#GoldmanSees1.2TAICapex
About GoldmanSees1.2TAICapex
Goldman Sachs expects combined 2027 capital spending by Meta, Microsoft, Alphabet, Amazon and Oracle to reach about $1.2 trillion, up from roughly $800 billion in 2026, largely driven by AI infrastructure. The buildout may support demand for chips, memory, data centers, power and cloud services, but monetization remains the key test. Can AI applications generate enough revenue and cash flow to justify the rising investment?
Популярное
Последние
GoldmanSees1.2TAICapex Популярные публикации
Увеличение обратного выкупа акций NVIDIA на $150 млрд является сигналом уверенности руководства.
Новое разрешение на обратный выкуп акций повышает оставшуюся разрешённую емкость выкупа до $235 млрд, что, как ожидается, продлится до 2028 финансового года. NVIDIA называет это крупнейшим увеличением разрешения на обратный выкуп акций в своей истории.
Ключевые показатели
· Выручка за 2-й квартал 2027 финансового года: $96,2 млрд, рост на 106% в годовом выражении
· Выручка Центра обработки данных: $89,0 млрд, рост на 117% в годовом выражении
· Прогноз на 3-й квартал: около $108 млрд, плюс-минус 2%
· Возврат капитала за 1-й квартал: около $20 млрд, включая выкуп акций и дивиденды
· Возврат капитала акционерам за 2-й квартал: около $26 млрд, включая выкуп акций и денежные дивиденды
Однако разрешение на выкуп — это емкость, а не фиксированный график покупок.
Влияние зависит от исполнения, цены акций, будущего генерирования денежных средств, маржи и того, сколько капитала NVIDIA потребуется для поддержания технологического лидерства в области ИИ.
Это более важный вопрос для рынка.
Расходы на ИИ уже не ограничиваются покупкой большего количества GPU. Речь идет о центрах обработки данных, сетях, энергоснабжении, фабриках ИИ и о том, смогут ли клиенты превратить инвестиции в вычислительные мощности в устойчивую экономическую отдачу.
Если спрос останется высоким, оставшееся разрешение на $235 млрд может поддержать мнение, что NVIDIA видит многолетнюю возможность денежного потока. Если монетизация замедлится или маржи сузятся, компромисс между реинвестированием и возвратом капитала акционерам станет более очевидным.
Ранее в мае NVIDIA добавила $80 млрд к своему разрешению и повысила квартальные дивиденды с $0,01 до $0,25 на акцию. Сентябрьское решение — это шаг вперед в более широкой политике возврата капитала, а не отдельное событие.
Два момента уточняют тезис. Прогноз на 3-й квартал предполагает отсутствие доходов от вычислений Центра обработки данных из Китая, что делает цель в $108 млрд более чистым тестом спроса в других регионах при сохранении риска политики в поле зрения. Валовая маржа за 2-й квартал составила 75,0%; прогноз на 3-й квартал — 74,0%, плюс-минус 50 базисных пунктов. Устойчивость маржи поможет определить, сколько доходов от ИИ можно реинвестировать в НИОКР и вернуть акционерам.
Для участников рынка что важнее: размер обратного выкупа NVIDIA, спрос на ИИ или способность клиентов ИИ превратить расходы на вычисления в устойчивую отдачу?
#NVIDIA150BBuyback
Сложная часть рынка альтернативных чипов никогда не заключалась в самих чипах. Сложность была в балансе.
General Compute только что объявила о многолетнем соглашении с Cerebras по развертыванию инференса на уровне пластин. Это первое развертывание, финансируемое за счет кредитной линии в $400 млн от Upper90, и эта линия, возможно, станет первой сделкой, где в качестве залога используются инференс-чипы, а не GPU.
Все остальные неооблачные компании покупают NVIDIA, потому что NVIDIA гарантирует эти покупки. У альтернативных ускорителей не было аналогичного канала для финансирования, развертывания и масштабного выхода к клиентам. Кредитование альтернативных чипов только что перешло из теории в подписанный контракт.
Агентное кодирование — первая нагрузка на новой мощности, где сотни последовательных вызовов на задачу превращают скорость декодирования в реальное время. Мощность откроется в первом квартале 2027 года.
Так какой чип будет финансироваться следующим? 🤔
General Compute
🚨 СРОЧНО: С огромным удовольствием объявляем о запуске самой быстрой в мире инференции с @Cerebras.
Поговорите с любым разработчиком — они в восторге от возможности работать с ИИ, ускоренным в 20 раз... проблема в том, что почти нет доступных вычислительных мощностей.
Мы здесь, чтобы это решить.
Используем GPU для предварительной загрузки — теперь это стало доступнее, чем когда-либо.
Спасибо всей команде Cerebras, рады развивать это партнёрство.
Первые токены появятся в Q127 🚀
Бум AI становится историей капитальных затрат.
