Publikuj

Robinhood主App有超过2400万活跃用户。链上，Robinhood Wallet贡献的交易笔数——不到1%。即使把那些无法识别归属的长尾交易全部算进去，最乐观的估计也就5%。 ARK Invest研究员Lorenzo Valente： “像是同一群Degen，只是换了一条新链。” 这不是“券商用户上链”的故事。这是一场披着券商外衣的Degen狂欢。 PONS较历史高点下跌超58%。AI跌超70%。CASHCAT跌超50%。币股Meme项目MEME跌超90%。一个月前追捧这些代币的人，现在正在割肉。 9月29日至10月2日，Pons V2日均发币量6,768个，较9月上半月下降约72%。日均手续费从687万美元降至148万美元，暴跌78%。同期全链DEX日均成交量下降约35%。发币热潮退了，手续费腰斩了，PONS的回购支持资金也跟着缩水了。潮水退去，谁在裸泳，现在清楚了。 Robinhood Chain 7月1日上线后，日活用户一度冲到32万，DEX日交易量峰值超过8亿美元。链上数据看起来很性感。但到了8月，日均交易笔数创下1160万的纪录，平均日活账户却只增长了3.3%，而且仍比7月峰值低11%。翻译一下：交易量涨了，但人没多。是同一批人在疯狂交易，不是新用户在涌入。 Robinhood Chain的增长本质是什么？加密原生投机资金驱动的。Meme币和币股Meme是钩子，钩子上的饵是高收益。当饵没了，鱼就走了。 Robinhood Chain DeFi TVL约10.51亿美元，稳定币市值约10.55亿美元，DEX累计交易量突破750亿美元。这些数字看着很大。但底层的用户结构没变。 2400万用户的转化不是自动发生的。一个普通股票交易者打开Robinhood App买特斯拉，跟打开Robinhood Wallet去链上Swap一个Meme币，中间隔着一整个宇宙的认知门槛。 Robinhood需要回答一个核心问题：为什么一个普通股票交易者，要把钱从App转到链上？如果这个问题没有答案，链上增长就永远依赖投机资金的潮汐。涨潮的时候，数据很好看。退潮的时候，才是真相。那Robinhood Chain还有救吗？有。但不是靠Meme。 Tenev在韩国区块链周上透露，公司计划将区块链功能整合到主App中，让用户实现无缝使用。同时计划在全球范围内拓展股票代币的应用场景。这才是正确的方向。不是让用户去链上，而是把链上搬到用户面前。但这条路需要时间。代币化股票从“合成敞口”到真正的股东权利，还有很长的路要走。AMC的CEO已经公开炮轰Robinhood的股票代币是“令人憎恶”的“准假市场”。冷启动靠Meme，留下来靠产品。 Robinhood Chain现在卡在中间。 Robinhood有2400万用户，这是它最大的底牌。但底牌没有打出去之前，它只是牌。不是筹码。链上那1%，才是真相。 $PONS $AI $MEME

Dane z rynku pracy zawiodły. Nowe miejsca pracy: 29 tys., oczekiwano 90 tys., różnica trzykrotna. Zgodnie z logiką, oczekiwania na podwyżkę stóp procentowych powinny gwałtownie spaść, a aktywa ryzykowne powinny świętować. A co się stało? Po piątkowym ogłoszeniu danych z rynku pracy, rentowność 10-letnich obligacji USA faktycznie chwilowo spadła do 5,15%. Ale po kilku godzinach odbiła się z powrotem do 5,28%. A BTC? Wzrosło z 83 tys. do 87 tys., a potem znowu zostało ściśnięte w okolice 85 tys., skacząc tam i z powrotem. To nie jest powolna reakcja rynku. To rynek mówi ci, że pozytywne dane o zatrudnieniu zostały już „stępione”. To, co naprawdę przygniata wszystkie aktywa, to nie dane z rynku pracy. To trzy zestawy danych. 📊 Dane ① — Zatrudnienie: pozytywne, ale już „stępione” Najpierw fakty. We wrześniu w USA przybyło tylko 29 tys. nowych miejsc pracy, znacznie poniżej oczekiwań rynku na poziomie 90 tys. Dane z sierpnia zostały skorygowane w dół o 133 tys. Stopa bezrobocia wzrosła do 4,2%. Po publikacji danych, według CME prawdopodobieństwo utrzymania stóp procentowych bez zmian w październiku wzrosło do 83,9%, a podwyżka w październiku została praktycznie wykluczona. Prawdopodobieństwo podwyżki w grudniu wynosi 66,1%. Ale zwróć uwagę na szczegół: jak to interpretują instytucje? Goldman Sachs uważa, że podwyżka w październiku jest mało prawdopodobna, ale w grudniu spodziewają się jednej podwyżki. Ponadto Federalny Komitet Otwartego Rynku może ostatecznie dojść do wniosku, że nie są potrzebne dalsze podwyżki. Mówiąc prosto: w październiku przerwa, w grudniu zobaczymy. Dane o zatrudnieniu przesunęły oczekiwania na podwyżki, ale ich nie wyeliminowały. Inflacja nadal wynosi 3,7%, utrzymując się powyżej celu przez 65 miesięcy z rzędu, więc Fed nie ma powodu, by ogłaszać zwycięstwo. Dane o zatrudnieniu są pozytywne, ale rynek już je prawie w pełni zdyskontował. 📊 Dane ② — Rynek obligacji: to właśnie to przygniata wszystkie aktywa 1 października rentowność 10-letnich obligacji USA chwilowo wzrosła do 5,342% — najwyższy poziom od kwietnia 2002 roku. Rentowność 30-letnich obligacji sięgnęła 5,63%. W trzecim kwartale rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o około 0,9 punktu procentowego, co jest największym kwartalnym wzrostem od 1994 roku. Co oznacza 5,34%? Dług federalny USA przekroczył już 40 bilionów dolarów. Skarb Państwa musi nieustannie emitować obligacje, aby pokryć deficyt i spłacić wygasające zobowiązania. Wzrost podaży powoduje, że inwestorzy żądają wyższych stóp zwrotu. Jednocześnie boom inwestycyjny w AI podnosi ceny chipów i komputerów, konflikt na Bliskim Wschodzie utrzymuje ceny ropy na wysokim poziomie, a wojna celna została