OKX Macro Pulse
OKX Macro Pulse
聚焦全球宏观经济、政策动态及市场热点，持续关注可能影响加密市场的重要事件。
2Подписки
3,8 тыс.подписчиков
Новости
Новости
В США в сентябре число новых рабочих мест вне сельского хозяйства составило 29 тысяч, что значительно ниже рыночных ожиданий в 90 тысяч, а предыдущие данные были пересмотрены с 162 тысяч. В частном секторе добавлено 46 тысяч рабочих мест, также ниже ожидаемых 85 тысяч, предыдущие данные пересмотрены с 127 тысяч. Уровень безработицы вырос до 4,2%, превысив прогнозы в 4,1% и предыдущие 4,1%. Годовой темп роста средней почасовой оплаты труда снизился до 3%, что ниже ожидаемых 3,2% и предыдущих 3,1%. Все четыре показателя оказались хуже ожиданий, что ясно указывает на охлаждение рынка труда. По данным финансовых СМИ, количество вакансий в августе снизилось до 7,079 млн, что ниже прогноза в 7,225 млн, а предыдущие данные были скорректированы до 7,335 млн, что соответствует слабым данным по занятости и указывает на продолжающееся сокращение спроса на рабочую силу. Рост безработицы в сочетании с замедлением роста зарплат означает одновременное ослабление спроса и предложения на рынке труда, что может повлиять на ожидания рынка относительно будущей политики. #9月非农今晚公布，加息预期成焦点
Сентябрьский индекс промышленного рынка США ISM PMI зафиксировал 54,5, что ниже ожидания рынка в 55 и на 0,1 пункта ниже предыдущего значения 54,6, оставаясь выше порога 50 и продолжая расширять производственную активность. Если смотреть на последние четыре месяца, индекс колебался в диапазоне 53,3 и 55,6, при этом сентябрьские показатели находились в середине этого диапазона. Сила роста ослабла с июльского максимума, но не перешла в зону сокращения. На этот раз разочарование указывает на то, что импульс расширения производства немного мягче, чем предыдущая оценка рынка, но 54,5 всё ещё выше порога в 4,5 пункта, что говорит о том, что корпоративные менеджеры по закупкам сохраняют оптимизм относительно общей текущей ситуации с производством и заказами. Производство — одно из ранних окон наблюдения для экономики США. Его продолжающееся расширение часто рассматривается как признак общей экономической устойчивости, но замедление также указывает на то, что темпы роста спроса не ускорились дальше.
Индекс базовых цен PCE в США за август вырос на 3,0% в годовом выражении, что ниже рыночных ожиданий в 3,3% и предыдущего значения в 3,3%. Будучи основным показателем инфляции, на который ориентируется Федеральная резервная система, годовой темп роста базового PCE снизился на 0,3 процентных пункта по сравнению с предыдущим значением и оказался ниже прогноза на 0,3 процентных пункта. Одновременно опубликованный индекс цен PCE вырос на 3,4% в годовом выражении, также ниже ожидаемых 3,7% и предыдущих 3,7%, с таким же снижением на 0,3 процентных пункта. Годовые темпы роста как базового, так и общего индекса PCE оказались ниже рыночных ожиданий и предыдущих значений, что свидетельствует о снижении инфляционного давления по сравнению с предыдущим периодом. Индекс цен PCE является основным ориентиром для ФРС при принятии решений по процентным ставкам, и данные по базовой инфляции, оказавшиеся ниже ожиданий, могут предоставить ФРС больше оснований для смягчения политики в дальнейшем. #10月加息预期回落，今晚PCE成关键
Решение ФРС по процентной ставке в сентябре повысило федеральную фондовую ставку на 25 базисных пунктов, с 3,75% до 4%, что соответствует ожиданиям рынка. Ранее в июне и июле ставки оставались на уровне 3,75%, и это повышение стало первым с тех пор. Это прервало предыдущие два периода без изменений, показывая, что ФРС после периода ожидания вновь перешла к ужесточению политики, предоставив новую точку отсчёта для дальнейших повышений ставок. #本周FOMC揭晓，加息能否落地？
Индекс потребительских цен США вырос на 3,4% в годовом выражении в августе, полностью соответствуя ожиданиям рынка и июльским показателям. После начала с максимума в 4,2% в мае, нисходящий тренд инфляции застопорился около уровня 3,4%. Базовый CPI в годовом выражении составил 2,4%, что немного сузилось на 0,1 процентных пункта по сравнению с июльским 2,5%, что соответствует ожиданиям, и всё ещё примерно на 0,4 процентных пункта выше 2% инфляционного целя ФРС.
