Post

Federal Reserves septemberprotokoll originaltext: "Majoriteten av deltagarna anser att det kan vara lämpligt att höja det federala fondräntemålet ytterligare innan årets slut." CME-data: sannolikheten för räntehöjning i oktober är 19,4%. En säger "höj", en säger "inte höj". Skillnaden är 80 procentenheter. Det är inte en oenighet. Det är en offentlig motsägelse. Men det verkligt intressanta hände innan protokollet publicerades. Den 1 oktober gav Federal Reserves "tre hästar" – vice ordförande Jefferson, New Yorks Fed-ordförande Williams och vice ordförande för tillsyn Bowman – kollektivt avslag samma dag. Jefferson sa: "Alla policyjusteringar bör baseras på noggrann granskning av datatrender, jag och mina kollegor kan behöva mer tid." Williams var mer direkt: "Det finns ingen brådska att justera den nuvarande penningpolitiken." Bowman instämde: "Det finns för närvarande inget brådskande behov av ytterligare åtgärder." Alla tre har permanent rösträtt i FOMC. Evercore ISI:s tolkning är träffande: detta är en "auktoritativ" signal – inte enskilda tjänstemäns åsikter, utan en manifestation av Federal Reserves högsta lednings kollektiva vilja. Marknaden reagerar inte på protokollet. Marknaden reagerar på dessa tre personer. Sannolikheten för räntehöjning sjönk från cirka 70% till 25% under de dagar de talade. Vad säger då hökaktiga? Dallas Fed-ordförande Logan är mest hård: "Minst ytterligare 50 punkter behövs." Hon definierade septemberhöjningen som "det första steget" och menar att efterföljande åtgärder bara kompenserar för de tre sänkningarna förra året – och den arbetsmarknadsavmattning som dessa sänkningar skulle förhindra har inte inträffat. Kashkari säger också att hans prognos fortfarande inkluderar en höjning till i år och en till nästa år. Det låter rimligt. Men problemet är: Logan och Kashkari har inte Jeffersons och Williams inflytande. I en miljö där Washington knappt ger några ränteprognoser är de tre hästarnas gemensamma uttalande den enda ankare marknaden kan hålla fast vid. Nu är det dags för den verkliga domaren. Den 14 oktober publiceras september CPI. Detta är den sista inflationsdata före räntebeslutet den 28 oktober. Marknaden förväntar sig enhälligt: total CPI år över år 3,4%. Men Cleveland Feds nowcast-modell ger 3,58% – nästan 0,2 procentenheter högre. Och New York Feds senaste konsumentförväntningsundersökning visar att amerikanernas inflationsförväntningar för det kommande året har skjutit i höjden till 3,9%, den högsta nivån sedan maj 2023. Oenigheten säger allt: ingen vet vart inflationen är på väg. Federal Reserve har visat sina kort i protokollet. Men marknaden väljer att titta på den andra handen – den handen sträcktes ut redan den 1 oktober. Jeffersons exakta ord är värda att begrunda: "Stigande energipriser, AI-investeringseufori och tullar är flera chocker som samverkar och påverkar ekonomin. När vi utformar politiken har vi inte lyxen att isolerat betrakta någon av dessa chocker." Vad antyder han? Han antyder att detta är utbudschocker – räntehöjningar kan inte lösa utbudschocker. Detta stämmer logiskt inte med "räntehöjning är lämplig" som står i protokollet. Bitcoin föll igår till 83 000 dollar och satte en månadslägsta. 10-åriga amerikanska statsobligationsräntor steg till 5,36%, högsta på 24 år. Men vad gör institutionerna? Morgan Stanleys Bitcoin-ETF-innehav överstiger 10 500 BTC, värda över 900 miljoner dollar. BlackRock IBIT har netto köpt för 1,57 miljarder dollar under den senaste månaden. Småsparare är i panik, institutioner ackumulerar. CPI den 14 oktober är den verkliga domaren. Om CPI är under 3,4% → räntehöjningsberättelsen kollapsar → dollarn försvagas → Bitcoins motstånd vid 87 000 dollar kan brytas. Om CPI är över 3,6% → hökaktiga återtar kontrollen → riskfyllda tillgångar fortsätter att pressas. Marknaden satsar på att "de tre hästarna bestämmer". Men tänk om CPI säger "nej"? $BTC $ETH $ZEC