看不懂的sol哥

2026机会多多

3Siguiendo

2,1 milseguidores

Feed

Comprar acciones es como hacer que las personas más talentosas del mundo trabajen para ti. Desde la perspectiva de un accionista, una acción es realmente algo mágico. Aquellas empresas a las que envías tu currículum y ni te hacen caso, solo necesitas comprar sus acciones y todos sus empleados trabajarán para ti. Mira esas empresas estatales y centrales, donde los másteres y doctores se pelean por entrar. Pero tú no necesitas hacer exámenes, ni entrevistas, ni buscar contactos. Solo necesitas gastar unos miles o incluso cientos de yuanes para comprar sus acciones y te conviertes en su accionista. Ellos trabajan allí, salen temprano y vuelven tarde, asisten a reuniones y hacen horas extra para generar beneficios para ti. Y tú solo tienes que quedarte en casa. Cuanto más se esfuercen, más ganará la empresa y más recibirás en dividendos. No tienes que preocuparte por la actitud del jefe, ni fichar, ni temer ser despedido; tú eres el verdadero dueño detrás de escena. Alguien pregunta, ¿es tan simple? Sí, es así de simple. Pero hay un requisito previo: debes comprar cuando esté barato. Luego, mantener a largo plazo, eso es todo. En el mercado hay aproximadamente cuatro tipos de personas. 1. Inversores reales, que caminan a largo plazo con la empresa esperando la creación de valor. 2. Arbitrajistas, que corrigen errores en la valoración del mercado. En palabras de Graham, compran a los pesimistas y venden a los optimistas. 3. Especuladores, que apuestan por el precio al que otros comprarán o venderán un valor, sin importarles el valor intrínseco ni la creación de valor. 4. Corredores y creadores de mercado, que brindan servicios a otros participantes. La mayoría no pertenece puramente a una categoría, sino que combina estos cuatro elementos. La inversión indexada es, en cierto sentido, un promedio de estos componentes. Los inversores de valor se centran en descubrir el precio correcto y esperar la creación de valor durante un tiempo. Benjamin Graham se inclinaba más por el arbitraje; antes de comprar see‘s candy/seguros/Coca-Cola, Buffett era un inversor de arbitraje al estilo Graham. Tras conocer a Munger, se enfocó en la creación de valor, pero seguía comprando a precios de arbitraje. Personalmente creo que Duan Yongping, al darse cuenta del filtro “modelo de negocio > cultura empresarial > valoración”, es un "inversor real" muy puro: compra grandes empresas a precios razonables. Usa estrategias de venta de puts y calls para arbitraje. Cuando compraba Vanke, TCL o Changhong, también tenía el estilo de Graham. Munger se inclina hacia el "inversor real": compra grandes empresas a precios razonables (no le gusta comprar empresas normales solo porque estén baratas), pero no es empresario, es un intelectual que siempre quiere juzgar por sí mismo. Li Lu se parece a Buffett, pero da más peso a la "baja valoración" que a un "buen modelo de negocio". Él mismo dice que es por su personalidad, difícil de cambiar, pero luego puede mantener acciones de grandes empresas aunque suban mucho, y sigue valorando el precio al comprar. Además, Li Lu heredó de Munger ese "defecto" de querer juzgar siempre. Ambos son intelectuales y tienen la tendencia a presumir de tener razón. Por otro lado, Buffett y Duan Yongping son empresarios y practicantes; han dedicado mucho tiempo a gestionar empresas y saben que muchas cosas son difíciles de analizar con claridad, por eso prefieren lo que ven y toman el modelo de negocio como prioridad. Duan Yongping dice que el margen de seguridad se refiere a "tu nivel de comprensión de la empresa". Esto requiere que realmente entiendas. Por supuesto, es más probable que entiendas profundamente una empresa con buen modelo de negocio. Es difícil entender una empresa con mal modelo (ver cómo será en 10 años). "Entender cómo será Moutai en 10 años" es mucho más fácil que "entender cómo será BYD en 10 años". Li Lu dice que el futuro es esencialmente impredecible, por eso necesitas margen de seguridad, minimizar el riesgo a la baja y maximizar el potencial al alza. Esto es simplemente enfatizar la valoración bajo el reconocimiento de que el mundo es incierto. La diferencia en la comprensión del margen de seguridad entre Duan Yongping y Li Lu viene de sus personalidades. Duan Yongping creció en un entorno muy seguro; Li Lu y Buffett no tuvieron tanta seguridad en la infancia y son más estrictos con la valoración. Un requisito es que Duan Yongping solo invierte fuertemente en empresas con modelo de negocio ya formado, sin hacer predicciones. Por supuesto, Duan Yongping se atreve a poner la valoración al final porque exige mucho al modelo de negocio. Además, fue responsable de marcas como Subor y BBK, luchando en el mar rojo de la electrónica de consumo (consolas, teléfonos, walkman, DVD, teléfonos musicales, smartphones), y su comprensión implícita del negocio es incomparable. Por eso, para la gente común que aprende inversión en valor, es mejor empezar construyendo su círculo de competencia. Primero entender los límites de tu círculo, luego expandirlo poco a poco. Dedicar 10 años a entender los elementos clave del negocio y luego copiar el trabajo de Duan Yongping. De lo contrario, será muy difícil. Personalmente creo que el camino de aprendizaje de Buffett comienza recogiendo colillas, luego siguiendo la evolución de las empresas, si es posible pasar años dentro de una empresa para empaparse, y después estudiar a Duan Yongping, es lo ideal. En realidad, la diferencia entre nosotros y Duan Yongping es que él ha estado en los negocios por más de diez años y ha sido asesor de OPPO y vivo durante más de una década, yo no. Así que, si quiero aprender de Duan Yongping, debo cubrir esa lección. En el proceso de aprendizaje, lo clave es ser uno mismo.

