A razão pela qual as crises financeiras passadas eram fáceis de se formar deve-se em grande parte à lentidão na disseminação da informação. A comunicação pouco desenvolvida e a baixa transparência do mercado faziam com que as informações ficassem nas mãos de poucos por muito tempo. Muitos riscos podiam se acumular dentro do sistema por anos, enquanto a maioria dos participantes do mercado permanecia alheia. Quando os problemas realmente se revelavam, o mercado geralmente não tinha tempo para reagir, o pânico se espalhava rapidamente e, por fim, evoluía para uma crise sistêmica. O ambiente de hoje é completamente diferente. Smartphones, internet e notícias em tempo real permitem que a informação se espalhe quase instantaneamente pelo mundo. Dados macroeconômicos, mudanças políticas e flutuações nos preços de mercado podem ser captados pelo mercado em segundos. Muitos riscos locais ainda não tiveram tempo de se expandir antes de serem antecipadamente refletidos pelo mercado. Sob esse ponto de vista, o tipo tradicional de crise financeira, que dependia do atraso na informação para se acumular gradualmente, realmente se tornou mais difícil de ocorrer. Mas as coisas não são tão simples assim. Mais informação não significa mais compreensão. Quando a velocidade de disseminação da informação é extremamente rápida, o mercado também fica mais suscetível a ser cercado por ruído. Notícias verdadeiras e falsas se misturam, a propagação de emoções acelera, e as reações do mercado tendem a ser amplificadas. Pânico de curto prazo, vendas concentradas e contração instantânea da liquidez são situações que, na verdade, ocorrem com mais frequência nos mercados modernos. O início da pandemia em 2020 é um exemplo típico. O mercado de ações dos EUA acionou o circuit breaker quatro vezes em apenas um mês. Não foi porque os fundamentos econômicos desabaram em poucas semanas, mas porque o mercado formou rapidamente um pânico coletivo diante do intenso choque de informações. Quando todos reagem da mesma forma ao mesmo tempo, a volatilidade do mercado é amplificada de forma extrema. Um problema mais profundo vem da própria complexidade do sistema financeiro. A crise financeira de 2008...