Oli.

🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者

5Подписки

220подписчиков

Новости

Руководитель NEAR Intents объявил, что украденные около 3,8 миллиона долларов были полностью возвращены. Для пострадавших пользователей это, конечно, повод вздохнуть с облегчением — гораздо более обнадеживающая новость, чем просто обещание компенсации. Однако в отчёте есть одна фраза, которая заставила меня задуматься: команда заявила о прекращении расследования и напомнила злоумышленникам в будущем использовать программу вознаграждений за обнаружение уязвимостей. Здесь важно различать: прекращение преследования атакующих и прекращение технического анализа — это не одно и то же. Как именно были выведены деньги, почему уязвимость не была обнаружена ранее, какие пути взаимодействия были закрыты в ходе исправления — всё это необходимо объяснить пользователям. Проблема затронула взаимодействие инфраструктуры Omni для депозитов и снятия средств с контрактом Intents. Возврат украденных средств не доказывает автоматически, что подобные проблемы полностью устранены. Мне также не нравится представлять этот исход как «хакер в конце концов проявил доброту». Средства пользователей не должны зависеть от доброй воли злоумышленников. Взять деньги и потом вернуть их — это сильно отличается от того, чтобы по правилам сообщать об уязвимости; слишком лёгкое освещение процесса может скрыть риски, которые были в ходе событий. Лучшее продолжение сейчас — это публикация командой проверяемого отчёта об инциденте и описания исправлений, чтобы пользователи понимали, почему им можно снова доверять сервису. Полный возврат средств заслуживает признания, но работа по безопасности должна быть продолжена и объяснена. Я надеюсь, что следующее сообщение подробно расскажет, что именно было исправлено, а не просто объявит о восстановлении сервиса. #NEAR生态协议被盗380万美元资金全额追回

Tesla произвела 464391 автомобиль в третьем квартале и поставила 486532 автомобиля. Разница между ними составляет 22141 автомобиль, то есть в этом квартале было поставлено больше автомобилей, чем произведено. Эта разница соответствует утилизации ранее произведённых автомобилей, но она не может самостоятельно показать, каков был конечный запас, и не доказывает, что запасы во всех регионах уменьшились. Поставки связаны с временным разрывом между производством и транспортировкой, нельзя просто вычесть два числа и объявлять проблему запасов решённой. Я считаю, что превышение ожиданий по поставкам — это повод для радости, однако в годовом выражении снижение всё ещё составляет около 2,1%, и это тоже нужно учитывать. Это доказывает, что фактические результаты лучше, чем ранее прогнозировал рынок, но ещё не доказывает, что продажи вернулись к устойчивому росту. Более конкретный вопрос — какова средняя цена продажи этих поставленных автомобилей и какую прибыль они принесли. Компания также предупреждает в объявлении, что объём поставок нельзя напрямую использовать как показатель квартальных финансовых результатов. Покупатели получили автомобили, но доходы акционеров будут известны только после отчёта о прибылях и убытках. Кроме того, в этом квартале объём развертывания систем хранения энергии достиг 13,7 ГВт·ч, что стоит продолжать отслеживать в отчёте за 21 октября, чтобы не дать этому заслонить внимание, сосредоточенное на поставках автомобилей. За этот результат я готов выразить признательность; что касается улучшения прибыльности, то об этом можно говорить после появления данных о ценах и затратах, сейчас нет смысла считать неизвестные части положительными. #特斯拉Q3交付超预期，股价一度涨约5%

