Oli.
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🍓Web3投研 🍑人工智能 🚀《干翻狗庄》系列工具作者
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O responsável pelos Intents da NEAR anunciou que cerca de 3,8 milhões de dólares roubados já foram totalmente recuperados. Para os utilizadores afetados, esta é certamente uma notícia que traz algum alívio, muito mais concreta do que uma simples promessa de compensação.
No entanto, há uma frase no relatório que me fez parar: a equipa afirmou que vai cessar a investigação e alertou para que, no futuro, se utilize o canal de recompensas por vulnerabilidades. Aqui é importante distinguir que parar a perseguição ao atacante não é o mesmo que parar a análise técnica.
Como o dinheiro saiu, por que a vulnerabilidade não foi detetada antes, que caminhos de interação foram cobertos pela correção, tudo isso ainda precisa ser explicado aos utilizadores. O problema envolveu a infraestrutura de depósitos e levantamentos da Omni e a interação com o contrato Intents. Recuperar os fundos roubados não prova automaticamente que problemas semelhantes foram totalmente eliminados.
Também não gosto de apresentar este desfecho como "o hacker acabou por ser bondoso". Os fundos dos utilizadores não devem depender da boa vontade do atacante para serem devolvidos. Receber o dinheiro e depois devolvê-lo é muito diferente de reportar a vulnerabilidade conforme as regras; uma comunicação demasiado leve pode fazer com que os riscos do processo sejam ignorados.
O melhor seguimento agora é que a equipa publique um relatório de incidente verificável e uma explicação da correção, para que os utilizadores saibam por que podem voltar a confiar no serviço. A recuperação total dos fundos é digna de reconhecimento, mas o trabalho de segurança ainda precisa de ser explicado. Espero que a próxima mensagem esclareça o que foi corrigido, e não apenas anuncie a restauração do serviço.
#NEAR生态协议被盗380万美元资金全额追回
A Tesla produziu 464391 veículos no terceiro trimestre e entregou 486532 veículos. A diferença entre os dois é de 22141 veículos, ou seja, neste trimestre foram entregues mais carros do que os produzidos no mesmo período.
Esta diferença está alinhada com a absorção dos veículos produzidos anteriormente, mas não nos diz sozinha qual é o estoque final, nem prova que o estoque diminuiu em todas as regiões. As entregas envolvem um desfasamento temporal entre produção e transporte, não se pode simplesmente subtrair os dois números para declarar resolvido o problema do estoque.
Acho que a entrega acima do esperado é motivo de alegria, mas a queda anual de cerca de 2,1% também deve ser considerada. Isso prova que o resultado real foi melhor do que o mercado previa, mas não que as vendas tenham voltado a crescer de forma sustentada.
Uma questão mais específica é qual foi o preço médio correspondente a essas entregas e qual o lucro deixado após a venda dos veículos. A empresa também alerta no comunicado que o volume de entregas não pode ser usado diretamente como indicador dos resultados financeiros trimestrais. Os compradores retiraram os carros, mas os lucros para os acionistas só serão conhecidos após a contabilidade dos resultados.
Além disso, a implantação de armazenamento de energia neste trimestre atingiu 13,7 GWh, algo que vale a pena acompanhar no relatório financeiro de 21 de outubro, para não deixar que o destaque das entregas de automóveis o ofusque. Quanto a este desempenho, estou disposto a reconhecer; quanto à melhoria da rentabilidade, esperemos pelos dados de preços e custos para falar, não há necessidade de considerar como positivo o que ainda é desconhecido.
#特斯拉Q3交付超预期，股价一度涨约5%
A Micron deu uma orientação de receita para o próximo trimestre de 61,5 mil milhões de dólares, com uma variação de 1,5 mil milhões de dólares para mais ou para menos, superior à receita deste trimestre de cerca de 54,2 mil milhões de dólares. Mas a orientação da margem bruta GAAP é de cerca de 85,95%, ligeiramente inferior aos 86,8% deste trimestre.
Acho que estas duas linhas vistas em conjunto são mais interessantes do que simplesmente dizer "a procura por armazenamento explodiu". A empresa prevê que a receita continue a crescer, mas não deu uma orientação para a margem bruta subir em simultâneo. Pelo menos a própria previsão da gestão não pinta todos os indicadores como uma linha ascendente constante.
Não se pode tirar a conclusão direta de que o auge do ciclo está atingido. O portfólio de produtos, os custos e o ritmo de produção podem todos influenciar a margem bruta, e a contribuição específica ainda precisa de mais divulgação. No entanto, isto lembra-nos que vender mais e ganhar mais por cada dólar de receita não devem ser discutidos em conjunto.
