El 2 de octubre se publicaron los datos de nóminas no agrícolas de septiembre en EE. UU.: se añadieron 29.000 nuevos empleos, frente a la expectativa del mercado de 90.000, casi 70.000 por debajo del objetivo. Los datos de agosto se revisaron a la baja en 133.000, con la tasa de desempleo subiendo al 4,2%. Este es el peor informe de empleo de los últimos meses, tan malo que las apuestas del mercado por una subida de tipos en octubre han caído del 70% a alrededor del 15%.
Lógicamente, este es un "gran paquete de regalos" para Bitcoin.
Una vez que salieron los datos, Bitcoin efectivamente se disparó—en un momento alcanzó los 87.220 dólares, un aumento de más de un 3% intradía.
¿Y luego? Y luego no hubo nada más.
Unas horas después, el BTC cayó hasta alrededor de 84.700, con todas las ganancias siendo absorbidas.
Se dio la buena noticia, el mercado la vio, pero Bitcoin simplemente no pudo consolidarse.
¿Por qué?
El primer obstáculo: los rendimientos del Tesoro estadounidense no lo están comprando
En la misma semana en la que se publicaron los datos de nóminas no agrícolas, el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó brevemente el 5,34%, el nivel más alto desde 2002, el nivel más alto en 24 años.
Si la Fed no sube los tipos en octubre, ¿deberían caer los rendimientos?
Al contrario.
Los rendimientos a largo plazo del Tesoro estadounidense no se centran en los movimientos de la Fed este mes, sino en las expectativas de inflación + déficit fiscal + prima a plazo. La inflación energética sigue (el crudo Brent sigue rondando los 100 dólares), persisten riesgos geopolíticos y la presión sobre la oferta del Tesoro es alta—estos tres factores impiden que los tipos a largo plazo bajan.
Con rentabilidades sin riesgo superiores al 5% allí, ¿qué derecho tiene las instituciones a arriesgarse a comprar Bitcoin?
La segunda montaña: el índice del dólar estadounidense alcanza un máximo de 17 meses
El índice Bloomberg Dollar ha repuntado alrededor de un 3% desde su mínimo de septiembre, subiendo por tercera semana consecutiva y alcanzando un máximo de 17 meses.
Hartnett, estratega de Bank of America: Los inversores están reduciendo sus posiciones en acciones, criptomonedas y otros activos de riesgo para reacumular efectivo.
Esta es la verdad detrás del fortalecimiento del dólar: el dinero fluye hacia atrás, no hacia fuera.
Un dólar fuerte ejerce presión sobre los activos de riesgo denominados en dólares.
La tercera montaña: entradas inconsistentes de ETFs
Del 17 al 29 de septiembre, los ETFs de Bitcoin spot registraron entradas netas durante nueve días consecutivos, sumando unos 3.080 millones de dólares. Suena impresionante, ¿verdad?
Pero fíjate en los detalles:
El 28 de septiembre, las entradas netas diarias cayeron bruscamente hasta 31 millones de dólares, menos de 400 BTC. En su pico a principios de septiembre, las entradas diarias se acercaron a 1.000 millones de dólares, lo que correspondió a más de 11.000 BTC.
También hay un problema estructural clave: el rango de 84.000 a 85.000 dólares es una zona de oferta densa para los tenedores a largo plazo, con intereses abiertos que superan cualquier otro rango de precio. La compra de ETFs absorbió parte de la presión vendedora en septiembre, pero el impulso ha disminuido claramente.
Cada vez que supera los 84.000, alguien lo vende. Ese es el techo.
Si la Fed sube los tipos en octubre ya ha mitigado su impacto a corto plazo sobre Bitcoin.
¿Por qué? Porque el mercado ha presupuestado el 83,9% de la subida de tipos de octubre. Esta expectativa lleva tiempo reflejada y, aunque confirmes que no habrá subida de tipos, no traerá compras incrementales.
El verdadero ancla de precios es el rendimiento del Tesoro a 10 años.
No importa lo buenas que sean las nóminas no agrícolas ni lo pobre que sea el empleo, mientras el rendimiento del 5,34% del Tesoro estadounidense no baje, el techo de valoración para los activos de riesgo estará ahí. Esto no es un problema de sentimiento, es una cuestión de costes de capital.
Los datos de nóminas no agrícolas dieron al mercado la idea de una "pausa en las subidas de tipos", pero los rendimientos del Tesoro de EE. UU. dicen: No, aún no lo habéis hecho.
Actualmente, hay dos tipos de personas que están perdiendo dinero en el mercado:
El primer tipo son aquellos que se lanzan a comprar a largo plazo cuando ven que una nómina no agrícola se vea alterada. Piensan que buenas noticias = subida, pero acaban siendo aplastados por los rendimientos del Tesoro de EE. UU.
El segundo tipo piensa que la liquidez se está relajando solo porque las expectativas de subidas de tipos se enfrían. Se les olvida una cosa: la Fed pausa las subidas ≠ afloja la liquidez. Los tipos de interés siguen entre el 3,75% y el 4%, uno de los niveles más altos desde 2008.
No subir las tasas solo significa parar el acelerador, pero tampoco significa que empieces a aflojar los frenos.
Veamos tres eventos clave la próxima semana:
Primero, el jueves a las 2 de la madrugada, el acta de la reunión de septiembre de la Reserva Federal. Esta es la parte más importante. El mercado ha pasado de "si habrá una subida de tipos en octubre" a "si habrá una subida de tipos en diciembre". Los desacuerdos entre los funcionarios sobre los riesgos de inflación y empleo en las actas determinarán la dirección de precios para una subida de tipos en diciembre.
Segundo, a las 22:00 del lunes, el PMI ISM no manufacturero. Se espera en 55,7; si supera las expectativas, indica que la economía sigue siendo fuerte, lo que podría en realidad impulsar los rendimientos del Tesoro al alza y ser desfavorable para BTC. Si no cumple las expectativas, las expectativas de subidas de tipos podrían seguir enfriándose, lo que podría beneficiar temporalmente a los activos de riesgo.
Tercero, las operaciones de recompra de bonos del Tesoro de EE. UU. a 20-30 años. Si el Tesoro intensifica las recompras para bajar los rendimientos a largo plazo, eso sería una señal realmente positiva.
Las nóminas no agrícolas solo hicieron que el BTC fuera difícil durante 5 minutos. Un rendimiento del Tesoro estadounidense del 5,34% es el verdadero comandante de los bajistas.
Si no lo miras, él te mirará a ti.
$BTC$CL$BZ #美国9月非农仅增2 9.000, con la tasa de desempleo subiendo al 4,2%.
Deslinde de responsabilidades: el contenido de OKX Orbit se brinda únicamente con fines informativos. Más información
Respuestas
Aún no hay comentarios. ¡Envía la primera respuesta!
