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As folhas de emprego não agrícolas dos EUA aumentaram 29.000 em setembro, muito abaixo das expectativas do mercado de 90.000, com o valor anterior revisto em descida face aos 162.000. O emprego no setor privado aumentou 46.000, também abaixo dos 85.000 esperados, com o valor anterior revisto em descida de 127.000. A taxa de desemprego subiu para 4,2%, superior aos 4,1% esperados e acima dos 4,1% anteriores. O crescimento anual dos salários horários médios caiu para 3%, abaixo dos 3,2% esperados e dos 3,1% anteriores. Os quatro indicadores ficaram aquém das expectativas, sinalizando claramente um mercado de trabalho a arrefecer. Segundo relatórios dos meios financeiros, as vagas de emprego de agosto caíram para 7,079 milhões, abaixo dos esperados 7,225 milhões, com o valor anterior revisto para 7,335 milhões, consistente com o enfraquecimento desta folha salarial não agrícola e apontando conjuntamente para uma contração contínua da procura laboral. O aumento do desemprego combinado com a desaceleração do crescimento salarial significa que tanto a oferta como a procura no mercado de trabalho estão a enfraquecer simultaneamente, uma combinação que pode influenciar as expectativas do mercado para futuros caminhos políticos. #9月非农今晚公布, as expectativas de aumento das taxas de juro tornam-se o foco
O PMI do setor manufatureiro ISM dos EUA para setembro registou 54,5, abaixo da expectativa do mercado de 55, ligeiramente inferior ao valor anterior de 54,6 em 0,1 ponto, continuando acima da linha de 50 que separa expansão de contração, com a atividade manufatureira mantendo-se em expansão contínua. Observando a tendência dos últimos quatro meses, o índice oscilou entre 53,3 e 55,6, e a leitura de setembro situa-se na faixa média desse intervalo, com a intensidade da expansão a enfraquecer em relação ao pico de julho, mas sem entrar na zona de contração. Este resultado abaixo do esperado indica que o ímpeto de expansão do setor manufatureiro é um pouco mais moderado do que o mercado previa anteriormente, embora 54,5 ainda esteja 4,5 pontos acima da linha de corte, mostrando que os gestores de compras das empresas continuam a avaliar de forma globalmente otimista a situação atual da produção e das encomendas. O setor manufatureiro é uma das janelas de observação antecipada da economia dos EUA, e a sua continuação em expansão é geralmente vista como uma evidência da resiliência económica geral, mas a desaceleração do ritmo também sugere que a expansão da procura não acelerou mais.
O índice de preços PCE núcleo dos EUA em agosto subiu 3,0% em termos anuais, abaixo da expectativa do mercado de 3,3% e também inferior ao valor anterior de 3,3%. Como o indicador de inflação mais valorizado pelo Federal Reserve, a taxa de crescimento anual do núcleo do PCE caiu 0,3 pontos percentuais em relação ao valor anterior e ficou 0,3 pontos percentuais abaixo do valor esperado. O índice de preços PCE geral divulgado no mesmo período subiu 3,4% em termos anuais, também abaixo da expectativa de 3,7% e do valor anterior de 3,7%, com uma queda de 0,3 pontos percentuais em ambos os casos. As taxas de crescimento anual do núcleo e do PCE geral ficaram abaixo das expectativas do mercado e dos valores anteriores, indicando que a pressão inflacionária diminuiu em relação ao período anterior. O índice de preços PCE é a principal referência do Federal Reserve para a formulação das decisões sobre taxas de juros; estes dados de inflação núcleo abaixo do esperado podem fornecer mais fundamentos para o Federal Reserve aliviar a pressão inflacionária nas suas futuras políticas. #10月加息预期回落，今晚PCE成关键
A decisão da taxa de juros do Fed em setembro aumentou a taxa dos fundos federais em 25 pontos base, de 3,75% para 4%, em linha com as expectativas do mercado. As decisões de junho e julho anteriores mantiveram a taxa em 3,75%, sendo esta a primeira alta desde então. Isto quebra a estagnação das duas decisões anteriores, indicando que o Fed, após um período de observação, voltou a apertar a política, fornecendo um novo ponto de referência para o caminho das futuras subidas de juros. #本周FOMC揭晓，加息能否落地？
O índice de preços ao consumidor dos EUA em agosto subiu 3,4% em termos anuais, exatamente em linha com as expectativas do mercado e a leitura de julho, com a tendência de queda da inflação iniciada no pico de 4,2% em maio estagnando em torno dos 3,4%. O núcleo do IPC registou uma variação anual de 2,4%, uma ligeira redução de 0,1 pontos percentuais face aos 2,5% de julho, em conformidade com as previsões, mas ainda cerca de 0,4 pontos percentuais acima da meta de inflação de 2% do Federal Reserve.