Este resultado da Micron é realmente forte, e os otimistas têm razões suficientes para se entusiasmar. A minha preocupação é que o mercado possa estar habituado a sucessivos grandes excedentes às expectativas, e comece a considerar trimestres especialmente bons como o mínimo exigido. Quando isso acontecer, mesmo que a empresa continue a crescer, o preço das ações pode não ficar satisfeito.
No próximo relatório financeiro, vou comparar com esta orientação para ver se o crescimento da receita se concretiza, ao mesmo tempo que observo as razões para a variação da margem bruta. A força da procura deve ser acompanhada, e o mercado já antecipou o quão forte deve ser, o que também deve ser avaliado. Não se deve traduzir automaticamente a subida da orientação da empresa como uma compra sem percalços depois.
#财报观察员：美光上调指引，存储需求继续走强
De acordo com a Bloomberg, a Anthropic poderá iniciar a campanha de IPO já na semana de 9 de novembro, com o objetivo de listar antes do Dia de Ação de Graças. O cronograma ainda pode mudar, mas, mais do que o dia da abertura, estou mais interessado na estrutura da emissão.
No IPO, a empresa emite novas ações para captar fundos, enquanto a venda de ações por acionistas antigos representa dois destinos diferentes para o dinheiro. O primeiro aumenta os fundos da empresa, o segundo permite que os acionistas vendedores obtenham dinheiro. As notícias juntam tudo num grande valor de transação, o que pode levar os leitores a pensar que todo esse montante será usado para comprar capacidade computacional.
Isto não significa que haja problema em os acionistas antigos realizarem lucros. Depois de anos de investimento, a listagem oferece uma oportunidade de saída, o que é normal. Mas se discutirmos se a Anthropic pode continuar a suportar a investigação e operação, devemos saber quanto dinheiro a empresa realmente recebe, e não apenas focar na avaliação total e no tamanho da emissão.
Estou bastante ansioso para ver o Claude entrar no mercado público e entendo que os utilizadores queiram participar no produto de que gostam. Mas ao comprar ações, o preço de emissão, a diluição e os direitos dos acionistas devem ser considerados em conjunto. A qualidade do produto não pode responder a estas condições.
Quando os documentos completos da emissão e o plano final estiverem claros, vou primeiro verificar a proporção entre ações novas e antigas, e depois analisar o uso dos fundos captados. O dia da abertura é certamente animado, mas depois da festa, o que realmente importa é quanto dinheiro disponível a empresa tem na conta, pois isso vai influenciar o que poderá fazer a seguir.
#Anthropic拟11月启动IPO，目标于感恩节前上市
No dia 2 de outubro, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos fechou em cerca de 5,28%, e o de 30 anos em cerca de 5,63%. O relatório de emprego foi claramente fraco, mas o custo do empréstimo a longo prazo não caiu de forma significativa.
Essa divergência, quando aplicada ao mercado imobiliário, é mais dolorosa do que quando refletida em softwares de mercado. As taxas de hipoteca não seguem mecanicamente uma única mudança nas expectativas de política; elas também são influenciadas pelo mercado de títulos de longo prazo e pela precificação dos empréstimos. Os traders sentem que a pressão para aumento das taxas diminuiu, mas quem está a pensar em comprar casa pode ainda ver uma prestação mensal pesada.
As famílias que já têm empréstimos a juros baixos também podem não querer mudar de casa. Vender a casa antiga e contrair um novo empréstimo pode aumentar o encargo dos juros. Tanto os potenciais compradores como os potenciais vendedores hesitam, e a melhoria nas expectativas políticas dificilmente se traduz imediatamente numa maior atividade de transações. Este é um caminho concreto pelo qual as altas taxas de longo prazo afetam a procura.
Por isso, não gosto de resumir as condições financeiras apenas com "se haverá ou não aumento na próxima vez". O financiamento a longo prazo das empresas e os empréstimos para habitação das famílias têm as suas próprias cotações, e o que os mutuários realmente pagam depende se essas cotações baixam ou não.
O mesmo se aplica aos investidores em cripto: as notícias macroeconómicas podem fazer o preço reagir primeiro, mas a pressão de financiamento na economia pode não ter sido aliviada. Eu considero a capacidade das taxas de longo prazo de continuarem a cair como outro ponto de observação, e não descarto isso só por causa de um relatório de emprego fraco.
