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Goldman Sachs chief economist Jan Hatzius said in an Aug 16 note that a September Fed rate hike is very unlikely, citing falling retail sales, softer employment and cooling inflation. July retail sales fell 0.6% month over month, CPI and PPI both eased, and July nonfarm payrolls unexpectedly dropped by 23,000. Reports put market-implied odds of a September hold at about 69%. A hold is now the base case, but coming jobs and inflation data could still reset rate expectations.
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ORA: Le valute dei mercati emergenti hanno raggiunto un massimo storico mentre il raffreddamento delle scommesse sugli aumenti dei tassi della Fed alimenta la domanda di asset rischiosi.
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Un blocco della Fed a settembre potrebbe essere il caso base, ma il segnale più importante è perché questa visione si sia rafforzata. Le vendite al dettaglio a luglio sono diminuite dello 0,6% mese su mese, i salari non agricoli sono diminuiti di 23.000 e sia il CPI che il PPI si sono allentati. Insieme, queste letture indicano una domanda, un lavoro e un'inflazione più bassi piuttosto che una sola cifra isolata.
Con probabilità implicite di mercato di mantenere il mantenimento vicino al 69%, la convinzione è significativa ma non ancora risolta. Secondo me: i dati sull'occupazione in arrivo e sull'inflazione ora contano meno per confermare il consenso che per testare quanto velocemente potrebbe sgretolarsi.
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Nuovo rapporto: Il Bilancio dei Rischi (agosto 2026).
La mia interpretazione rimane quella di una fase tardiva del ciclo, non della sua fine. Lo scenario base per il quarto trimestre è una correzione di medio termine che si risolve in una ripresa, con l'energia che rappresenta il rischio maggiore di un ulteriore aumento dei tassi da parte della Fed, non una svolta accomodante.
