Todos estão acompanhando os benefícios da isenção.
Mas há uma cláusula que pode transformar ações tokenizadas em "valor de mercado, mas sem mercado."
Em 17 de setembro, a SEC anunciou uma isenção de inovação para ações tokenizadas, causando a explosão do mercado — a UNI subiu 18% em um dia, a ONDO subiu 7%, a Securitize fechou em alta quase 15% e a Robinhood saltou 5%.
Meu círculo social está cheio de comentários como "Ações tokenizadas estão prestes a decolar" e "As narrativas de RWA estão explodindo completamente."
Mas ninguém mencionou essa cláusula.
Escondida na ordem de isenção da SEC há uma chave que não está nas mãos da SEC.
As regras são claras: antes de listar qualquer ação tokenizada de terceiros, o local de negociação deve notificar a empresa emissora com pelo menos 30 dias de antecedência. Se a empresa se opor dentro de 30 dias, as ações tokenizadas não podem ser negociadas nesse local.
Traduzido para a linguagem simples—
Apple, Tesla, Nvidia — qualquer empresa listada que diga "não" em até 30 dias, tokenizando Apple, Tesla e Nvidia, é basicamente abortada.
Um porta-voz da SEC chegou a afirmar explicitamente: "Silêncio é considerado consentimento tácito." ”
Em outras palavras, se a empresa listada te ignorar, você pode fazer isso. Mas enquanto ela se opôr ativamente, você nem sequer se qualifica para abrir capital.
Isso não é controle regulatório; são empresas listadas que te gerenciam.
Esse veto estava escrito na cláusula, e não foi coincidência.
Em julho, a Securities Transfer Association enviou uma carta à SEC, solicitando que a "autorização do emissor" fosse um limite para qualquer isenção de valores mobiliários tokenizados.
Por trás disso havia uma guerra pública de palavras — o CEO da AMC, Adam Aron, e o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, se desentenderam diretamente por causa dos tokens sintéticos da AMC no exterior. Aron acredita que a emissão de tokens sintéticos por terceiros enfraquece a relação tradicional entre a empresa e seus acionistas.
Para traduzir: empresas listadas não querem que ninguém mexa em suas ações, nem mesmo uma sequência de código na cadeia.
O que isso significa?
A narrativa de "assumir que todas as ações dos EUA serão tokenizadas" é excessivamente otimista.
No lado da oferta de ações tokenizadas, não é a SEC que toma as decisões, mas sim as empresas listadas.
O presidente da SEC, Atkins, disse pessoalmente em um comunicado: "Os emissores devem ter a oportunidade de se opor e bloquear suas ações mobiliárias na TSV." ”
A chave está nas mãos de outra pessoa, e você só pode esperar passivamente 30 dias.
Então, quem é o verdadeiro vencedor?
Uma plataforma com experiência em firmas de valores mobiliários.
A Robinhood possui licença de corretora, permite troca 1:1 por ações reais e comprometeu-se a adicionar direitos de voto e dividendos. A própria Securitize é uma veterana em conformidade no campo de valores mobiliários tokenizados, e a Securities Exchange Association apoia explicitamente "produtos tokenizados emitidos pelo próprio emissor."
A Oasis Pro Markets, uma subsidiária corretora da Ondo Finance, foi autorizada pela FINRA a cobrir serviços de ações tokenizadas para investidores dos EUA.
Eles possuem canais de diálogo direto com empresas listadas e infraestrutura de conformidade no nível da corretora.
E aquelas moedas conceituais que dependem apenas da narrativa para impulsionar as vendas?
Uma única carta de objeção de uma empresa listada pode transformar suas "ações tokenizadas dos EUA" em uma pilha de código não negociável.
Por que a UNI subiu mais rápido?
Porque possui suporte real de volume e taxas. Após a integração da mudança de taxa v4 à Robinhood Chain em 27 de julho, a Uniswap se tornou o principal DEX para ações RWA tokenizadas na cadeia. Em 29 de agosto, o volume de transações relacionadas a um único dia atingiu cerca de $130 milhões, quase dez vezes maior em comparação com um mês anterior.
A UNI controla cerca de 99% da liquidez tokenizada de ações DEX na Robinhood Chain, com mais de 20 bilhões de dólares fluindo pelo protocolo desde o lançamento.
A Robinhood tem experiência em corretagem e canais diretos de comunicação com empresas listadas. Como seu principal DEX, a UNI naturalmente se beneficia desse canal.
Essa é a linha divisória entre "custo real com volume real" e "apenas narrativa".
Além do veto, a ordem de isenção também contém várias minas terrestres:
1️⃣ Produtos sintéticos são explicitamente excluídos.
"Ações sombra" sem dividendos ou direitos de voto — disse a SEC — "podem continuar na natureza." Atualmente, tokens sintéticos que circulam amplamente em bolsas estrangeiras não estão isentos.
2️⃣ Limites duplos para volume de transações e quantidade de código.
Cada TSV tem limites quanto ao número de ações que pode listar e ao volume de negociação de cada ação individual. Alex Thorn, da Galaxy Research, revelou que o limite de volume de negociação é de 0,25%, ou 2,5% do volume mensal tradicional pré-IPO.
Quanto mais rigorosa a regulação, mais tênue a liquidez. Quanto mais tênue a liquidez, menor a disposição para fazer o mercado. Esse é um ciclo vicioso.
3️⃣ A isenção é de apenas 5 anos.
As regras podem endurecer após o vencimento, e a incerteza da política continua pairando.
Resumindo:
A isenção abre a porta, mas o quão grande pode ser é que a chave está nas mãos da empresa listada, não da SEC.
Quantas dessas moedas conceituais tokenizadas que dispararam conseguem realmente chegar ao "passaporte" para empresas listadas? Quantas estão apenas surfando no vento da SEC para aumentar a narrativa?
O mercado espera comprar "ações tokenizadas", mas a chave para o lado da oferta simplesmente não está nas mãos da SEC.
$BTC$ETH$UNI
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