Den 16 september meddelade Federal Reserve en räntehöjning med 25 punkter, vilket höjde ränteintervallet till 3,75%–4,00%. Alla 12 röster antogs enhälligt, första gången sedan 2023.
Samma dag översteg avkastningen på 10-åriga statsobligationer 5 % – första gången sedan 2007 som den nått denna nivå.
Enkelt uttryckt: du köper amerikanska statsobligationer med slutna ögon och tar de årliga 5 % utan att betala. Ingen kreditrisk alls.
Enligt traditionella finansiella läroböcker är detta den mest brutala besvärjelsen mot räntefria tillgångar.
Vad betyder en statsobligation på 5 %? Det betyder att alternativkostnaden för att hålla guld och Bitcoin pressas till en extremt hög nivå. Dina pengar finns i statsobligationer och du tjänar ränta varje dag, men i BTC får du ingenting.
Logiskt sett borde BTC vara grundad upp.
Men vad har BTC gjort?
Dagen före räntehöjningen sjönk BTC till en månadslägst nivå på 75 900 dollar. Efter höjningen steg den inom två dagar från 75 900 till över 81 000 dollar.
QCP Capital-data: Cirka 260 miljoner dollar i korta positioner likviderades efter räntehöjningar. Den 17 september registrerade den amerikanska spot-ETF:en ett nettoinflöde på cirka 159 miljoner dollar, där BlackRock IBIT absorberade 183,7 miljoner dollar på en enda dag.
Med höjda räntor finns 5 % amerikanska statsobligationsräntor på plats och BTC steg med 6 %.
Läroboken var sönderriven igen.
Varför?
För att de värsta scenarierna redan har inräknats innan räntehöjningarna ens börjar.
Före räntehöjningen var marknadens förväntan på denna räntehöjning så hög som 93%. Alla visste att den skulle höjas. Alla flydde tidigt. BTC föll från 82 000 till 75 900, efter att ha släppt allt som behövde falla.
Vad märkte marknaden i samma ögonblick som räntehöjningen genomfördes? Dot-diagrammet visar att medianräntan vid årsskiftet är 4,1 %. Med denna omgång tillagd kan det vara över.
Det är inte "oändligt intresse", utan "bara det här klippet."
När det värsta makroscenariot är inräknat förvandlas alla negativa nyheter till positiva nyheter. Cirka 260 miljoner dollar i korta positioner har likviverats, men i princip är det inte tjurar som köper, utan björnar som tvingas stänga sina positioner. Oavsett om det borde falla eller inte, finns det alltid något misstänkt.
Dessutom gav Galaxy Head of Research Alex Thorn teknisk bekräftelse: BTC har återfått sitt 50-veckors glidande medelvärde. Historiskt sett har denna linje varit en viktig signal som bekräftar botten av en björnmarknad. ETF-fonder flödar tillbaka igen, USDT:s marknadsandel närmar sig en dödskryssning, och fonder flödar tillbaka från stablecoins till risktillgångar.
På kort sikt har denna divergens viss stöd.
Men bli inte för glad för tidigt.
Mike McGlone, chefsstrateg för makro på Bloomberg Intelligence, sade något mycket slående:
"Avkastningen på amerikanska statsobligationer är cirka 5 %, och jämfört med alternativa tillgångar som inte genererar ränteintäkter blir de allt mer attraktiva."
Han påpekade direkt: en riskfri ränta på 5 % tvingar dig inte att sälja BTC, men den kommer att förändra dina beräkningar när du bestämmer var du ska placera dina nästa pengar.
Enkelt uttryckt: du kanske inte säljer den BTC du redan har. Men för din nästa nya summa pengar kommer du att tveka mellan att "köpa BTC" och "ta 5 % riskfri ränta."
Denna tvekan är det största taket för BTC.
Dessutom är det som verkligen spelar roll inte om Fed höjer räntorna. Det är 10-åriga statsobligationsräntan—om den ligger över 5 % medan Fed håller sig stabil, kommer trycket på räntelösa tillgångar att bestå. Viktigare, vad ligger bakom de 5 %? Om det beror på en stark ekonomi och förbättrade kapitalavkastningar kommer medel att flöda in i dollartillgångar; Om det är inflationsförväntningar och budgetunderskottspremier som driver upp långfristiga räntor, kommer trycket på BTC och guld att vara ännu mer långvarigt.
McGlones bedömning är enkel: skillnaden i denna cykel är att Fed inte har gått över till lättnader utan fortsätter att strama åt. Risktillgångar har gått in i "slutfasen."
Därför kan BTC ignorera en avkastning på 5 % på amerikanska statsobligationer inom en dag eller två, men inte ignorera den inom två månader.
Divergens är ett handelsfönster, inte det nya normala.
81 000 dollar hålls, 50-veckors glidande medelvärde är brutet, ETF-fonderna är tillbaka – dessa är verkliga. Men den riskfria räntan på 5 % finns där och testar varje minut och varje sekund av varje innehavares tålamod.
Förväxla inte kortsiktig motståndskraft med långsiktig immunitet.
$BTC$ETH$ZEC #BTC重返8万美元 har finansieringsvillkoren återhämtat sig
Ansvarsfriskrivning: OKX Orbit-innehåll tillhandahålls endast i informationssyfte. Läs mer