#非农降温难压美债收益率，长期利率压力仍在
A proposta de custódia da SEC desta vez oferece mais opções para consultores de investimento registados e fundos regulados: em certas circunstâncias, podem fazer custódia própria, e também propõe permitir que empresas fiduciárias estaduais assumam os trabalhos de custódia relacionados. Atenção, atualmente ainda é uma proposta, não se pode afirmar que todas as instituições já receberam aprovação incondicional.
Eu apoio dar mais opções às instituições. Alguns ativos carecem de serviços de custódia adequados, aplicar regras antigas rigidamente realmente pode bloquear estratégias de investimento na fase operacional.
Mas uma vez que a instituição gere as chaves privadas dos ativos dos clientes, muitos problemas específicos não podem mais ser atribuídos a terceiros. Quem tem autoridade para assinar? Como revogar permissões quando o responsável sai? O backup realmente pode restaurar? O gestor de investimentos pode contornar outros para transferir ativos? Estes arranjos devem ser passíveis de inspeção, não podem basear-se apenas numa frase "temos tecnologia forte".
Os investidores individuais que guardam as suas próprias carteiras assumem o seu próprio risco. As instituições que guardam o dinheiro dos clientes têm de explicar como as permissões e responsabilidades são separadas. Tecnicamente, conseguir colocar moedas numa carteira ainda está longe de gerir os ativos dos clientes de forma fiável.
Esta notícia faz-me esperar que as instituições finalmente possam desenhar processos de custódia mais alinhados com os ativos on-chain, ao mesmo tempo que esclarecem melhor as responsabilidades. A supervisão dá espaço para operação, o controlo interno tem de acompanhar. Quando as regras formais e os planos de execução forem publicados, vou prestar especial atenção a como é feita a inspeção independente, e não apenas a quais instituições anunciam a entrada.
#SEC加密资产托管新规，拟放宽机构自托管限制
O preço das ações da 英伟达股价再创历史新高，市值逼近6万亿美元 atingiu um novo máximo, com um valor de mercado de cerca de 5,65 biliões de dólares a 2 de outubro. Ao ver esta dimensão, o que me vem primeiro à cabeça é: algumas pessoas pensam que diversificaram os seus investimentos, mas acabam por descobrir que várias contas estão a apostar na mesma coisa.
Uma conta compra índices tecnológicos, outra compra fundos de semicondutores, e escolhe ainda algumas ações da cadeia industrial de AI. Os nomes dos produtos são diferentes, mas a dependência do capital para despesas em AI pode estar a tornar-se cada vez mais semelhante. Para saber exatamente o grau de sobreposição, basta consultar as participações dos fundos, não é preciso adivinhar.
Os índices ponderados pelo valor de mercado dão maior peso às grandes empresas, o que também significa que, mesmo que os investidores não estejam a seguir ativamente a 英伟达股价再创历史新高，市值逼近6万亿美元, as suas carteiras podem ser afetadas por ela. Quando a empresa continua a crescer, essa sobreposição é confortável; mas se um dia o mercado começar a duvidar do orçamento dos clientes, vários investimentos que se pensava estarem diversificados podem sofrer em conjunto.
Reconheço que o desempenho comercial da 英伟达股价再创历史新高，市值逼近6万亿美元 é forte e que a subida até este nível tem uma base operacional. Mas ser uma empresa excelente e ter uma carteira adequada são duas questões diferentes. Não se pode assumir que, só porque o líder atingiu um novo máximo, todos os ativos tecnológicos na carteira estão mais seguros.
Em vez de se preocupar se os seis biliões de dólares são o limite, é melhor verificar as participações: se as expectativas de crescimento do setor de AI forem revistas em baixa, quantos ativos serão afetados simultaneamente? Esta resposta é mais útil do que adivinhar o próximo número redondo.
#英伟达股价再创历史新高，市值逼近6万亿美元
O G7 planeia libertar até 100 milhões de barris de petróleo bruto e produtos petrolíferos em quatro meses. Aproximando para uma média de 120 dias, isso equivale a cerca de 830 mil barris por dia. O plano real inclui a libertação antecipada de parte do gasóleo; este cálculo serve apenas para nos ajudar a compreender a escala, não deve ser tomado como um plano de execução diário.
Ver "100 milhões de barris" realmente dá algum alívio, mas o mercado consome combustível diariamente. Para avaliar se esta medida é suficiente, é necessário converter o total em velocidade de libertação e compará-la com o défice de oferta. Focar apenas num número grande pode levar a sobrestimar a duração do impacto.