O preço do Brent ultrapassou os 107 dólares em agosto, com o preço internacional do petróleo a subir significativamente num mês, continuando a pressão do lado da oferta a ser transmitida ao consumo; no mesmo dia, o PPI de agosto surpreendeu com uma subida, confirmando ainda mais esta via de transmissão. O arrefecimento marginal da inflação núcleo indica que a pressão do lado da procura interna se tem vindo a reduzir no contexto do abrandamento do consumo por cartão de crédito e do retalho, com forças em duas direções a compensarem-se, fazendo com que a leitura global da inflação se mantenha estagnada em torno dos 3,4%.
A leitura do IPC está totalmente em linha com as expectativas, não fornecendo razões claras para uma pausa no aumento das taxas nem desencadeando sinais de um aperto mais agressivo, pelo que a balança da janela de decisão não se inclinou. O Federal Reserve manteve a taxa de juro de referência em 3,75% por duas vezes consecutivas desde junho de 2026, e a decisão sobre se retoma o aumento das taxas na reunião de 15 a 16 de setembro dependerá em grande parte da avaliação dos membros da política sobre a persistência dos preços da energia. Se o preço do petróleo se mantiver elevado e a inflação estabilizar em torno dos 3,4%, não se pode excluir a possibilidade de um aperto adicional ainda este ano. #PPI高于预期，今晚CPI定方向
Os dados divulgados pelo Departamento do Trabalho dos EUA em 5 de setembro mostram que o emprego não agrícola em agosto aumentou em 162.000, muito acima da expectativa do mercado de 56.000, cerca de 2,9 vezes o valor previsto, revertendo a redução líquida de 23.000 em julho. O setor privado adicionou 127.000 empregos, também muito acima da previsão de 45.000 e dos 30.000 de julho. Este é o desvio mais significativo dos dados de emprego em relação às expectativas desde o início do ano, derrubando completamente a narrativa recente de arrefecimento contínuo do emprego.
No lado dos salários, o salário por hora em agosto cresceu 3,1% em termos anuais, ligeiramente acima da previsão de 3,0%, mas um pouco abaixo dos 3,2% de julho, mantendo a taxa de crescimento salarial numa faixa de contração moderada. Anteriormente, o setor privado ADP adicionou apenas 38.000 empregos em agosto, o valor mais baixo desde janeiro deste ano, levando o mercado a esperar dados fracos de emprego não agrícola; as vagas de emprego em julho subiram para 7,27 milhões, e as demissões caíram para o nível mais baixo desde janeiro, fornecendo um sinal antecipado para o forte emprego não agrícola, mas que não foi totalmente precificado.
O forte repique dos dados não agrícolas reforçará significativamente a discussão sobre o aumento das taxas pelo Federal Reserve em setembro. Segundo a ferramenta FedWatch da CME, após a divulgação dos dados ADP, a probabilidade de um aumento de 25 pontos base em setembro era de 62,2%; após o relatório de emprego mais forte do que o esperado, essa probabilidade deverá aumentar ainda mais. No entanto, vários analistas indicaram anteriormente que um único dado de emprego dificilmente decidirá sozinho o rumo da reunião do Fed em setembro, sendo o índice de preços ao consumidor de agosto, a ser divulgado na próxima semana, outra variável chave para o caminho da política. #OKX预言家：9月FOMC利率决议预测上线
O PMI dos Serviços ISM dos EUA em agosto subiu para 55,4, acima dos 54,3 esperados, um aumento de 1,3 pontos face aos 54,1 de julho, e 1,1 pontos acima da previsão. Este índice foi 5,4 pontos acima da linha de expansão-contração de 50, marcando o nível mais alto desde abril, indicando que os serviços continuam em território de expansão e que o impulso está a aquecer em comparação com junho e julho. Para o mercado, isto enfraqueceu a certeza de mudanças políticas baseadas apenas no arrefecimento do emprego.
Desde abril, o PMI dos Serviços do ISM tem sido 53,6, 54,5, 54,0, 54,1 e 55,4, terminando a faixa estreita em torno dos 54 desde junho. A melhoria do índice de difusão não pode ser traduzida em crescimento da produção, mas o nível subiu, indicando que a atividade empresarial do setor dos serviços se mantém resiliente.
