Il fatturato annualizzato di OpenAI è stato rivelato essere di circa 50 miliardi di dollari, ben 20 miliardi in meno rispetto ai 70 miliardi diffusi dal mercato. Nvidia è scesa di quasi il 3%, Oracle è calata di oltre il 5%, e l'indice Philadelphia Semiconductor è crollato del 3,39%.
Bitcoin è passato da 83.299$ a 80.397$, con oltre 140.000 conti liquidati in 24 ore e 647 milioni di dollari in posizioni long volatilizzate.
Il mercato è in panico. Panico per la possibile esplosione della bolla AI, panico che le criptovalute seguano il crollo.
Ma Arthur Hayes ieri ha twittato qualcosa che devi ricordare: “Il denaro verrà stampato, le posizioni cresceranno.”
Hayes dice che prima di ogni super bull market, il mercato deve superare un “muro di preoccupazioni”.
Nel 2017, il muro era la disputa sulla dimensione del blocco — Bitcoin è davvero utilizzabile? Nel 2020, il muro era la pandemia di COVID-19 — l’economia globale stava per crollare. Nel 2023, il muro è stato il crollo di FTX e i violenti rialzi dei tassi da parte delle banche centrali — le criptovalute sono tutte truffe.
Ogni volta, dietro il muro c’è un’ondata di stampa di denaro. Ogni volta, chi supera il muro guadagna tantissimo.
Qual è il muro del 2026? La risposta di Hayes è molto specifica: il panico generato dalla tecnologia AI e dalle criptovalute.
OpenAI ha comunicato agli investitori che a fine settembre il fatturato annualizzato si avvicinava a 50 miliardi di dollari. Prima, il mercato riportava ampiamente 70 miliardi.
Una differenza di 20 miliardi di dollari. Un divario del 29%.
Il mercato ha subito iniziato a fare i conti: cosa succede se la catena di “finanziamento circolare” temuta dagli short sull’AI si interrompe? Gli investitori finanziano OpenAI, OpenAI affitta servizi cloud, i fornitori cloud acquistano chip, i giganti dei chip reinvestono in OpenAI. In questa catena, OpenAI è l’unico anello che incassa direttamente dal cliente finale. Se il suo fatturato è inferiore alle aspettative, significa che la domanda finale non copre gli enormi investimenti infrastrutturali.
Nvidia è scesa, Oracle è crollata, CoreWeave è precipitata dell’8%.
La maggior parte delle persone vede il fatturato di OpenAI sotto le aspettative e pensa subito: “La bolla AI sta per scoppiare, scappiamo.”
Hayes vede invece che: più velocemente cresce il fatturato AI, prima scoppia la bolla; prima scoppia la bolla, più forte è la giustificazione per la Fed a stampare denaro.
Non è un incoraggiamento vuoto. È un giudizio sul comportamento strutturale della Fed e del Tesoro.
Il rendimento dei titoli di Stato USA a 10 anni è ancora intorno al 5,25%, quello a 30 anni al 5,69%, ai massimi da decenni. Il Tesoro deve rimborsare sempre più debito, e con tassi più alti la pressione aumenta. Le elezioni di medio termine sono a poche settimane, i prezzi della benzina restano alti a causa del blocco persistente dello Stretto di Hormuz — il Brent è ancora sopra i 101$.
La guerra consuma denaro, la bolla AI ha bisogno di un sostegno, le elezioni spingono i politici ad agire.
Tre forze puntano tutte verso la stessa uscita: la liquidità.
L’ultimo report di CICC dice chiaramente: la Fed potrebbe tagliare i tassi più di quanto il mercato si aspetti, e un allentamento del dollaro potrebbe tornare a breve.
Il CME FedWatch mostra che la probabilità di un rialzo a ottobre è crollata dal 70% di una settimana fa al 18%.
Il mercato è ancora indeciso se aumentare i tassi, ma i veri veterani stanno già scommettendo su quando inizierà la stampa di denaro.
Bitcoin ora è bloccato a 82.000$. Supporto tra 80.500$ e 81.500$, resistenza a 86.700$.
Nel breve termine è instabile. Ma il quadro di Hayes ti dice: ogni volta che si libera un segnale macro negativo, è carburante per l’aspettativa di stampa di denaro.
Le “storie da paura” sull’AI hanno fatto crollare le azioni tech, ma il panico generato diventerà alla fine la scusa per un allentamento della Fed.
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