2 октября были опубликованы данные по рынку труда США за сентябрь — прирост рабочих мест составил 29 тысяч, в то время как ожидался рост на 90 тысяч, разница почти 70 тысяч. Данные за август были пересмотрены вниз на 133 тысячи, уровень безработицы вырос до 4,2%. Это самый слабый отчет по занятости за последние месяцы, настолько плохой, что ставки на повышение ставки ФРС в октябре упали с 70% примерно до 15%.
По идее, это должен быть "большой подарок" для биткоина.
После выхода данных биткоин действительно подскочил — однажды достиг отметки 87 220 долларов, рост за день превысил 3%.
А потом? Потом ничего не произошло.
Через несколько часов BTC откатился к уровню около 84 700, весь рост был съеден.
Позитивные новости были, рынок их увидел, но биткоин так и не смог укрепиться.
Почему?
Первая преграда: доходность американских облигаций не реагирует
В ту же неделю, когда вышли данные по занятости, доходность 10-летних американских облигаций достигла 5,34%, что стало максимальным уровнем с 2002 года — за 24 года.
ФРС не будет повышать ставки в октябре, значит доходность должна упасть?
Наоборот.
Долгосрочная доходность облигаций ориентируется не на действия ФРС в этом месяце, а на инфляционные ожидания, дефицит бюджета и премию за срок. Энергетическая инфляция сохраняется (Brent по-прежнему около 100 долларов), геополитические риски не исчезли, давление на предложение гособлигаций огромное — все это не дает доходности снизиться.
Безрисковая доходность выше 5% — почему институциональные инвесторы должны рисковать, покупая биткоин?
Вторая преграда: индекс доллара достиг 17-месячного максимума
Индекс доллара Bloomberg с сентября вырос примерно на 3%, третий подряд рост недели, достигнув максимума за 17 месяцев.
Стратег Bank of America Хартнетт: инвесторы сокращают акции, криптовалюты и другие рисковые активы, накапливая наличные.
Вот в чем суть укрепления доллара — деньги возвращаются, а не уходят.
Сильный доллар давит на рисковые активы, номинированные в долларах.
Третья преграда: приток средств в ETF нестабилен
С 17 по 29 сентября в спотовый ETF на биткоин было зафиксировано 9 дней подряд чистого притока, всего около 3,08 млрд долларов. Выглядит впечатляюще, правда?
Но если посмотреть детали:
28 сентября чистый приток резко упал до 31 млн долларов — менее 400 BTC. В начале сентября в пиковые дни приток достигал почти 1 млрд долларов, что соответствует более 11 000 BTC.
Есть еще одна ключевая структурная проблема: диапазон 84 000-85 000 долларов — зона плотного предложения от долгосрочных держателей, объем позиций здесь превышает любой другой ценовой диапазон. Покупки ETF в сентябре действительно поглотили часть предложения, но их сила заметно ослабла.
Каждый раз, когда цена поднимается выше 84 000, кто-то продает. Это потолок.
Повлияет ли ФРС на повышение ставки в октябре? Краткосрочное влияние на биткоин уже притупилось.
Почему? Потому что рынок уже заложил вероятность отсутствия повышения ставки в октябре на уровне 83,9%. Это ожидание давно учтено, даже если подтвердится отсутствие повышения, дополнительного спроса не будет.
Настоящим якорем ценообразования является доходность 10-летних облигаций.
Независимо от того, насколько хороши или плохи данные по занятости, пока доходность облигаций на уровне 5,34% не снижается, потолок оценки рисковых активов останется на месте. Это не вопрос настроений, а вопрос стоимости капитала.
Данные по занятости дали рынку надежду на "пауза в повышении ставок", но доходность облигаций говорит: нет, вы еще не закончили.
Сейчас на рынке есть два типа проигрывающих:
Первый — те, кто увидел неожиданные данные по занятости и поспешил покупать. Они думали, что хорошие новости означают рост, но доходность облигаций прижала их к земле.
Второй — те, кто увидел снижение ожиданий по повышению ставок и подумал, что ликвидность станет шире. Они забыли одну вещь — пауза в повышении ставок ФРС не равна смягчению. Процентные ставки остаются на уровне 3,75%-4%, что является одним из самых высоких уровней с 2008 года.
Отсутствие повышения — это просто отказ от нажатия на газ, а не отпускание тормоза.
На следующей неделе три ключевых события:
Первое — в четверг в 2 часа ночи выйдут протоколы заседания ФРС за сентябрь. Это самое важное. Рынок уже переключился с вопроса "будет ли повышение в октябре" на "будет ли повышение в декабре". Разногласия чиновников по инфляции и рискам занятости определят направление ценообразования на декабрь.
Второе — в понедельник в 22:00 выйдет индекс PMI непроизводственного сектора ISM. Ожидается 55,7. Если превзойдет ожидания, это признак сильной экономики — что может поднять доходность облигаций и навредить BTC. Если ниже ожиданий, ожидания по повышению ставок снизятся, что может кратковременно поддержать рисковые активы.
Третье — операции по выкупу 20-30-летних гособлигаций Министерством финансов США. Если Минфин усилит выкуп, чтобы снизить долгосрочную доходность, это будет настоящим позитивом.
Данные по занятости сделали биткоин сильным всего на 5 минут. Доходность облигаций в 5,34% — вот настоящий главный медведь.
Если ты не смотришь на него, он смотрит на тебя.
$BTC$CL$BZ#美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%
Дисклеймер: контент OKX Orbit предоставляется исключительно в информационных целях. Подробнее
