Den 2 oktober släpptes USA:s icke-jordbruksjobbdata för september – 29 000 nya jobb, marknadens förväntning var 90 000, en avvikelse på nästan 70 000. Augusti-data reviderades ned med 133 000, arbetslösheten steg till 4,2 %. Detta är den sämsta sysselsättningsrapporten på flera månader, så dålig att marknadens satsningar på räntehöjning i oktober rasade från 70 % till cirka 15 %.
I teorin är detta en "stor gåva" för Bitcoin.
När datan släpptes steg Bitcoin verkligen – nådde tillfälligt 87 220 USD, en daglig ökning på över 3 %.
Och sedan? Sedan hände inget mer.
Några timmar senare föll BTC tillbaka till runt 84 700, och hela uppgången försvann.
Det gavs positiva nyheter, marknaden såg dem, men Bitcoin ville inte resa sig.
Varför?
Första hindret: amerikanska statsobligationsräntor köper det inte
Samma vecka som icke-jordbruksjobbsstatistiken släpptes nådde 10-åriga amerikanska statsobligationsräntan tillfälligt 5,34 %, den högsta nivån sedan 2002 – alltså på 24 år.
Federal Reserve höjer inte räntan i oktober, borde inte räntan då sjunka?
Tvärtom.
Långfristiga statsobligationsräntor fokuserar inte på Federal Reserves åtgärder denna månad, utan på inflationsförväntningar + budgetunderskott + lönepremie. Energiinflationen kvarstår (Brent-olja ligger fortfarande runt 100 USD), geopolitiska risker är inte lösta, och trycket från statsobligationsutbudet är enormt – dessa tre faktorer håller långräntorna höga.
Med en riskfri avkastning på över 5 % tillgänglig, varför skulle institutioner ta risken att köpa Bitcoin?
Andra hindret: dollarindex når 17-månaders högsta nivå
Bloombergs dollarindex har återhämtat sig cirka 3 % från septemberbotten, stigit tre veckor i rad och nått den högsta nivån på 17 månader.
Bank of Americas strateg Hartnett: Investerare minskar innehav i aktier, kryptovalutor och andra riskfyllda tillgångar och bygger upp kontanter igen.
Det är sanningen bakom dollarns styrka – pengar flyter tillbaka, inte ut.
En stark dollar pressar riskfyllda tillgångar som prissätts i dollar.
Tredje hindret: ETF-flöden är inte kontinuerliga
Mellan 17 och 29 september hade Bitcoin spot-ETF nio på varandra följande handelsdagar med nettoinflöde, totalt cirka 3,08 miljarder USD. Det låter starkt, eller hur?
Men titta på detaljerna:
Den 28 september minskade det dagliga nettoinflödet kraftigt till 31 miljoner USD – mindre än 400 BTC. I början av september var det dagliga inflödet nära 1 miljard USD, motsvarande över 11 000 BTC.
Det finns också ett viktigt strukturellt problem: intervallet 84 000–85 000 USD är en koncentrerad försörjningszon för långsiktiga innehavare, med större positioner än något annat prisintervall. ETF-köp absorberade visserligen en del av försäljningstrycket i september, men styrkan har tydligt avtagit.
Varje gång priset når över 84 000 finns det säljtryck. Det är taket.
Oavsett om Federal Reserve höjer räntan i oktober eller inte, har den kortsiktiga effekten på Bitcoin redan dämpats.
Varför? För marknaden har redan prissatt in 83,9 % sannolikhet för ingen höjning i oktober. Den förväntan är redan inbakad, så även om det bekräftas att det inte blir någon höjning, kommer det inte att generera nya köp.
Den verkliga prissättningsankaret är 10-åriga statsobligationsräntor.
Oavsett hur bra eller dålig icke-jordbruksjobbsstatistiken är, så länge 5,34 % ränta på statsobligationer inte sjunker, finns det ett värderingstak för riskfyllda tillgångar. Det handlar inte om känslor, utan om kapitalkostnader.
Icke-jordbruksdata gav marknaden en "paus i räntehöjningar"-illusion, men statsobligationsräntorna säger: Nej, du har inte gjort det än.
Nu finns det två typer av förlorare på marknaden:
Den första typen är de som rusade in och köpte på grund av den oväntat svaga icke-jordbruksstatistiken. De trodde att positiva nyheter betyder uppgång, men blev nedtryckta av statsobligationsräntorna.
Den andra typen är de som trodde att en minskad förväntan på räntehöjningar betyder att likviditeten kommer att lätta. De glömde en sak – Federal Reserve pausar räntehöjningar ≠ penningpolitiskt lättnad. Räntorna ligger fortfarande på 3,75 %–4 %, en av de högsta nivåerna sedan 2008.
Ingen höjning betyder bara att gaspedalen inte trycks mer, inte att bromsen släpps.
Nästa vecka är tre viktiga händelser att följa:
För det första, torsdag klockan 02:00, Federal Reserves protokoll från septembermötet. Det är det viktigaste. Marknaden har gått från att fokusera på "kommer det bli räntehöjning i oktober?" till "kommer det bli räntehöjning i december?". Skillnader i tjänstemännens syn på inflation och sysselsättningsrisker i protokollet kommer att avgöra prissättningen för decemberhöjningen.
För det andra, måndag kväll klockan 22:00, ISM icke-tillverknings-PMI. Förväntat 55,7. Om det överträffar förväntningarna visar det att ekonomin fortfarande är stark – vilket kan driva upp statsobligationsräntorna och vara negativt för BTC. Om det är under förväntan fortsätter räntehöjningsförväntningarna att svalna, vilket kan ge kortsiktigt stöd för riskfyllda tillgångar.
För det tredje, amerikanska finansdepartementets återköpsoperationer för statsobligationer med löptid 20–30 år. Om finansdepartementet ökar återköpen för att pressa ner långräntorna, då är det verkligt positivt.
Icke-jordbruksstatistiken fick bara BTC att stiga i 5 minuter. Det är 5,34 % statsobligationsränta som är den verkliga björnchefen.
Om du inte tittar på den, tittar den på dig.
$BTC$CL$BZ#美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%
Ansvarsfriskrivning: OKX Orbit-innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte. Läs mer
