戈多 Godot

前 Manta Network 首席研究员，专注美股期权和基本面。

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O relatório financeiro claramente "superou as expectativas", mas o preço das ações caiu. Então, de quem exatamente superou a expectativa? Recentemente, Messi consultou vários professores: na próxima temporada de resultados das ações americanas, como devemos analisar e encontrar oportunidades? Amigos que normalmente negociam BTC e ETH estão familiarizados com capital, sentimento e macroeconomia. Mas na temporada de resultados das ações americanas, é preciso entender o desempenho que a empresa apresenta. Para encontrar o código, primeiro esclareça estas questões 👇 1️⃣ O que exatamente um relatório financeiro está expressando? O relatório trimestral pode ser entendido como o boletim de desempenho da empresa, mas não é apenas sobre quanto dinheiro foi ganho. ▫️ Demonstração de resultados: quanto foi recebido, quanto foi gasto e quanto foi lucrado nesse período. ▫️ Balanço patrimonial: o que a empresa possui e quanto deve. ▫️ Demonstração dos fluxos de caixa: de onde o dinheiro realmente veio e para onde foi gasto. Por que analisar separadamente? Porque os produtos vendidos podem ainda não ter gerado recebimento, e comprar equipamentos ou construir fábricas também consome caixa. Ter lucro no papel e ter dinheiro em caixa são coisas diferentes. Quando a empresa divulga resultados, pode também fornecer previsões para o próximo trimestre ou para o ano todo, chamadas de guidance / orientação de desempenho. Depois, na teleconferência de resultados, os analistas perguntam: de onde vem o crescimento? Por que os custos mudaram? Essas mudanças vão durar quanto tempo? 2️⃣ Quando o relatório sai, o que as instituições estão fazendo? Analistas que fazem pesquisa fundamentalista geralmente comparam com as previsões anteriores e identificam de onde vêm as diferenças: ▫️ O crescimento da receita é por vender mais ou por aumento de preço? ▫️ O crescimento do lucro é por melhoria do negócio principal ou por ganhos extraordinários? ▫️ O bom desempenho deste trimestre pode continuar? Instituições que fazem pesquisa fundamentalista usam essas informações para atualizar previsões de lucro, fluxo de caixa e avaliação futura. A macroeconomia também entra na conta: taxa de juros afeta custo de financiamento, consumo afeta demanda, câmbio afeta receita no exterior. Mesmo que o lucro da empresa não mude, a avaliação que o mercado está disposto a pagar pode variar. Portanto, um bom resultado neste trimestre não significa que as expectativas futuras melhoraram, muito menos que o preço das ações vai subir. 3️⃣ Empresas diferentes têm focos diferentes ▫️ Empresas de seguro saúde precisam ver quanto da receita de prêmios é usada em despesas médicas; ▫️ Negócios de nuvem precisam equilibrar crescimento e margem de lucro; ▫️ Varejistas precisam observar vendas, estoque e descontos; ▫️ Negócios de IA com alto investimento precisam ver, além da receita, quanto foi gasto para construir capacidade computacional e se o fluxo de caixa aguenta. Mesmo que a receita cresça, se for impulsionada pela demanda principal ou por descontos constantes e maiores investimentos, o significado pode ser totalmente diferente. 4️⃣ Voltando ao começo: de quem exatamente superou a expectativa? O "superou a expectativa" nas notícias geralmente compara com a expectativa consensual dos analistas. Mas esse número nem sempre é o limite que os investidores têm em mente. Por exemplo: analistas esperavam lucro de 100, investidores já esperavam 110. Se o resultado divulgado for 103, a manchete pode dizer "superou a expectativa", mas o mercado pode achar que não foi bom o suficiente. Outra situação: o trimestre foi bom, mas a gestão reduziu a previsão para o próximo período. Ter lucrado muito no passado não significa que continuará no mesmo ritmo. Então, "melhor que o ano passado", "melhor que a previsão" e "bom o suficiente para o preço atual da ação" são três coisas diferentes. 