 мільярда доходу у 2025 році, але витратила $7,33 мільярда лише на обчислювальні та інфраструктуру.
Загальні операційні витрати досягли $12,65 мільярда, а операційні збитки збільшилися до $8,06 мільярда.
А тепер настає число, яке робить усе інше дрібним.
Anthropic має 518 мільярдів доларів у майбутніх хмарних, обчислювальних та інфраструктурних зобов'язаньках, тоді як завершила 2025 рік лише з 20,28 мільярда доларів готівкою, грошовими еквівалентами та короткостроковими інвестиціями.
Її майбутні інфраструктурні зобов'язання більш ніж у 100 разів перевищують доходи 2025 року і приблизно у 25 разів перевищують річну ліквідність.
Проте компанія може провести IPO на суму понад 2 трильйони доларів.
За такою оцінкою Anthropic матиме приблизно 435 разів більше доходу за 2025 рік.
Ще більш дивовижно, що компанія оцінювалася приблизно у 965 мільярдів доларів лише чотири місяці тому, тобто її запропонована оцінка зросла більш ніж на 1 трильйон доларів за цей час.
Anthropic зростає неймовірно швидко, і саме цей аргумент інвестори використають, щоб це виправдати. Дохід у 2025 році зріс приблизно у 12 разів.
Але саме тут ставка стає величезною.
Anthropic потрібен не лише дохід, щоб продовжувати зростати. Їй потрібен дохід, щоб зростати достатньо швидко, щоб зрештою підтримати сотні мільярдів інфраструктурних зобов'язань, а бізнес, який зараз витрачає значно більше, ніж заробляє, на надзвичайно прибутковий.
І навіть її поточний дохід не такий стабільний, як може свідчити оцінка у 2 трильйони доларів.
Майже чверть доходу Anthropic у 2025 році прийшла лише від двох клієнтів, і багато з найбільших клієнтів не мають довгострокових контрактів. Вони можуть скорочувати витрати у будь-який час.
У цьому циклі є ще один шар.
Коли приватні AI-компанії залучають фінансування за значно вищими оцінками, великі технологічні компанії, які вже мають у них частки, отримують паперовий приріст від цих акцій.
Отже, ті ж компанії можуть отримувати хмарний дохід від витрат на ШІ, одночасно отримуючи фінансову вигоду, коли компанії, які виконують ці витрати, переоцінюються вище.
Це не означає, що доходи від хмари фальшиві або що відбувається щось незаконне. Обчислювальна система реальна і фактично використовується.
Але це породжує незручне питання: скільки цього попиту є незалежним, а скільки — це той самий капітал, що рухається по колу?
Великі технологічні компанії фінансують лабораторії штучного інтелекту. Ці лабораторії витрачають величезні кошти назад великим технологічним компаніям. Ці витрати стимулюють розширення дата-центрів і зростання хмар. Вищі оцінки ШІ підвищують вартість початкових інвестицій великих технологічних компаній, звільняючи ще більше капіталу для подальшого розширення системи.
Зрештою, хтось поза цим циклом має забезпечити достатньо реального грошового потоку, щоб виправдати все, що будується.
Ось чому це IPO важливе не лише для самого Anthropic.
Незабаром публічних інвесторів можуть попросити встановити ціну у 2 трильйони доларів на компанію, що знаходиться посеред саме цієї системи, яка має сотні мільярдів майбутніх зобов'язань, мільярди операційних збитків і величезну кількість майбутнього зростання, вже врахованого в ціні.
Якщо попит кінцевих користувачів зросте достатньо, це може стати однією з найбільших ставок на інфраструктуру, яку коли-небудь робили.
Якщо ні, бум штучного інтелекту може виявити, що інвестування мільярдів у власних клієнтів, щоб вони могли витрачати мільярди назад на вас, призвело до значно більшого зафіксованого зростання, ніж фактичного прибутку.