¿Por qué las acciones tecnológicas caen fuertemente si la demanda de AI es tan fuerte? Porque entre "la industria necesita más capacidad de cálculo" y "comprar acciones relacionadas puede ser rentable", hay costos, beneficios y valoraciones de por medio. El 14 de octubre, el índice compuesto Nasdaq cerró con una caída del 1,9%, CoreWeave bajó un 15,5%. Los datos de inflación más altos de lo esperado, junto con las preocupaciones del mercado sobre la carga financiera de la infraestructura de AI, presionaron claramente las acciones relacionadas. Reporte de Associated Press. Por otro lado, ASML anunció ingresos del tercer trimestre de aproximadamente 11.700 millones de euros y un beneficio neto de alrededor de 5.000 millones de euros. La cadena industrial sigue teniendo negocios reales en marcha. Informe financiero de ASML. Estas dos cosas no son contradictorias. Primero, una fuerte demanda de clientes no significa que las empresas que proveen servicios necesariamente obtengan suficientes beneficios. Vender equipos, alquilar capacidad de cálculo, desarrollar modelos, vender aplicaciones, aunque todos pertenecen a la cadena de la industria de AI, tienen modelos de negocio completamente diferentes. Para las empresas que necesitan comprar chips continuamente y construir centros de datos, los pedidos son solo el comienzo. La inversión en equipos, el costo de la electricidad, la utilización, la depreciación y los gastos financieros determinarán cuánto beneficio queda finalmente en este negocio. Los ingresos pueden crecer rápidamente, pero el flujo de caja no necesariamente mejora al mismo ritmo. Segundo, las altas tasas de interés encarecen el "crecimiento futuro". Si una empresa depende de financiamiento continuo para expandirse, el aumento del costo de nuevos préstamos o refinanciamiento puede reducir los retornos futuros. Al mismo tiempo, cuando los inversores exigen mayores tasas de retorno, pueden no estar dispuestos a pagar las valoraciones anteriores por las mismas ganancias futuras. Por eso, la caída del precio de las acciones no significa necesariamente que nadie use AI, sino que el mercado podría estar recalculando: ¿vale la pena pagar el precio actual por este crecimiento? Tercero, la implementación tecnológica es importante, pero los anuncios de colaboración no equivalen directamente a beneficios. La colaboración entre LSEG y Nvidia para acelerar el análisis de datos históricos del mercado financiero con GPU es un caso de aplicación concreto. Anuncio de LSEG. Lo que sigue siendo más importante preguntarse es: ¿los clientes están dispuestos a pagar? ¿Cuánto costo se puede ahorrar? ¿Cuánto beneficio puede retener el proveedor? Estas preguntas son más importantes que simplemente anunciar "integración de AI". Este es también el enfoque que tengo al analizar esta ronda de informes financieros: ¿Son los ingresos sostenibles? ¿Cuánto dinero se necesita invertir para crecer? ¿La deuda y la estructura financiera pueden soportar la expansión? ¿Qué tan optimistas son las expectativas ya reflejadas en el precio actual de las acciones? No se debe declarar el fin de la lógica de AI solo por una caída diaria; tampoco se debe comprar acciones solo porque se confía en AI y han bajado. Confiar en una tecnología es el punto de partida para la investigación. Entender quién puede ganar dinero, por cuánto tiempo y a qué precio es la verdadera cuestión de la inversión.