5️⃣ No mercado de previsão, é ainda mais importante entender o que você está julgando "O lucro ultrapassa um certo valor" e "o preço da ação sobe após o relatório" são duas questões diferentes. A primeira está mais relacionada ao resultado operacional; a segunda envolve expectativa do mercado, avaliação e o ambiente do momento. Depois de entender o relatório e participar do mercado de previsão, como expressar seu julgamento? Esse é também um ponto de interesse dos contratos perpétuos de ações. OKX já lançou vários contratos perpétuos Tradfi, suportando USDT como margem, com negociação 7×24 horas. Para quem não está familiarizado com essa volatilidade, primeiro ler análises e esperar informações mais completas também é uma forma de participar. Ferramentas mais flexíveis não significam risco menor. A terceira temporada do OKX Profeta está chegando! O tema desta temporada é resultados das ações americanas 👀 Convidamos muitos traders qualificados do mercado americano para compartilhar análises e operações de resultados. Vocês podem ver o que eles observam antes dos resultados, como analisam após a divulgação e em que situações ajustam seus julgamentos. Detalhes do formato e como participar serão divulgados depois 💚

Por que as ações americanas frequentemente sobem após as eleições de meio de mandato? ③ 🧐 Wall Street tem uma regra que dura mais de 70 anos, De 1950 a 2022, em 19 eleições de meio de mandato nos EUA, nos 12 meses após cada eleição, o S&P 500 sempre subiu, com um aumento médio de cerca de 15%. Não importa qual partido vence, as ações americanas parecem sempre entrar em uma alta após as eleições. Por exemplo, em 2022, a inflação nos EUA chegou a 9,1%, o Fed aumentou agressivamente as taxas de juros, e as ações americanas caíram significativamente. Mas do meio de mandato daquele ano até um ano depois, o S&P 500 subiu cerca de 14,5%. Por que isso acontece? ———————— Primeira razão: a incerteza diminui. Antes da eleição, políticas como impostos e regulamentações estão indefinidas, os investidores têm dificuldade em avaliar o ambiente operacional futuro das empresas e exigem uma compensação maior pelo risco. Após a eleição, a composição do Congresso fica clara, a direção das políticas fica mais fácil de prever, o prêmio de risco do mercado pode diminuir, e a avaliação das ações tem espaço para se recuperar. Portanto, para o mercado, às vezes o resultado estar dentro do esperado é mais importante do que quem vence. ———————— Segunda razão: a recuperação cíclica do mercado de ações. Dados da Fidelity mostram que no segundo ano do mandato presidencial, que é o ano da eleição de meio de mandato, o retorno médio das ações americanas é cerca de 5%. No terceiro ano, o retorno médio sobe para 14%. Porque o ano da eleição geralmente vem acompanhado de incerteza política e volatilidade do mercado. Quando o pessimismo diminui, os preços das ações podem se recuperar. Por exemplo, após o estouro da bolha da internet em 2002 e os ajustes do mercado causados por atritos comerciais e aumento de juros em 2018, as ações americanas subiram no ano seguinte. Claro, isso também depende do ciclo econômico e da política monetária do Fed. ———————— Terceira razão: às vezes Wall Street prefere um Congresso que não seja tão fácil de governar. Se o partido do presidente controla ambas as casas do Congresso, as grandes políticas são mais fáceis de avançar. Mas se perder uma das casas, pode formar um "governo dividido". Isso dificulta a aprovação de reformas importantes como impostos e regulamentações, e as regras operacionais atuais das empresas tendem a continuar. Claro, o impasse político também pode causar crises no orçamento e no teto da dívida, trazendo novos riscos ao mercado. ———————— No entanto, o fato de ter subido em todas as 19 vezes também tem um problema fácil de ser ignorado, As ações americanas já têm uma tendência de alta de longo prazo. O crescimento dos lucros das empresas, a expansão econômica e a contínua reestruturação dos componentes do S&P 500 estão em ação. Portanto, as eleições de meio de mandato são apenas um dos fatores que influenciam o mercado de ações. E em 2026 há uma situação especial: As ações americanas já subiram antecipadamente. Até o início de outubro, o S&P 500 subiu mais de 10% no ano. Em muitos anos de eleições de meio de mandato no passado, as ações americanas primeiro passaram por volatilidade e depois se recuperaram após a eleição. Mas este ano, o mercado já avançou antecipadamente. Se o resultado da eleição estiver dentro do esperado, parte das notícias positivas pode já estar refletida nos preços das ações. Para replicar a alta média de 15% após a eleição na história, será necessário que os lucros das empresas continuem crescendo ou que o Fed reduza ainda mais as taxas de juros. Portanto, o fim das eleições deste ano pode aliviar o mercado, mas se haverá outra alta dependerá dos lucros das empresas e se o Fed poderá dar continuidade a esse impulso.