Micron дала прогноз по выручке на следующий квартал в размере 61,5 млрд долларов с отклонением в 1,5 млрд долларов, что выше текущей выручки около 54,2 млрд долларов. Но прогноз по GAAP валовой марже около 85,95%, немного ниже текущих 86,8%. Мне кажется, что вместе эти две строки интереснее, чем просто кричать «спрос на память взорвался». Компания ожидает продолжения роста выручки, но не дает прогноз по одновременному росту валовой маржи. По крайней мере, собственный прогноз руководства не рисует все показатели как непрерывно растущие. Нельзя сразу делать вывод, что пик цикла достигнут. Ассортимент продукции, затраты и темпы запуска производства могут влиять на валовую маржу, конкретный вклад требует дополнительного раскрытия. Однако это напоминает нам: больше продать и заработать больше на каждый доллар выручки — это разные вещи. Результаты Micron действительно сильные, у оптимистов есть веские причины для радости. Мои опасения в том, что рынок может привыкнуть к постоянным значительным превышениям ожиданий и постепенно воспринимать особенно хорошие кварталы как минимальные требования. Тогда даже продолжение роста компании может не удовлетворить цену акций. В следующий раз при отчете я буду сверять с этим прогнозом, смогу ли подтвердить рост выручки, а также обращать внимание на причины изменений валовой маржи. Нужно отслеживать силу спроса, оценивать, насколько сильно рынок уже требует. Не стоит автоматически переводить повышение прогноза компании в отсутствие дальнейших колебаний после покупки. #财报观察员：美光上调指引，存储需求继续走强

Согласно сообщению Bloomberg, Anthropic может начать маркетинг IPO уже на неделе, начинающейся 9 ноября, с целью выйти на биржу до Дня благодарения. График всё ещё может измениться, но меня больше интересует структура размещения, чем конкретный день выхода на биржу. В IPO компания привлекает средства за счёт выпуска новых акций, а продажа акций старыми акционерами — это два разных направления движения средств. Первое увеличивает капитал компании, второе позволяет продающим акционерам получить наличные. В новостях всё это сводится к одной большой сумме сделки, и читатели могут ошибочно подумать, что все эти деньги пойдут на покупку вычислительных мощностей. Это не значит, что у старых акционеров есть проблемы с выходом из инвестиций. После многих лет инвестирования выход через IPO — вполне нормальная практика. Но если мы говорим о том, сможет ли Anthropic продолжать поддерживать исследования и операционную деятельность, важно знать, сколько средств компания действительно получит, а не только смотреть на общую оценку и объём размещения. Я с нетерпением жду, когда Claude выйдет на публичный рынок, и понимаю, что пользователи хотят участвовать в любимом продукте. Но при покупке акций нужно учитывать цену размещения, разводнение и права акционеров. Качество продукта не может компенсировать эти условия. Когда появятся полные документы по размещению и окончательный план, я сначала посмотрю, какая часть — новые акции, а какая — старые, а затем оценю цели привлечения средств. День выхода на биржу, конечно, будет шумным событием, но после него важно, сколько денег окажется на счетах компании, чтобы понять, что она сможет делать дальше. #Anthropic拟11月启动IPO，目标于感恩节前上市

2 октября доходность 10-летних казначейских облигаций США закрылась примерно на уровне 5,28%, 30-летних — около 5,63%. Отчет по занятости явно слабый, но цена за долгосрочные займы не снизилась радикально. Такое расхождение в жилищном рынке ощущается гораздо острее, чем в торговом ПО. Процентные ставки по ипотеке не следуют механически за изменениями в ожиданиях политики, они также зависят от рынка долгосрочных облигаций и ценообразования кредитов. Трейдеры считают, что давление на повышение ставок ослабло, но потенциальные покупатели жилья видят, что ежемесячные платежи могут оставаться высокими. Семьи с уже взятыми кредитами под низкий процент не всегда готовы менять жилье. Продажа старого дома и новый заем могут увеличить долговую нагрузку. И потенциальные покупатели, и продавцы колеблются, поэтому улучшение ожиданий политики не сразу превращается в активные сделки. Это конкретный путь, через который высокие долгосрочные ставки влияют на спрос. Поэтому я не хочу сводить финансовые условия только к вопросу «будет ли следующий раз повышение ставок». Долгосрочное финансирование компаний и ипотечные кредиты семей имеют свои собственные ставки, и то, сколько заемщики реально платят, зависит от того, снизились ли эти ставки. То же касается и криптоинвесторов: макроэкономические новости могут сначала повлиять на цену, но давление на финансирование в экономике может не исчезнуть. Я рассматриваю возможность устойчивого снижения долгосрочных ставок как еще один важный показатель и не исключаю его только из-за одного слабого отчета по занятости. #非农降温难压美债收益率，长期利率压力仍在