El IPC de EE.UU. en septiembre subió al 3,7%, ¿qué debemos observar a continuación? En lugar de sacar directamente la conclusión de que "las acciones estadounidenses van a caer y el dólar va a subir", creo que es más importante desglosar estos datos. El IPC general de septiembre aumentó un 3,7% interanual, superior al 3,4% de agosto; y un 0,6% intermensual. Excluyendo alimentos y energía, el IPC subyacente subió del 2,4% al 2,6% interanual, manteniéndose en un 0,3% intermensual. El precio de la gasolina subió un 9,1% intermensual, contribuyendo con más de la mitad del aumento mensual total del IPC. Fuente de datos: Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. Esto significa que la energía es un impulsor importante del repunte inflacionario, pero no se pueden ignorar completamente otras presiones de precios. Lo que el mercado debe juzgar a continuación es cuánto durará este aumento de precios y si cambiará la trayectoria de las tasas de interés. Si el aumento de la energía es solo un choque temporal y cómo se transmite a los precios del transporte, bienes y servicios, tiene un significado diferente para la política. Un solo IPC no puede reemplazar el anuncio de la próxima decisión de la Reserva Federal. En cuanto a los activos, lo veo así: Acciones estadounidenses: hay que prestar atención a la presión de las tasas de interés y también ver si las empresas pueden ganar dinero. Si los datos impulsan un aumento continuo del rendimiento de los bonos del Tesoro, las acciones de crecimiento con alta valoración suelen enfrentar mayor presión en su valoración. Pero ahora es temporada de resultados, y los ingresos, márgenes de beneficio y las previsiones también influirán en los precios de las acciones. No se puede solo mirar la inflación y pasar por alto las ganancias empresariales. Bonos del Tesoro: un aumento en el rendimiento no significa que los bonos que tienes hayan subido de precio. Si el mercado eleva las expectativas sobre las tasas futuras, el precio de los bonos con tasa fija existentes puede verse presionado; los bonos a largo plazo suelen ser más sensibles. "Rendimientos más altos" y "los tenedores originales ganan más" son dos cosas diferentes. Dólar y oro: no uses una sola dirección para explicar todos los cambios. Una mayor expectativa de tasas en EE.UU. puede apoyar al dólar, pero también hay que considerar la situación de otras economías. El oro está influenciado simultáneamente por el dólar, las tasas reales y la demanda de refugio. Un aumento de la inflación no significa necesariamente que el oro suba; un aumento de las tasas tampoco garantiza que el precio del oro baje. Petróleo: afecta la inflación y tiene su propia lógica de oferta y demanda. Que la energía haya impulsado el IPC no significa que el precio del petróleo seguirá subiendo tras la publicación del IPC. Habrá que seguir observando la oferta, la demanda y la situación geopolítica. Para quienes siguen BTC, tampoco se puede juzgar la dirección a corto plazo solo con la palabra "protección contra la inflación". La liquidez en dólares, la aversión al riesgo y los cambios en el apalancamiento también pueden influir en la tendencia. Estoy más atento a tres señales: si la inflación subyacente sigue aumentando, si el rendimiento de los bonos del Tesoro continúa subiendo y si las ganancias empresariales pueden sostener las valoraciones actuales. Los datos son la base para actualizar juicios, no una orden para que cada mes descartemos nuestros planes de inversión.