В августе цены на нефть Brent превысили $107, а международные цены на нефть резко выросли в течение месяца, при этом давление со стороны предложения продолжало передаваться на потребителей; В тот же день августовский индекс индекса неожиданно вырос, что ещё раз подтвердило этот путь передачи. Незначительное ослабление базовой инфляции показывает, что давление со стороны внутреннего спроса сократилось на фоне замедления расходов на кредитные карты и розничную торговлю, при этом оба направления были хеджированы, что привело к тому, что общий показатель инфляции остался на уровне 3,4%.
Показатель CPI полностью оправдал ожидания, не предоставив ни ясной причины для приостановки повышения ставок, ни вызывая новые сигналы более агрессивного ужесточения, а баланс окна принятия решений не изменился соответственно. С июня 2026 года Федеральная резервная система удерживает свою базовую ставку на уровне 3,75% два года подряд. Вопрос о возобновлении повышения ставок на заседании 15-16 сентября во многом будет зависеть от оценки политиков относительно устойчивости цен на энергоносители. Если цены на нефть останутся высокими, а инфляция консолидируется около 3,4%, дальнейшее ужесточение в течение года будет трудно определить. #PPI高于预期 ИПЦ определит направление сегодня вечером
Министерство труда США 5 сентября опубликовало данные, согласно которым в августе было создано 162 тысячи новых рабочих мест вне сельского хозяйства, что значительно превысило рыночные ожидания в 56 тысяч, примерно в 2,9 раза больше прогноза, при этом был отменён чистый убыток в 23 тысячи рабочих мест в июле. В частном секторе было создано 127 тысяч новых рабочих мест, что также значительно выше ожиданий в 45 тысяч и показателя июля в 30 тысяч. Это самое заметное отклонение данных по занятости от ожиданий в этом году, полностью опровергающее недавний нарратив о продолжающемся охлаждении рынка труда.
По части заработной платы, в августе средняя почасовая оплата выросла на 3,1% в годовом выражении, немного превысив прогноз в 3,0%, но немного снизившись по сравнению с 3,2% в июле, темп роста заработной платы остаётся в зоне умеренного сокращения. Ранее ADP сообщила о создании всего 38 тысяч рабочих мест в частном секторе в августе — минимальном показателе с января этого года, что вызвало общее ожидание слабых данных по занятости вне сельского хозяйства; в июле количество вакансий выросло до 7,27 миллиона, а число увольнений снизилось до минимального уровня с января, что стало предварительным сигналом к сильным данным по занятости, но не было полностью учтено рынком.
Превышение ожиданий по данным вне сельского хозяйства значительно усилит обсуждения повышения ставок Федеральной резервной системой в сентябре. По инструменту CME FedWatch, после публикации данных ADP вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов в сентябре оценивалась в 62,2%; после выхода сильного отчёта по занятости эта вероятность, как ожидается, ещё возрастёт. Однако несколько аналитиков ранее отмечали, что одно лишь число по занятости не может однозначно определить направление сентябрьского заседания ФРС, и индекс потребительских цен за август, который будет опубликован на следующей неделе, станет ещё одним ключевым фактором для определения политики. #OKX预言家：9月FOMC利率决议预测上线
Индекс PMI в секторе услуг США в августе вырос до 55,4, превысив ожидания в 54,3 и поднявшись на 1,3 пункта по сравнению с июлем (54,1), что на 1,1 пункта выше прогноза. Этот индекс выше отметки 50 (границы между ростом и спадом) на 5,4 пункта и достиг максимума с апреля, что указывает на продолжающийся рост сектора услуг и восстановление динамики по сравнению с июнем и июлем. Для рынка это ослабляет уверенность в том, что политика будет изменена исключительно на основе охлаждения занятости.
С апреля индекс PMI в секторе услуг составлял 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 и 55,4 в августе, при этом августовское значение положило конец узким колебаниям около 54 с июня. Улучшение индекса диффузии не может быть напрямую переведено в темпы роста производства, но повышение уровня указывает на устойчивость деловой активности в секторе услуг.