В этом предложении SEC по кастодиальному хранению добавлены варианты для зарегистрированных инвестиционных консультантов и регулируемых фондов: в определённых случаях разрешается самостоятельное хранение, а также предлагается разрешить штатным трастовым компаниям выполнять соответствующие функции кастодиального хранения. Важно, что это пока предложение, нельзя утверждать, что все организации уже получили безусловное разрешение. Я поддерживаю предоставление организациям большего выбора. Для некоторых активов отсутствуют подходящие услуги кастодиального хранения, и применение старых правил действительно может затормозить инвестиционные стратегии на этапе операций. Но как только организация сама управляет приватными ключами клиентов, многие конкретные вопросы уже нельзя переложить на третьих лиц. Кто имеет право подписывать? Как отозвать полномочия после ухода ответственного лица? Действительно ли резервные копии могут восстановить доступ? Может ли инвестиционный менеджер обойти других и перевести активы? Эти процедуры должны быть проверяемыми, нельзя ограничиваться лишь утверждением «у нас сильные технические возможности». Розничные инвесторы, хранящие кошельки самостоятельно, несут собственные риски. Организации, хранящие деньги клиентов, должны объяснять, как разделяются полномочия и ответственность. Технически можно положить монеты в кошелёк, но это ещё далеко от надёжного управления активами клиентов. Эта новость вселяет в меня надежду, что организации наконец смогут проектировать процессы кастодиального хранения, более соответствующие активам на блокчейне, и при этом чётко распределять ответственность. Регулятор даёт пространство для действий, внутренний контроль должен соответствовать этому. Когда выйдут официальные правила и планы исполнения, я особенно обращу внимание на то, как будет организована независимая проверка, а не только на то, какие организации объявят о своём участии. #SEC加密资产托管新规，拟放宽机构自托管限制

Акции NVIDIA снова достигли рекордного максимума, рыночная капитализация на 2 октября составляет около 5,65 трлн долларов США. Видя такие масштабы, я прежде всего думаю: некоторые считают, что диверсифицировали инвестиции, но в итоге обнаруживают, что несколько счетов делают ставки на одно и то же. Один счет покупает технологический индекс, другой — фонд полупроводников, а затем выбирает несколько акций из цепочки AI-индустрии. Названия продуктов разные, но зависимость капитала от расходов на AI может становиться всё более схожей. Насколько именно они совпадают, можно узнать, просто посмотрев состав фондов, не полагаясь на догадки. Индекс с взвешиванием по рыночной капитализации даёт большим компаниям больший вес, что означает, что даже если инвестор не целенаправленно покупает акции NVIDIA, его портфель всё равно может быть под её влиянием. Когда компания продолжает расти, такое совпадение приятно; но в тот день, когда рынок начнёт сомневаться в бюджетах клиентов, несколько инвестиций, которые казались диверсифицированными, могут одновременно пострадать. Я признаю, что коммерческие успехи NVIDIA сильны, и рост до этого уровня имеет операционную основу. Но успех компании и соответствие портфеля — это два разных вопроса. Нельзя считать, что из-за нового рекорда лидера каждая технологическая позиция в портфеле стала безопаснее. Вместо того чтобы спорить, является ли 6 трлн долларов конечной точкой, лучше сначала проверить состав портфеля: если ожидания роста AI-сектора снизятся, сколько активов одновременно пострадает? Этот ответ полезнее, чем угадывать следующий целочисленный рубеж. #英伟达股价再创历史新高，市值逼近6万亿美元