Создание AI в масштабах требует гораздо большего, чем просто мощные модели.
Нужны чипы, дата-центры, сети, электроэнергия, хранилища и огромные инвестиции.
Вот почему торговля AI распространяется далеко за пределы компаний, разрабатывающих AI-программное обеспечение.
Инфраструктура, стоящая за AI, может стать одной из крупнейших инвестиционных историй этого цикла.
#AI #ArtificialIntelligence #Tech #NVIDIA
Расширенное разрешение NVIDIA — это скорее сигнал распределения, чем прогноз: руководство видит достаточно гибкости баланса для финансирования инвестиций в AI при одновременном возврате капитала. Поскольку программа действует до 2028 финансового года, настоящим испытанием станет то, продолжит ли растущие капитальные затраты на AI преобразовываться в свободный денежный поток, а не просто увеличивать потребности в расходах.
#NVIDIA150BBuyback
🔥 ДЕФИЦИТ AI ЧИПОВ… ИЛИ ДЕФИЦИТ ПАМЯТИ?
Последние финансовые результаты Micron могут выявить скрытое узкое место в буме AI. HBM, высокоскоростная память, обеспечивающая работу продвинутых AI GPU, потребляет гораздо больше производственных мощностей, чем традиционная DRAM. Отраслевые данные, цитируемые S&P Global, указывают, что соотношение мощностей HBM3E к обычной DDR примерно 3:1.
По мере роста спроса на AI всё больше производства переключается на HBM — что потенциально сжимает предложение обычной памяти.
🤖 AI нуждается в GPU.
🧠 GPU нуждаются в HBM.
🏭 HBM нуждается в мощностях.
Цены на память на ATH.
Экспорт чипов на ATH. Корея выросла на 25% только за последние 3 месяца.
Ожидаю, что завтра прибыль Micron будет значительно пересмотрена вверх. А также скоро в целом цепочка поставок AI.
Весь спрос растет и с темпами роста выше, чем кто-либо ожидал. Для изменения курса нужен серьезный удар (например, сокращение CAPEX гипермасштабируемых AI), которого сейчас не предвидится.
Почему Бэрри все еще в шорте?"
🚨 ЭТО ОЧЕНЬ СЕРЬЁЗНО!!!
Я только что изучил математику, стоящую за бумом AI, и она не сходится.
AI не хватает $4,2 трлн, чтобы окупиться. А крупные технологические компании скрывают этот долг вне своих балансов.
Bain говорит, что AI должен приносить $6 трлн в год к 2031 году, чтобы покрыть то, что строится сейчас.
Каждая подписка на ChatGPT и каждый AI-инструмент, за который платят компании, в сумме дают $1,8 трлн. В лучшем случае.
Новый дата-центр Meta в Луизиане — проект стоимостью $30 млрд. Meta и Blue Owl выделили $27 млрд долга для него в отдельную компанию, чтобы он никогда не отображался в балансе Meta.
Microsoft и Google теперь заявляют, что их серверы служат 6 лет. Nvidia выпускает новый флагманский чип каждый год.
Более долгий срок службы на бумаге означает меньшие ежегодные расходы, а значит, большую прибыль.
Майкл Барри оценивает, что это скрывает $176 млрд расходов крупных технологических компаний к 2028 году.
Я оптимистично настроен по поводу AI. Я использую его каждый день.
Но я был в крипто в 2022 году. Я знаю, как это выглядит, когда долг появляется раньше денег.
Это выглядит вот так.
Для оправдания строительства дата-центров искусственному интеллекту к 2031 году потребуется ежегодный доход в размере 6 ТРЛН долларов, согласно Bain & Company.
Anthropic заработала всего 4,6 млрд долларов в 2025 году.
Вся индустрия ИИ должна ежегодно генерировать примерно в 1 300 раз больше, чтобы оправдать создаваемую инфраструктуру.
Bull Theory
🚨 IPO ANTHROPIC НА $2 ТРИЛЛИОНА МОЖЕТ ВЫЯВИТЬ САМУЮ БОЛЬШУЮ ПРОБЛЕМУ ВСЕГО БУМА ИИ.
Одни и те же деньги постоянно перемещаются между одними и теми же компаниями.
Anthropic скоро может попросить публичных инвесторов оценить компанию более чем в $2 триллиона.
Но за этой оценкой скрывается финансовая петля, о которой почти никто не говорит.
Это выглядит примерно так:
Amazon/Google → инвестируют миллиарды в Anthropic → Anthropic тратит миллиарды на облачную инфраструктуру Amazon/Google → Amazon/Google получают доход от облачных услуг → Anthropic привлекает больше денег по более высокой оценке → инвестиции Amazon/Google становятся дороже
Вот как работает эта петля:
Amazon и Google инвестируют миллиарды в Anthropic. Anthropic нуждается в огромных вычислительных мощностях для создания и запуска Claude, поэтому заключает крупные контракты на облачные услуги с Amazon и Google.
