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A ata de setembro do Federal Reserve escreve: "A maioria dos participantes acredita que pode ser apropriado aumentar ainda mais a faixa-alvo de taxas dos fundos federais antes do final deste ano." ” Dados da CME: 19,4% de chance de aumento da taxa em outubro. Um disse "quer adicionar", o outro disse "não." Uma diferença de 80 pontos percentuais. Isso não é um desentendimento. Isso é um tapa público na cara. Mas o que realmente é interessante aconteceu antes da ata ser divulgada. Em 1º de outubro, as "três triikas" do Fed — vice-presidente Jefferson, presidente do Fed de Nova York Williams e vice-presidente regulatório Bowman — adotaram uma postura pacifista no mesmo dia. Jefferson disse: "Qualquer ajuste de política deve ser decidido examinando cuidadosamente as tendências dos dados, e meus colegas e eu talvez precisemos de mais tempo." Williams foi mais direto: "Não há urgência para ajustar a atual postura da política monetária." Bowman concordou: "No momento, não há necessidade urgente de novas ações." ” Todos os três detêm direito de voto permanente no FOMC. A interpretação do ISI da Evercore acerta em cheio: este é um sinal "autoritativo" — não apenas as palavras de alguns oficiais, mas um reflexo da vontade coletiva da liderança máxima do Fed. O mercado não reage aos minutos. O mercado reage a esses três indivíduos. A probabilidade de um aumento de juros cair de cerca de 70% para 25% foi alcançada nos dias em que eles falaram. Sobre o que os falcões estão falando? A presidente do Fed de Dallas, Logan, foi a mais severa: "São necessários pelo menos mais 50 pontos base de aumentos." Ela caracterizou o aumento das taxas de juros em setembro como o "primeiro passo", acreditando que as ações subsequentes apenas compensariam os três cortes de juros do ano passado — e o esfriamento do mercado de trabalho impedido por esses três cortes não se concretizou. Kashkari também disse que sua previsão ainda inclui outro aumento de juros este ano e outro aumento no próximo ano. Isso parece razoável. Mas o problema é: Logan e Kashkari carecem da influência de Jefferson e Williams. Com Wash fornecendo quase nenhuma orientação futura sobre taxas de juros, as declarações conjuntas das três troikas são o único ponto de apoio que o mercado pode alcançar. Agora, o verdadeiro árbitro está prestes a subir ao palco. Em 14 de outubro, foi divulgado o IPC de setembro. Esse foi o último dado de inflação antes da reunião de política de 28 de outubro. Expectativa de consenso do mercado: o IPC geral ano a ano foi de 3,4%. Mas o modelo Nowcast do Fed de Cleveland apresentou um valor de 3,58% — quase 0,2 pontos percentuais a mais. A mais recente pesquisa de expectativas do consumidor do Fed de Nova York mostra que as expectativas de inflação dos americanos para o próximo ano dispararam para 3,9%, o maior número desde maio de 2023. A própria divisão diz tudo: ninguém sabe para onde a inflação está indo. O Fed revelou sua carta na manga nas atas. Mas o mercado optou por olhar para a outra mão — essa mão já estava estendida em 1º de outubro. As palavras originais de Jefferson valem a pena ser saboreadas: "O aumento dos preços da energia, o boom dos investimentos em IA e as tarifas estão se sobrepondo para impactar a economia." Ao fazer políticas, não temos o luxo de ver nenhum desses choques isoladamente. ” O que ele está insinuando? Ele está sugerindo que esses são choques do lado da oferta — aumentar as taxas de juros não vai resolver choques de oferta. Isso não corresponde logicamente ao que foi escrito nas atas de que "aumentos de juros são apropriados." O Bitcoin caiu para $83.000 ontem, estabelecendo um novo mínimo para o mês. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para 5,36%, o maior em 24 anos. Mas o que as instituições estão fazendo? As participações de ETFs de Bitcoin da Morgan Stanley ultrapassaram 10.500 BTC, avaliadas em mais de 900 milhões de dólares. O BlackRock IBIT teve uma compra líquida de 1,57 bilhão de dólares no último mês. Investidores de varejo estão em pânico, instituições estão acumulando ações. O IPC de 14 de outubro é o verdadeiro juiz. Se o IPC cair abaixo de 3,4%→ a narrativa do aumento da taxa desmoronar→ o dólar enfraquecer→ A resistência de US$ 87.000 do BTC pode ser quebrada de uma só vez. Se o IPC permanecer acima de 3,6%→ os falcões retomarão o controle→ os ativos de risco continuarão sob pressão. O mercado está apostando nos "três cavalos" para decidir. E se o IPC disser "não"? $BTC $ETH $ZEC