Post

Robinhood主App有超过2400万活跃用户。链上，Robinhood Wallet贡献的交易笔数——不到1%。即使把那些无法识别归属的长尾交易全部算进去，最乐观的估计也就5%。 ARK Invest研究员Lorenzo Valente： “像是同一群Degen，只是换了一条新链。” 这不是“券商用户上链”的故事。这是一场披着券商外衣的Degen狂欢。 PONS较历史高点下跌超58%。AI跌超70%。CASHCAT跌超50%。币股Meme项目MEME跌超90%。一个月前追捧这些代币的人，现在正在割肉。 9月29日至10月2日，Pons V2日均发币量6,768个，较9月上半月下降约72%。日均手续费从687万美元降至148万美元，暴跌78%。同期全链DEX日均成交量下降约35%。发币热潮退了，手续费腰斩了，PONS的回购支持资金也跟着缩水了。潮水退去，谁在裸泳，现在清楚了。 Robinhood Chain 7月1日上线后，日活用户一度冲到32万，DEX日交易量峰值超过8亿美元。链上数据看起来很性感。但到了8月，日均交易笔数创下1160万的纪录，平均日活账户却只增长了3.3%，而且仍比7月峰值低11%。翻译一下：交易量涨了，但人没多。是同一批人在疯狂交易，不是新用户在涌入。 Robinhood Chain的增长本质是什么？加密原生投机资金驱动的。Meme币和币股Meme是钩子，钩子上的饵是高收益。当饵没了，鱼就走了。 Robinhood Chain DeFi TVL约10.51亿美元，稳定币市值约10.55亿美元，DEX累计交易量突破750亿美元。这些数字看着很大。但底层的用户结构没变。 2400万用户的转化不是自动发生的。一个普通股票交易者打开Robinhood App买特斯拉，跟打开Robinhood Wallet去链上Swap一个Meme币，中间隔着一整个宇宙的认知门槛。 Robinhood需要回答一个核心问题：为什么一个普通股票交易者，要把钱从App转到链上？如果这个问题没有答案，链上增长就永远依赖投机资金的潮汐。涨潮的时候，数据很好看。退潮的时候，才是真相。那Robinhood Chain还有救吗？有。但不是靠Meme。 Tenev在韩国区块链周上透露，公司计划将区块链功能整合到主App中，让用户实现无缝使用。同时计划在全球范围内拓展股票代币的应用场景。这才是正确的方向。不是让用户去链上，而是把链上搬到用户面前。但这条路需要时间。代币化股票从“合成敞口”到真正的股东权利，还有很长的路要走。AMC的CEO已经公开炮轰Robinhood的股票代币是“令人憎恶”的“准假市场”。冷启动靠Meme，留下来靠产品。 Robinhood Chain现在卡在中间。 Robinhood有2400万用户，这是它最大的底牌。但底牌没有打出去之前，它只是牌。不是筹码。链上那1%，才是真相。 $PONS $AI $MEME

Icke-jordbruksdata kraschade. Nya jobb 29 000, förväntat 90 000, tre gånger mindre. Logiskt sett borde räntehöjningsförväntningarna krascha och riskfyllda tillgångar fira. Resultatet? Efter att icke-jordbruksdata släpptes på fredagen sjönk 10-åriga amerikanska statsobligationsräntan tillfälligt till 5,15 %. Men några timmar senare studsade den tillbaka till 5,28 %. Och BTC? Från 87 000 till 87 000, sedan tillbaka till runt 85 000 fram och tillbaka. Det här är inte marknadens långsamma reaktion. Marknaden säger att den positiva effekten av sysselsättningsdata redan är "trubbig". Det som verkligen trycker ner alla tillgångar är inte icke-jordbruk. Det är tre datagrupper. 📊 Data ① – Sysselsättning: positivt, men redan "trubbigt" Låt oss titta på fakta. USA:s icke-jordbruksjobb i september ökade bara med 29 000, långt under marknadens förväntan på 90 000. Augusti reviderades ned med 133 000. Arbetslösheten steg till 4,2 %. Efter datan visade CME att sannolikheten för oförändrad ränta i oktober steg till 83,9 %, och räntehöjning i oktober är i princip utesluten. Sannolikheten för höjning i december är 66,1 %. Men notera en detalj: hur tolkar institutionerna detta? Goldmans syn är: räntehöjning i oktober är osannolik, men en höjning i december förväntas fortfarande. Och Federal Open Market Committee kan slutligen dra slutsatsen att ytterligare höjningar inte behövs. På vanligt språk: paus i oktober, se i december. Sysselsättningsdata skjuter fram räntehöjningsförväntningarna, men tar inte bort dem. Inflationen är fortfarande 3,7 %, över målet i 65 månader i rad, så Fed har ingen anledning att utropa seger. Sysselsättningsdata är positivt, men marknaden har redan nästan helt smält in det. 📊 Data ② – Obligationsmarknaden: det är detta som trycker ner alla tillgångar Den 1 oktober steg 10-åriga amerikanska statsobligationsräntan tillfälligt till 5,342 % – högsta sedan april 2002. 