Câmara ou Senado: Quais Influenciam Mais as Ações dos EUA? | Eleições de Meio de Mandato dos EUA e Ações dos EUA (2) O primeiro caminho claro de transmissão é que as eleições congressionais mudarão as expectativas de política fiscal e comercial, afetando a inflação, o endividamento público e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos, influenciando assim a avaliação das ações de tecnologia. A direção desse caminho não pode ser julgada apenas pela vitória do Partido Democrata ou Republicano. Em vez disso, um governo dividido limita a expansão fiscal ou cria uma situação em que os gastos são difíceis de cortar, déficits são difíceis de reduzir e os conflitos de políticas aumentam? Tributação e dotações exigem participação conjunta de ambas as câmaras, com cada uma das casas podendo bloquear legislações importantes; O Senado também é responsável por confirmar indicações importantes. Mesmo que os democratas vencessem ambas as câmaras, o presidente continua sendo Trump e mantém poder de veto. Portanto, depois que os democratas vencerem o Congresso, o mercado terá que reavaliar quais políticas ambos os lados acabarão aprovando. —————— Caminho Um: Novos estímulos fiscais são limitados, e os rendimentos podem cair. Assumindo que o mercado originalmente esperava que, após os republicanos ocuparem ambas as câmaras, eles introduzissem novos cortes de impostos ou planos de gastos. Se os democratas vencessem a Câmara, as chances dessas propostas poderiam diminuir. Menos estímulo novo do que o esperado significa que pressões futuras sobre demanda, crescimento e inflação podem diminuir, e o endividamento público pode ser menor do que o previsto anteriormente. Como resultado, o mercado pode reduzir sua trajetória futura de taxa de juros, apoiando o preço do Tesouro de 10 anos e reduzindo os rendimentos. A análise de J.P. Morgan Asset Management de 15 de junho comparou um governo dividido, argumentando que uma revogação da Câmara limitaria claramente a agenda de política interna republicana e aumentaria a dificuldade das negociações fiscais. Também lembra que, após o estreitamento do espaço legislativo doméstico, o presidente pode depender mais do poder executivo e mudar o foco das políticas para o comércio e a diplomacia. Estímulo fiscal limitado e riscos crescentes na política comercial podem ocorrer simultaneamente. —————— Caminho Dois: Ambos os lados fazem concessões aumentando os gastos, mas o déficit pode não diminuir. Até 3 de setembro, os CIOs do UBS apresentaram as seguintes probabilidades de cenário: os republicanos terão 10% das duas câmaras, os democratas vencerão a Câmara, os republicanos manterão 50% do Senado e os democratas ganharão 40%. Ele acredita que, sob um Congresso dividido, ambos os lados podem chegar a um acordo aumentando os gastos com defesa e adiando cortes nos programas sociais. Em um cenário em que os democratas controlem ambas as câmaras, aumentos de impostos podem enfrentar resistência presidencial, e um compromisso final pode resultar em um déficit maior e menos austeridade fiscal. Os cortes nos gastos foram atrasados, as receitas não aumentaram adequadamente, os déficits futuros e a demanda por endividamento estão maiores do que o esperado, e a pressão sobre a oferta de dívida de longo prazo está aumentando. Se a demanda econômica permanecer forte, uma política fiscal relativamente flexível pode dificultar a redução da inflação, reduzindo as expectativas do mercado para cortes de juros. —————— Caminho Três: Conflitos fiscais aumentam a compensação necessária para manter dívidas de longo prazo. Em 18 de agosto, Charles Schwab afirmou que, se o Senado também mudar de posição, a confirmação de pessoal aumentará a resistência. Para títulos do governo de longo prazo, as flutuações da política podem levar os investidores a exigir uma compensação maior, que é o prêmio de prazo. O rendimento nominal a 10 anos pode ser dividido em rendimento real e compensação por inflação. Este último geralmente é medido pelo ponto de equilíbrio, inclui expectativas de inflação e também é afetado por prêmios de risco e liquidez. Assumindo que a compensação da inflação caia 20 pontos-base e os rendimentos nominais caiam apenas 5 pontos-base, então os rendimentos reais na verdade sobem 15 pontos-base.