O presidente do Federal Reserve, Waller, disparou em Jackson Hole no dia 28 de agosto: "A inflação ainda está acima da meta de 2%, o foco principal do Fed deve estar nos preços."
No mesmo dia — seu número dois, o presidente do Fed de Nova Iorque, Williams, na Universidade de Buffalo disse: "Não há necessidade urgente de agir no momento." O terceiro, o vice-presidente Jefferson, logo acrescentou na Universidade da Virgínia: "Qualquer ajuste de política pode precisar de mais tempo para avaliar os dados." O vice-presidente responsável pela supervisão, Bowman, também disse no mesmo dia: "Não vejo necessidade urgente de tomar mais medidas."
O mesmo banco central, o presidente diz para focar na inflação, os números dois, três e quatro dizem para não mexer ainda.
Isto não é divergência, é uma rutura pública.
O presidente e o vice-presidente do Fed de Nova Iorque discordando simultaneamente do presidente — a última vez que isto aconteceu, é preciso recuar vários anos para encontrar.
Mas quem realmente pôs fim a esta rutura não foi o Fed, foi o preço do petróleo.
🛢️ A 2 de outubro, o G7 agiu.
O Grupo dos Sete, coordenado pela IEA, anunciou a libertação de até 100 milhões de barris de reservas de petróleo bruto e produtos refinados nos próximos 4 meses, priorizando a libertação em grande escala de gasóleo nos primeiros 20 dias. O petróleo WTI dos EUA caiu temporariamente abaixo de 88,10 dólares por barril nesse dia, caindo quase 5,2% no dia; o Brent caiu para abaixo de 98,50 dólares por barril, caindo quase 3,8% no dia.
O Financial Times reportou que o preço do gasóleo na Europa já tinha caído quase 6% antes do anúncio oficial do G7.
O preço do petróleo caiu.
🧩 Juntando estas duas coisas, vê-se um ciclo engenhoso.
Waller repetidamente diz "a inflação está demasiado alta, a opção de subir juros está na mesa". Qual é o núcleo da sua lógica? O preço elevado do petróleo está a impulsionar a inflação geral — o conflito no Médio Oriente cortou cerca de um quinto do fornecimento global de petróleo, o preço do gasóleo está perto do recorde, e o boom do AI está a aumentar o preço dos chips.
E Kashkari já disse claramente: "A missão do Fed é trazer a inflação de volta a 2%, mas as taxas de juro não podem abrir o Estreito de Ormuz, nem baixar o preço do petróleo."
O Fed admite: o preço do petróleo, ele não controla.
Então quem controla? O G7. Já que o Fed diz que não controla a inflação energética, o G7 controla por ele. Libertar 100 milhões de barris é essencialmente ajudar o Fed a "desarmar a bomba" — o preço do petróleo baixa, e os hawks perdem o argumento mais importante.
📉 Os números não mentem.
Até 1 de outubro, a ferramenta "Fed Watch" da CME mostra que a probabilidade de um aumento de 25 pontos base em outubro caiu abruptamente de cerca de 68,6% para 24,9%, enquanto a probabilidade de manter as taxas estável subiu para mais de 70%.
O Goldman Sachs, após a divulgação dos dados do PCE, adiou a expectativa do segundo aumento de juros de outubro para dezembro, afirmando claramente que "a possibilidade de aumento em outubro é baixa".
Após o discurso de Jefferson, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos caiu do máximo em 24 anos. O índice do dólar acelerou a queda desde o máximo de um ano e meio.
A negociação de aumento de juros está a desmoronar. O dinheiro está a sair da narrativa hawkish.
🔁 A história repete-se. E só passaram sete meses.
Em março deste ano, a IEA coordenou a libertação de 400 milhões de barris de reservas de emergência, a maior escala da história. Na altura, o Bitcoin estava sob pressão perto dos 68.000 dólares. Após o anúncio, o preço do petróleo caiu drasticamente, e o Bitcoin rapidamente recuperou para a faixa de 69.000-71.727 dólares, subindo cerca de 20% num curto espaço de tempo.
A cadeia de transmissão na altura e agora é exatamente a mesma: queda do preço do petróleo → redução das expectativas de inflação energética → alívio da pressão para subir juros → recuperação dos ativos de risco.
A lógica não mudou, só que desta vez há menos munição — em março libertaram 400 milhões de barris, agora só 100 milhões. Mas a direção é a mesma.
🎯 Mas há uma coisa que os hawks dizem corretamente.
Kashkari enfatiza repetidamente: a inflação não está só no preço do petróleo, ela "está amplamente presente em todos os aspetos da economia", e a pressão nos preços dos serviços está a acelerar mais do que em junho. Logan é mais duro, dizendo diretamente que o aumento de setembro foi apenas o primeiro passo, e que é necessário mais 50 pontos base.
Waller também corrigiu a sua declaração ambígua de julho em Jackson Hole, onde disse para o mercado substituir o Fed no aumento de juros, assumindo a responsabilidade pela inflação acima da meta durante 65 meses.
Isto mostra que a direção não mudou, só o ritmo.
O Fed não quer deixar de subir juros, é o preço do petróleo que lhe deu uma saída digna. Subir juros antes das eleições intercalares em outubro? O UBS diz claramente — nos últimos 35 anos, o Fed nunca subiu juros na reunião de outubro antes das eleições intercalares.
Waller fala duro, mas o preço do petróleo fez a escolha por ele.
/ E o Bitcoin?
O Bitcoin mantém-se estável perto dos 84.300 dólares. Nos últimos sete dias, o preço do petróleo caiu cerca de 10%, o que dá mais suporte ao Bitcoin do que qualquer notícia cripto. O capital institucional está a voltar a entrar, e o Bitcoin já subiu 13% nesta recuperação.
Mas não se entusiasme demasiado cedo. Os preços dos inputs da manufatura nos EUA estão a subir amplamente, os dados do ISM de setembro mostram que a pressão de custos está a espalhar-se, o que impõe um teto ao potencial de subida do Bitcoin. O Brent ainda está perto dos 100 dólares, e o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos não caiu verdadeiramente — estas três pedras ainda pesam sobre os ativos de risco.
A probabilidade de o Bitcoin atingir 85.000 dólares em outubro é de 90%, 87.500 dólares é 70%, mas 90.000 dólares é só 48%.
Há espaço, mas não muito.
Waller disse claramente: "A inflação está acima de 2%, o Fed deve vigiar os preços de perto."
Mas um banco central que nem consegue controlar o preço do petróleo, com que vai controlar a inflação?
Kashkari já admitiu que as ferramentas não são suficientes. Os 100 milhões de barris do G7 são, essencialmente, para fazer o que o Fed não consegue.
Quando o maior "prego" da inflação energética é retirado, que razão tem o Fed para subir juros uma semana antes das eleições intercalares?
A queda do preço do petróleo é a melhor saída para os dovish.
O mercado já percebeu. Agora também deve perceber.
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