“El mercado alcista nace del pesimismo, crece en la duda, se consolida en el optimismo y muere en el frenesí. El momento más pesimista del mercado es la mejor oportunidad para comprar, y el momento más optimista es la mejor oportunidad para vender.” — John Templeton Esta es una frase que he leído recientemente en "Inversión Contraria: El Método de Inversión a Largo Plazo de Templeton". 01) Templeton: Padre de la inversión global + maestro de la inversión contraria Templeton (1912–2008) es reconocido como el "Padre de la inversión global" y el "pionero de la inversión contraria", y junto con Buffett, Peter Lynch y Graham, fue nombrado uno de los diez mejores gestores de fondos del siglo XX. En 1939, con el estallido de la Segunda Guerra Mundial y la sombra de la Gran Depresión aún presente, el mercado bursátil estadounidense cayó casi un 50%. Templeton, con 27 años, pidió prestados 10,000 dólares a su antiguo jefe y compró todas las acciones en la Bolsa de Nueva York que cotizaban por debajo de 1 dólar — un total de 104 acciones. Cuatro años después, esos 10,000 dólares se convirtieron en 40,000. En 1954 fundó el Templeton Growth Fund, que durante 38 años (1954–1992) logró un rendimiento anualizado de aproximadamente el 14.5%, superando al mercado en un 3.7% anual. Reflexión: Cuando otros entraban en pánico y tomaban decisiones precipitadas, él pidió dinero prestado para entrar; no compró lo "más prometedor", sino 104 acciones "que nadie quería". Admitió que no sabía cuál ganaría, por eso compró "una cesta de gangas castigadas en exceso", confiando en que "el conjunto eventualmente volvería a la media". 02) Filosofía central de inversión: invertir desde un punto de vista extremadamente pesimista El "punto de vista extremadamente pesimista" es el principio más central en los más de 70 años de carrera de Templeton — es decir, "comprar en el punto más pesimista". Él dijo: “El momento correcto para comprar es cuando el pesimismo es más intenso, porque así la mayoría de los problemas pueden resolverse.” La lógica subyacente es: cuando el mercado está en pánico extremo, los inversores venden frenéticamente sin considerar el valor, lo que provoca una infravaloración sistémica de los precios — esta es la mejor oportunidad para comprar. Templeton enfatizaba: “La gente siempre me pregunta dónde están las mejores perspectivas, pero en realidad esa pregunta está mal formulada; deberías preguntar: ¿dónde están los lugares más pesimistas?” Reflexión: Esta es una filosofía de inversión extremadamente contraria a la naturaleza humana. La inversión contraria enfatiza que hay oportunidades cuando el mercado está pesimista, y Templeton directamente busca los lugares más pesimistas, una forma extrema de inversión contraria. Naturalmente, tendemos a enfocarnos en las "mejores perspectivas", pero pocos preguntan: ¿esos rincones olvidados y caídos han sido castigados en exceso por el pesimismo? Pero "pesimismo" no es igual a "barato", y mucho menos a "vale la pena comprar" — esto nos lleva a la habilidad más crucial en la siguiente sección. 03) La habilidad para estimar la gravedad del problema Invertir desde un punto de vista extremadamente pesimista no consiste en encontrar la empresa que más ha caído o la que tiene la valoración más baja, sino en la capacidad para juzgar la gravedad del problema — ¿es temporal o permanente? Si el problema es temporal, los accionistas venden por decepción a corto plazo, lo que representa el mejor punto de compra. Es como cuando Jordan tiene unas pocas malas actuaciones; no deberías expulsarlo de los Bulls por eso. Una empresa es una entidad real; mientras pueda mantenerse y generar beneficios superiores al coste de capital para sus propietarios, seguirá operando. Reconocer esto es importante. Si tienes esta perspectiva y confianza en el futuro a largo plazo de la empresa, comprar acciones que se venden solo por resultados trimestrales pobres se vuelve sencillo. Por lo tanto, en la inversión desde un punto de vista extremadamente pesimista, lo más importante es la capacidad para distinguir qué problemas son a corto plazo y cuáles son a largo plazo. Reflexión: Para nosotros, esta sección es la más fácil de pasar por alto pero la más importante. "Comprar en el pesimismo" es solo la entrada; distinguir si el pesimismo es temporal o permanente es la verdadera habilidad. Muchos intentan comprar en el pesimismo y terminan atrapados a largo plazo — porque confunden "destrucción permanente de valor" con "castigo temporal por emociones". ¿Jordan está hoy en mala forma o está lesionado? Esto depende del análisis fundamental, no solo de la frase "sé codicioso cuando otros tienen miedo". 04) Trampas a evitar: inversión contraria ≠ atrapar un cuchillo que cae Templeton admitió que compró muchas acciones "baratas pero mediocres" que a largo plazo tuvieron un rendimiento inferior. Su verdadera fortaleza era la extrema diversificación + un horizonte de inversión muy largo. El "pesimismo extremo" no se puede confirmar en tiempo real — después de caer un 50%, puede caer otro 80%, por eso hay que comprar en varias etapas, diversificar, y combinar con análisis fundamental: comprar a bajo precio empresas que puedan sobrevivir y recuperarse, no solo porque sean "baratas". Él advertía: “La única persona que no debería diversificar es quien siempre acierta.” Reflexión: En el mercado solo se habla de su frase "sé codicioso cuando otros tienen miedo", pero rara vez se menciona que su verdadera red de seguridad era la diversificación + la tenencia a largo plazo; la diversificación es la clave para la mayoría para sobrevivir. Además, la otra mitad de la inversión contraria nunca es solo valentía, sino también trabajo duro.