Os sinais de emprego são inconsistentes. De acordo com dados da ADP, o emprego no setor privado dos EUA aumentou apenas 38.000 em agosto, o aumento mais fraco desde janeiro e abaixo das expectativas. Um forte PMI de serviços e a desaceleração do emprego significam que a Fed continua a enfrentar uma combinação de resiliência ao crescimento e um mercado de trabalho a arrefecer à taxa de política de 3,75%, tornando as decisões de política de setembro mais dependentes dos salários não agrícolas de sexta-feira e dos dados subsequentes de inflação. #FOMC前最后一组数据: Folhas de pagamento não agrícolas desta sexta-feira
O PMI industrial dos EUA ISM de agosto caiu para 54,6, abaixo dos 55,2 esperados e com uma queda de 1,0 pontos face aos 55,6 de julho, mas ainda 4,6 pontos acima da linha de expansão-contração de 50. O cerne dos dados não é um enfraquecimento da indústria devido à contração, mas sim um arrefecimento do momentum dentro do intervalo de expansão. A avaliação do mercado sobre resiliência ao crescimento e pressão inflacionista precisa de considerar ambas as dimensões.
Os dados históricos mostram um percurso mais claro: 52,7 em abril, subiu para 54,0 em maio, caiu para 53,3 em junho, subiu para 55,6 em julho e depois voltou a descer para 54,6 em agosto. A indústria transformadora esteve em território de expansão durante pelo menos cinco meses consecutivos, mas agosto não conseguiu manter a tendência ascendente de julho e ficou 0,6 pontos abaixo das expectativas do mercado, indicando que a atividade empresarial continua a expandir-se e que a força marginal é mais fraca do que o preço anterior.
O Fed manteve a taxa dos fundos federais nos 3,75% tanto em junho como em julho. Este PMI não sinalizou uma contração na indústria transformadora, mas esteve abaixo das expectativas e recuou em relação aos valores anteriores, o que pode minar a necessidade de um aperto adicional; Uma leitura acima de 50 também limita a razão para uma rápida transição para o abrandamento, e espera-se que o caminho da política se mantenha focado na observação dos dados subsequentes de inflação e emprego.
Dados oficiais dos EUA divulgados mostram que o PPI de julho teve variação mensal de 0%, abaixo da expectativa de mercado de 0,2%, recuperando 0,3 pontos percentuais em relação a junho que foi -0,3%; o PPI núcleo teve variação mensal de 0,2%, abaixo da expectativa de 0,3%, mantendo-se estável em relação a junho. O preço geral voltou de crescimento negativo para crescimento zero, mas não atingiu a alta prevista pelo mercado, indicando que a pressão inflacionária no lado da produção ainda é moderada.
O PPI mensal foi 0,5% em março, subiu para 1,4% em abril, caiu para 1,1% em maio, virou -0,3% em junho e, embora tenha se recuperado em julho em relação a junho, ainda está abaixo dos níveis de março a maio. O PPI núcleo não acompanhou a recuperação do índice geral, indicando que a pressão de preços excluindo itens voláteis não acelerou.
Para o Federal Reserve, o PPI de julho fraco em relação às expectativas está alinhado com a narrativa de alívio da pressão inflacionária. Com a taxa dos fundos federais mantida em 3,75%, esses dados podem reduzir a necessidade de novos aumentos de juros no curto prazo, mas o PPI geral já voltou de valores negativos em junho para crescimento zero, portanto, o mercado ainda precisa acompanhar os dados futuros de inflação e emprego para avaliar o caminho da política monetária.
Os dados oficiais dos EUA foram divulgados, o CPI de julho dos EUA subiu 3,4% em termos anuais, conforme esperado, abaixo dos 3,5% de junho; o CPI subjacente subiu 2,5% em termos anuais, também conforme esperado, abaixo do valor anterior de 2,6%. Ambas as medidas de inflação arrefeceram simultaneamente, continuando a queda desde os 4,2% de maio, e para o mercado, os dados não criaram uma nova surpresa de subida da inflação.
No entanto, o nível de inflação ainda está acima da meta de 2% do Fed e tem estado acima dessa meta pelo nono mês consecutivo. Ou seja, a linha principal destes dados é o abrandamento do ímpeto dos preços, e não que a pressão inflacionária tenha desaparecido; a queda na leitura anual melhorou a narrativa inflacionária de curto prazo, mas ainda há uma distância em relação à meta política.
A taxa dos fundos federais do Fed está atualmente em 3,75%, e as taxas políticas de abril, junho e julho mantiveram-se em 3,75%. Com a inflação conforme esperado e a continuar a arrefecer, a necessidade do Fed continuar a aumentar as taxas diminui; mas como o CPI ainda está acima da meta de 2%, a política pode continuar cautelosa quanto a uma mudança prematura para cortes nas taxas. #今晚CPI公布，9月加息定价会改写吗？