Сигналы с рынка труда неоднозначны. По данным ADP, в августе в частном секторе США было создано всего 38 тысяч рабочих мест — самый слабый рост с января, ниже ожиданий. Усиление PMI в секторе услуг на фоне замедления занятости создает для ФРС ситуацию, когда при ставке политики в 3,75% она сталкивается с сочетанием устойчивого роста и охлаждения рынка труда, поэтому решения по политике в сентябре, вероятно, будут больше зависеть от данных по занятости в пятницу и последующих данных по инфляции. #FOMC前最后一组数据：本周五非农
Индекс PMI в производственном секторе США в августе снизился до 54,6, что ниже ожидаемых 55,2 и на 1,0 пункт ниже июльского значения 55,6, но всё ещё на 4,6 пункта выше отметки 50, разделяющей рост и спад. Суть данных не в том, что производство перешло в стадию сокращения, а в том, что динамика в зоне расширения замедляется, и для оценки устойчивости роста и инфляционного давления рынку необходимо учитывать оба этих аспекта.
Исторические данные показывают более чёткую картину: в апреле индекс был 52,7, в мае вырос до 54,0, в июне снизился до 53,3, в июле поднялся до 55,6, а в августе снова упал до 54,6. Производственный сектор находится в зоне расширения уже как минимум пять месяцев подряд, но в августе не удалось продолжить рост июля, и показатель оказался на 0,6 пункта ниже ожиданий, что говорит о том, что активность предприятий продолжает расти, но темпы роста слабее, чем предполагалось ранее.
Федеральная резервная система в июне и июле удерживала федеральную ставку на уровне 3,75%. Этот индекс PMI не сигнализирует о сокращении производства, но его значение ниже ожиданий и снизилось по сравнению с предыдущим месяцем, что может ослабить необходимость дальнейшего ужесточения политики; при этом значение выше 50 ограничивает основания для быстрого перехода к смягчению, и ожидается, что политика будет ориентирована на наблюдение за последующими данными по инфляции и занятости.
Официальные данные США показали, что в июле индекс цен производителей (PPI) остался на уровне 0% в месячном выражении, что ниже рыночного прогноза в 0,2%, но на 0,3 процентных пункта выше, чем в июне (-0,3%); базовый PPI вырос на 0,2% в месяц, что ниже прогноза в 0,3% и совпадает с уровнем июня. Общий уровень цен вернулся с отрицательного роста к нулевому, но не достиг ожидаемого рынком повышения, что указывает на умеренную инфляционную динамику на производственном уровне.
В марте PPI вырос на 0,5% в месяц, в апреле достиг 1,4%, в мае снизился до 1,1%, в июне стал отрицательным (-0,3%), а в июле, несмотря на восстановление по сравнению с июнем, остался ниже уровней марта-мая. Базовый PPI не последовал за общим ростом, что свидетельствует об отсутствии ускорения ценового давления после исключения волатильных компонентов.
Для Федеральной резервной системы слабые данные по PPI за июль соответствуют ранее сложившемуся мнению о снижении инфляционного давления. При сохранении федеральной фондовой ставки на уровне 3,75% эти данные могут снизить необходимость дальнейшего повышения ставок в краткосрочной перспективе, однако общий PPI уже вернулся с отрицательных значений июня к нулевому росту, поэтому рынку предстоит продолжать отслеживать последующие данные по инфляции и занятости для оценки траектории политики.
Официальные данные США опубликованы: годовой индекс потребительских цен (CPI) за июль составил 3,4%, что соответствует ожиданиям и ниже июньских 3,5%; базовый CPI вырос на 2,5% в годовом выражении, также соответствует прогнозам и ниже предыдущего значения 2,6%. Оба показателя инфляции одновременно замедляются, продолжая снижение после 4,2% в мае, для рынка данные не стали неожиданностью в сторону роста инфляции.
Однако уровень инфляции по-прежнему выше целевого показателя ФРС в 2% и уже девятый месяц подряд находится выше цели. Это означает, что основная тенденция данных — замедление ценового импульса, а не исчезновение инфляционного давления; снижение годового показателя улучшило краткосрочный инфляционный нарратив, но до достижения целевого уровня политики ещё далеко.
Федеральная ставка ФРС в настоящее время составляет 3,75%, в апреле, июне и июле ставка оставалась на уровне 3,75%. При инфляции, соответствующей ожиданиям и продолжающей снижаться, необходимость дальнейшего повышения ставки снижается; однако CPI всё ещё выше цели в 2%, поэтому политика может оставаться осторожной в отношении преждевременного перехода к снижению ставок. #今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？