Деньги поступают в Anthropic как инвестиционный капитал, затем миллиарды возвращаются к инфраструктурным подразделениям компаний, которые финансируют Anthropic.
Посмотрите на Amazon.
Компания инвестировала $33 миллиарда в Anthropic, в то время как Anthropic обязалась потратить более $100 миллиардов на AWS в течение следующего десятилетия.
Amazon не просто ставит на то, что Anthropic станет ценным. Она также позиционирует себя для получения огромных доходов от облачных услуг по мере роста Anthropic.
У Google отношения с Anthropic еще масштабнее.
Компания обязалась вложить до $40 миллиардов в Anthropic в сделке, включающей как наличные, так и вычислительные ресурсы, помимо ранее вложенных $3 миллиардов, всего $43 миллиарда. Anthropic обязалась потратить $200 миллиардов на Google Cloud в течение следующих 5 лет.
Google может участвовать в росте оценки Anthropic, одновременно поставляя дорогостоящую инфраструктуру, необходимую для работы Anthropic.
Это становится еще важнее, если взглянуть на реальные финансовые показатели Anthropic.
Согласно данным из проспекта IPO Anthropic, изученного Reuters, компания в 2025 году получила всего $4,6 миллиарда выручки, но потратила $7,33 миллиарда только на вычисления и инфраструктуру.
Общие операционные расходы достигли $12,65 миллиарда, а операционный убыток увеличился до $8,06 миллиарда.
А теперь цифра, которая затмевает все остальное.
У Anthropic обязательства по будущим облачным, вычислительным и инфраструктурным расходам на сумму $518 миллиардов, при этом на конец 2025 года у компании было всего $20,28 миллиарда наличных, эквивалентов и краткосрочных инвестиций.
Ее будущие инфраструктурные обязательства превышают выручку 2025 года более чем в 100 раз и примерно в 25 раз превышают ликвидность на конец года.
Тем не менее компания может выйти на IPO с оценкой более $2 триллионов.
При такой оценке Anthropic будет стоить примерно в 435 раз больше своей выручки 2025 года.
Еще более безумно, что всего четыре месяца назад компания оценивалась примерно в $965 миллиардов, то есть ее предполагаемая оценка выросла более чем на $1 триллион за это время.
Anthropic растет невероятно быстро, и именно этим инвесторы будут оправдывать такую оценку. Выручка выросла примерно в 12 раз в 2025 году.
Но именно здесь ставка становится огромной.
Anthropic нужно не просто расти по выручке. Ей нужно расти настолько быстро, чтобы в конечном итоге поддерживать сотни миллиардов инфраструктурных обязательств, превращая бизнес, который сейчас тратит гораздо больше, чем зарабатывает, в чрезвычайно прибыльный.
И даже текущая выручка не так надежна, как может показаться при оценке в $2 триллиона.
Почти четверть выручки Anthropic в 2025 году пришлась всего на двух клиентов, и многие из крупнейших клиентов не связаны долгосрочными контрактами. Они могут сокращать расходы в любое время.
В этой петле есть еще один уровень.
Когда частные AI-компании привлекают финансирование по значительно более высоким оценкам, крупные технологические компании, уже владеющие долями в них, получают бумажную прибыль на эти доли.
Таким образом, одни и те же компании могут получать доход от облачных услуг, связанных с расходами на AI, и одновременно финансово выигрывать от повышения оценки AI-компаний, которые эти расходы делают.
Это не значит, что облачные доходы фиктивны или что происходит что-то незаконное. Вычисления реальные и действительно используются.
Но это вызывает неудобный вопрос: насколько этот спрос независим, а насколько это одни и те же деньги, движущиеся по кругу?
Крупные технологические компании финансируют AI-лаборатории. Эти лаборатории тратят огромные суммы обратно на услуги крупных технологических компаний. Эти расходы стимулируют расширение дата-центров и рост облачных сервисов. Более высокие оценки AI увеличивают стоимость первоначальных инвестиций крупных технологических компаний, освобождая еще больше капитала для дальнейшего расширения системы.
В конечном итоге кто-то вне этой петли должен генерировать достаточно реального денежного потока, чтобы оправдать все построенное.
Вот почему это IPO важно не только для Anthropic.
Публичных инвесторов скоро могут попросить поставить ценник в $2 триллиона на компанию, находящуюся в центре этой системы, с сотнями миллиардов будущих обязательств, миллиардами операционных убытков и огромным объемом будущего роста, уже заложенного в оценку.
Если конечный спрос пользователей вырастет достаточно, это может стать одной из величайших инфраструктурных ставок в истории.
Если нет, бум AI может обнаружить, что инвестирование миллиардов в собственных клиентов, чтобы они тратили миллиарды обратно у вас, создало гораздо больше отчетного роста, чем реальной прибыли.