Há também um ponto fácil de ignorar: o G7 comprometeu-se a evitar restrições à exportação de energia entre os seus membros. Se, por um lado, libertarem reservas e, por outro, cada um fechar as suas exportações, o alívio no mercado global pode ser muito reduzido. A capacidade de os stocks chegarem aos locais com falta de combustível também influencia o preço.
Acho que este plano tem valor, especialmente para aliviar a tensão de combustível a curto prazo, mas não vai tornar os custos de energia imediatamente mais otimistas. O que acontecerá após os quatro meses e quando as reservas consumidas serão repostas são questões que ainda teremos de enfrentar.
Para os traders, o anúncio da libertação de stocks pode mudar rapidamente o sentimento; para as empresas de transporte, a pressão só diminui se as faturas de compra realmente baixarem. O que vale a pena acompanhar a seguir é o volume real libertado, para não deixar que o mesmo título de 100 milhões de barris crie repetidamente uma sensação de novidade.
#美伊局势持续紧张，G7将释放最多1亿桶储备
O aumento da capitalização total do mercado cripto não significa que a mesma quantidade de dinheiro acabou de entrar. Este mal-entendido é especialmente comum quando há saídas em ETFs: de um lado dizem que as instituições saíram, do outro que a capitalização aumentou, e ambos acreditam ter provas irrefutáveis.
A capitalização é calculada multiplicando o preço mais recente pela quantidade em circulação; quando o preço muda, os ativos existentes são reavaliados. O fluxo líquido dos ETFs contabiliza subscrições e resgates, portanto, as duas tabelas respondem a questões completamente diferentes.
As datas também precisam estar alinhadas. O Farside mostra que em 30 de setembro os ETFs spot de BTC e ETH tiveram saída líquida sincronizada; em 1 de outubro o BTC já voltou a ter entrada líquida, enquanto o ETH continuava em saída. Em 2 de outubro, a tabela ainda tem dados de produtos em falta, não se deve considerar o total provisório como resultado final, muito menos usar títulos antigos para tirar conclusões do último dia de negociação.
Na verdade, minhas exigências para notícias sobre fluxos de capital são baixas: primeiro, esclarecer a data da estatística. Se nem o dia do dinheiro está correto, começar a explicar a fé de longo prazo das instituições é um pouco precipitado.
O arrefecimento do fluxo de capital merece atenção, mas para julgar se o mercado pode continuar, é preciso ver se as novas compras conseguem sustentar as vendas. O aumento da capitalização pode indicar que o mercado ficou mais caro, mas não prova isoladamente que mais dinheiro foi investido. Se isso não ficar claro, é fácil confundir a subida de preço com um colchão de segurança financeira.
#BTC、ETH现货ETF同步转流出，资金热度降温
Em setembro, o emprego não agrícola aumentou apenas 29.000 pessoas, das quais 17.000 foram no setor da saúde. Colocando esses dois números juntos, a sensação é mais fria do que apenas olhar para a taxa de desemprego: outros setores tiveram aumentos e diminuições, e o número final de novos empregos já não é muito grande.
O BLS também mencionou que o setor financeiro perdeu cerca de 7.000 empregos, e a maioria dos principais setores não teve grandes mudanças no emprego. Não gosto muito de traduzir diretamente este tipo de relatório como "más notícias para a economia, boas notícias para o mercado cripto". A desaceleração nas contratações significa, em primeiro lugar, que é mais difícil encontrar emprego e que as expectativas de rendimento familiar são mais cautelosas. A expectativa de políticas que possam impulsionar os ativos por um tempo é uma coisa, mas se as pessoas comuns se atrevem a aumentar o consumo é outra.
A procura por cuidados de saúde é relativamente estável, pode oferecer empregos, mas não pode provar que todas as empresas em todos os setores estão a expandir-se. Se o crescimento do emprego continuar concentrado em poucos setores, mesmo que o total de empregos não agrícolas melhore, é preciso olhar mais de perto a sua composição.
Este relatório deixa-me cauteloso, mas ainda não ao ponto de prever uma recessão. Para o mercado cripto, a excitação causada por uma menor subida das taxas e a preocupação com o enfraquecimento da economia podem coexistir. Quem vê notícias positivas e quer alavancar-se deve pensar bem: está a apostar numa política mais flexível ou numa verdadeira recuperação da procura? Estas duas avaliações podem levar a evoluções diferentes no futuro.
#美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%