wznowiona — presja inflacyjna pochodzi ze wszystkich stron. Dlatego dane z rynku pracy zawiodły, a rentowność obligacji nie spada. Nie dlatego, że Fed chce podnosić stopy. Tylko dlatego, że Skarb Państwa intensywnie emituje obligacje, a rynek wymaga wyższej premii za ryzyko. Główny ekonomista HSBC na Azję mówi to wprost: rynek obligacji będzie wymagał coraz wyższej długoterminowej premii za pożyczki, aż do faktycznego zacieśnienia polityki monetarnej. BTC jest w środku: Rentowność 10-letnich obligacji na poziomie 5,34% oznacza, że bezpieczna stopa procentowa jest bliska historycznego maksimum. Aktywo nie przynoszące odsetek ma ekstremalnie wysokie koszty utrzymania. BTC z 87 tys. został zepchnięty do 83 tys., potem odbił do 85 tys. — dopóki ta linia 5,34% nie ustąpi, każdy odbicie to test, a nie przełamanie. Obserwuj rentowność 10-letnich obligacji na poziomie 5,34%. Kiedy spadnie, BTC będzie miał prawdziwą szansę na przełamanie. 📊 Dane ③ — Kapitał: sygnały są sprzeczne, kierunek niejasny Przepływy kapitałowe ETF to najbardziej zagmatwane z tych trzech zestawów danych. 30 września amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina zanotowały odpływ netto 149 mln USD, kończąc wcześniejszy dziewięciodniowy napływ około 3,1 mld USD. IBIT BlackRock również zakończył swój dziewięciodniowy napływ 1,6 mld USD, notując tego dnia niewielki odpływ netto 9,5 mln USD. Następnego dnia, 1 października, kapitał wrócił. Tego dnia spotowe ETF-y na bitcoina zanotowały łączny napływ netto 103 mln USD, a IBIT BlackRock 196 mln USD, co było największym napływem wśród produktów tego dnia. Historyczny łączny napływ netto IBIT osiągnął już 65,574 mld USD. Ale struktura jest bardziej skomplikowana: BlackRock IBIT: +196 mln (napływ) Fidelity FBTC: -60,73 mln (odpływ) Grayscale GBTC: -31,4 mln (odpływ) BlackRock kupuje, Fidelity i Grayscale sprzedają. W ujęciu tygodniowym amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina zanotowały napływ netto około 82,9 mln USD, znacznie mniejszy niż 2,39 mld USD tydzień wcześniej, ale to już trzeci tydzień z rzędu z napływem netto. Mówiąc prosto: kierunek nie jest zły, ale siła słabnie. Przesunięcia portfela na koniec kwartału powodują krótkoterminowe wahania, prawdziwy kierunek jeszcze nie jest ustalony. Łącząc trzy zestawy danych: Zatrudnienie → pozytywne, ale stępione. Rynek zaakceptował rytm „przerwa w październiku, decyzja w grudniu”. Rynek obligacji → główna presja. 10-letnie obligacje na 5,34%, bez spadku, BTC trudno o trwałe przełamanie. Kapitał → BlackRock kupuje, Fidelity sprzedaje. Sygnały sprzeczne, czekamy na potwierdzenie. Nie skupiaj się na danych z rynku pracy. W przyszłym tygodniu są dwa wydarzenia sto razy ważniejsze niż dane z rynku pracy: Po pierwsze, protokół z posiedzenia Fed z września. Publikacja o 2:00 w nocy czasu pekińskiego w czwartek. Rynek najbardziej interesuje, czy w grudniu będzie podwyżka stóp. Dyskusje w protokole na temat inflacji, ryzyka zatrudnienia oraz rozbieżności wśród urzędników co do dalszych podwyżek lub przerwy w podwyżkach to odpowiedź. Po drugie, wyniki aukcji obligacji 20- i 30-letnich. Skarb Państwa USA ogłosi skalę operacji odkupu obligacji 20- i 30-letnich oraz przeprowadzi aukcje obligacji 10- i 30-letnich. To, czy rentowności długoterminowe spadną z najwyższych poziomów od ponad 20 lat, jest kluczowym czynnikiem decydującym o tym, czy BTC naprawdę przełamie poziom 85 000 USD. Złoto spadło w tym tygodniu o prawie 2%, mimo słabych danych z rynku pracy, cena złota nie kontynuowała wzrostu — bo wszyscy są przytłoczeni rentownością obligacji. Jeśli nawet złoto nie wytrzymuje rentowności 5,34%, to dlaczego BTC miałby? Zatrudnienie zawiodło, obligacje wariują, ETF-y wracają i odchodzą. Gdy trzy sygnały się kłócą, nie spiesz się z obstawianiem. Obserwuj 5,34%. To jest obecnie kluczowa linia życia dla wszystkich aktywów. $BTC $BZ $XAU #美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%