G7 планирует в течение четырёх месяцев выпустить до 100 миллионов баррелей сырой нефти и нефтепродуктов. Приблизительно, исходя из 120 дней, это около 830 тысяч баррелей в день. Фактический график предусматривает досрочный выпуск части дизельного топлива, это вычисление лишь помогает нам понять масштаб, но не является ежедневным планом исполнения. Видеть «100 миллионов баррелей» действительно может успокоить, но рынок ежедневно потребляет топливо. Чтобы оценить, достаточно ли этой меры, нужно перевести общий объём в скорость выпуска и сравнить с дефицитом поставок. Сосредоточение только на большом числе легко приводит к переоценке того, как долго этого хватит. Есть ещё один момент, который легко упустить: G7 обязуется избегать ограничений экспорта энергии между членами. Если с одной стороны происходит выпуск резервов, а с другой — каждый закрывает экспорт, облегчение для мирового рынка может значительно уменьшиться. Возможность доставки запасов в дефицитные регионы также влияет на цены. Я считаю, что эта мера ценна, особенно для снижения краткосрочной напряжённости с топливом, но она не приведёт к немедленному оптимизму по поводу стоимости энергии. Что будет после четырёх месяцев, когда запасы исчерпаются и когда их пополнят — всё ещё предстоит решить. Для трейдеров объявление о выпуске запасов может быстро изменить настроение; для транспортных компаний давление ослабнет только тогда, когда действительно снизятся счета за закупки. В дальнейшем стоит отслеживать фактический объём выпуска, чтобы один и тот же заголовок про 100 миллионов баррелей не создавал ложного ощущения новизны. #美伊局势持续紧张，G7将释放最多1亿桶储备

Общий объем криптовалюты вырос, но это не означает, что столько же денег только что вошло на рынок. Это недоразумение особенно часто возникает, когда ETF фиксируют отток: с одной стороны говорят, что институциональные инвесторы уходят, с другой — что рыночная капитализация явно выросла, и обе стороны уверены, что у них железные доказательства. Рыночная капитализация рассчитывается как произведение последней цены на количество в обращении, при изменении цены все существующие активы переоцениваются. В то время как чистый поток ETF учитывает подписки и выкупы, эти две таблицы отвечают на совершенно разные вопросы. Также нужно синхронизировать даты. По данным Farside, 30 сентября BTC и ETH спотовые ETF действительно одновременно показали чистый отток; 1 октября BTC уже вернулся к чистому притоку, а ETH все еще в оттоке. 2 октября в таблице отсутствуют данные по некоторым продуктам, поэтому временный итог нельзя считать окончательным, и тем более нельзя использовать старое название для вывода по последнему торговому дню. Мои требования к такого рода новостям о деньгах на самом деле очень просты: сначала четко указывайте дату статистики. Если даже не совпадает день, когда были деньги, то начинать объяснять долгосрочную веру институциональных инвесторов — это слишком поспешно. Охлаждение денежного потока заслуживает внимания, но чтобы понять, продолжится ли тренд, нужно смотреть, сможет ли новый спрос продолжать поглощать предложение. Рост рыночной капитализации может означать, что рынок подорожал, но не доказывает, что вложено больше наличных. Если это не понять, очень легко принять рост цены за финансовую подушку безопасности. #BTC、ETH现货ETF同步转流出，资金热度降温

В сентябре вне сельского хозяйства добавилось всего 29 тысяч рабочих мест, из которых 17 тысяч пришлось на медицинскую отрасль. Если сложить эти две цифры, ощущение становится более холодным, чем при простом взгляде на уровень безработицы: в других отраслях происходят колебания, и в итоге новых рабочих мест осталось немного. BLS также отметил, что в финансовом секторе сократилось около 7000 рабочих мест, а в большинстве основных отраслей изменения занятости незначительны. Мне не очень нравится напрямую переводить такой отчет как «плохие новости для экономики, хорошие для криптосферы». Замедление найма в первую очередь означает, что найти работу становится сложнее, а ожидания по доходам семей более осторожны. Ожидания политики могут подтолкнуть активы к росту, но решать, осмелятся ли обычные люди увеличить потребление — это уже другой вопрос. Спрос на медицинские услуги относительно стабилен, он может создавать рабочие места, но не может доказать, что предприятия во всех отраслях расширяются. Если в дальнейшем рост занятости будет сосредоточен в немногих отраслях, даже при улучшении общей статистики вне сельского хозяйства стоит внимательнее смотреть на состав. Этот отчет заставляет меня быть осторожным, но еще не до уровня объявлять рецессию. Для крипторынка одновременно могут существовать и воодушевление от меньшего повышения ставок, и опасения из-за ослабления экономики. Тем, кто видит позитив и хочет увеличить кредитное плечо, лучше сначала четко понять: ставят ли они на более мягкую политику или на реальное улучшение спроса. Эти два прогноза могут привести к разным дальнейшим движениям. #美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%