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sopleat（E卫兵）
现实资产上链，代币能转移不等于底层权利无条件兑现
代币化国债、基金和信贷产品可以在 $ETH 上更快转移、组合和结算，但链上代币通常只是对链下法律资产的权利表示。发行人、托管人、司法辖区和赎回规则仍然决定最终能否兑现。
智能合约可以自动处理转账，却无法让现实世界的资产摆脱合规冻结、营业时间和信用风险。评估这类产品时，应先看法律索取权，再看链上流动性。若权利结构清楚，上链能显著提升效率；若结构模糊，技术只会让一张不清楚的凭证流通得更快。
转让限制同样不能忽视。部分代币只能在通过审核的地址之间流通，合约管理员还可能冻结或强制转移。它们可以利用以太坊结算，却不等于拥有与无许可资产相同的控制权。
如果赎回权只对少数合格账户开放，二级市场持有人还要承担与直接持有不同的折价风险。
资产搬到链上后，代码负责移动，法律仍负责回答它究竟属于谁。
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