Публикация

Коли SpaceX вийшла на біржу, інвестори порівнювали два варіанти: Bitcoin чи IPO SpaceX. Від 12 червня Bitcoin зріс більш ніж на 35%, тоді як SpaceX знизилася приблизно на 8%. Anthropic, один із лідерів AI, нібито готується до IPO з оцінкою $1,8–2 трлн. Це більше, ніж капіталізація всього Bitcoin, яка становить близько $1,7 трлн. AI уже змінює економіку, але віра в AI не означає, що конкретна компанія є вигідною інвестицією за $2 трлн. Повідомляється, що Anthropic може залучити під час IPO до $100 млрд. Компанія також нібито має зобов’язання більш ніж на $500 млрд щодо обчислень протягом десятиліття. Уповільнення зростання може створити значний фінансовий тиск. Математика 10x показова. Якщо Anthropic оцінюється у $2 трлн, для 10-кратного зростання інвестиції компанія повинна досягти $20 трлн. Для $BTC за ціни близько $85 000 10x означає $850 000 за BTC. За пропозиції 21 млн монет це приблизно $17 трлн капіталізації. Тобто кінцева ціль для 10x не настільки різна: близько $17 трлн для Bitcoin проти $20 трлн для Anthropic. Anthropic залежить від менеджменту, конкуренції, прибутковості, вартості обчислень і доступу до капіталу. Нові акції можуть розмивати частки інвесторів. Bitcoin не має CEO, корпоративних витрат чи контрактів на сотні мільярдів доларів. Неможливо просто створити ще $500 млрд BTC для фінансування нового дата-центру. Його пропозиція обмежена 21 млн монет. Якщо AI створить трильйони доларів нової цінності, неочевидно, хто отримає вигоду: Anthropic, OpenAI, NVIDIA, Amazon, Google, енергетичні компанії чи споживачі через дешевші продукти. Інвестуючи в AI-компанію, потрібно визначити конкретного переможця цієї гонки. Bitcoin не вимагає такого вибору: це ставка на цифровий актив із фіксованою пропозицією. Тому це дві різні моделі інвестування: ставка на компанію або актив із наперед визначеною пропозицією.