30-årsräntan nådde 5,63 %. Under tredje kvartalet steg 10-årsräntan med cirka 0,9 procentenheter, största kvartalshöjningen sedan 1994. Vad betyder 5,34 %? USA:s federala skuld har överstigit 40 biljoner dollar. Finansdepartementet måste ständigt emittera nya obligationer för att täcka underskott och återbetala förfallna skulder. Ökat utbud gör att investerare kräver högre räntor. Samtidigt driver AI-investeringar upp priser på chip och datorer, Mellanösternkonflikten håller oljepriset högt, tullkrig återupptas – inflationspress från alla håll. Det är därför icke-jordbruksdata kraschade men statsobligationsräntorna inte sjunker. Inte för att Fed ska höja räntan, utan för att finansdepartementet desperat emitterar skulder och marknaden kräver högre riskpremier. HSBC:s chefsanalytiker för Asien säger rakt på sak: obligationsmarknaden kommer fortsätta kräva högre långfristiga lånepremier tills penningstramningen verkligen sker. BTC är fast i mitten: 10-årsräntan på 5,34 % betyder att den riskfria räntan närmar sig historiska toppar. En icke-räntabärande tillgång får sina innehavskostnader pressade till max. BTC pressas från 87 000 till 83 000, studsar tillbaka till 85 000 – innan 5,34 %-nivån släpper är varje studs ett test, inte ett genombrott. Fokusera på 10-årsräntan 5,34 %. När den sjunker kan BTC få ett verkligt genombrott. 📊 Data ③ – Kapital: signalerna är förvirrade, riktningen är inte klar ETF-flöden är den mest motsägelsefulla av de tre datagrupperna. Den 30 september hade USA:s spot-Bitcoin-ETF ett nettoutflöde på 149 miljoner dollar, vilket avslutade nio dagars sammanlagda inflöde på cirka 3,1 miljarder dollar. BlackRocks IBIT avslutade också sin nio dagars inflödesrekord på 1,6 miljarder dollar med ett litet nettoutflöde på 9,5 miljoner dollar den dagen. Men nästa dag, den 1 oktober, kom kapitalet tillbaka. Den dagen var det totala nettinflödet i Bitcoin spot-ETF 103 miljoner dollar, och BlackRocks IBIT hade ett nettinflöde på 196 miljoner dollar, störst inflöde den dagen. IBIT:s historiska totala nettinflöde har nått 65,574 miljarder dollar. Men strukturen är inte så enkel: BlackRock IBIT: +196 miljoner (inflöde) Fidelity FBTC: -60,73 miljoner (utflöde) Grayscale GBTC: -31,4 miljoner (utflöde) BlackRock köper, Fidelity och Grayscale säljer. Under hela veckan var nettinflödet i USA:s spot-Bitcoin-ETF cirka 82,9 miljoner dollar, kraftigt minskat från föregående veckas 2,39 miljarder dollar, men fortfarande tredje veckan i rad med nettinflöde. Översatt: riktningen är inte dålig, men styrkan avtar. Kvartalsslutets ombalansering orsakar kortsiktiga svängningar, den verkliga riktningen är inte fastställd. Sammanfatta de tre datagrupperna Sysselsättning → positivt men trubbigt. Marknaden accepterar "paus i oktober, se i december". Obligationsmarknad → kärntryck. 10-årsräntan 5,34 %, utan nedgång är det svårt för BTC att bryta igenom hållbart. Kapital → BlackRock köper, Fidelity säljer. Signaler förvirrade, väntar på bekräftelse. Sluta fokusera på icke-jordbruk. Nästa vecka finns två saker som är hundra gånger viktigare än icke-jordbruk: För det första, Federal Reserves protokoll från septembermötet. Publiceras torsdag kl 02:00 Beijing-tid. Marknadens största fokus är om det blir räntehöjning i december eller inte. Diskussionerna om inflation och sysselsättningsrisker samt oenighet bland tjänstemän om ytterligare höjningar eller paus är svaret. För det andra, auktionen av 20- till 30-åriga amerikanska statsobligationer. Finansdepartementet kommer att offentliggöra återköpsoperationer och auktioner för 10- och 30-åriga statsobligationer. Om långräntorna kan sjunka från 20-års toppar är det avgörande för om BTC kan bryta igenom 85 000 dollar. Guldet föll nästan 2 % den här veckan, trots svaga icke-jordbruksdata, men guldpriset fortsatte inte uppåt – för alla trycks ner av statsobligationsräntorna. Om inte ens guld klarar 5,34 % ränta, varför skulle BTC klara det? Sysselsättningen kraschade, statsobligationerna galna, ETF:erna kom och gick. När tre signaler krockar, skynda inte att satsa. Fokusera på 5,34 %. Den linjen är nu livsnerven för alla tillgångar. $BTC $BZ $XAU #美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%