Es más difícil que aprender más "teorías de la vida" hacer que la vida realmente cambie un poco. (Parte inferior) En la parte anterior hablamos de habilidades y acumulación, en esta quiero hablar sobre: cómo no convertir la superación personal en otro tipo de consumo. Dieta antiinflamatoria, café americano con hielo, vitamina C por la mañana y vitamina A por la noche, marca personal, consumo minimalista, muchos nombres. Pero creo que no es necesario añadirlos todos a la lista de tareas. Primero, no compres un montón de cosas solo para mejorar. Si vas a hacer ejercicio, empieza a moverte primero, no necesitas tener todo el equipo; si vas a estudiar, completa una tarea concreta primero, no compres todos los cursos de antemano. El consumo puede traer felicidad, claro. Pero hay que distinguir si compras lo que realmente necesitas o si compras con la ilusión de que "comprar hará que seas más disciplinado". El minimalismo no es solo comprar cosas baratas, sino gastar menos en cosas que luego ni siquiera puedes explicar por qué las compraste. Segundo, no tomes los estilos de vida populares como un estándar único. A algunos les gusta el café, a otros no les sienta bien; el cuidado de la piel no necesita que todos sigan el mismo proceso. Palabras como "antiinflamatorio" o "juvenil" suenan atractivas, pero no pueden reemplazar el conocimiento de tu propia situación, ni convertir la dieta diaria y el cuidado de la piel en tratamientos médicos. La vida ya es bastante ocupada, no tienes que sentir que no te esfuerzas lo suficiente solo porque no tomaste café americano con hielo o no seguiste cierto régimen de cuidado de la piel. Tercero, deja que lo que aprendes se convierta en obras. Si aprendes un idioma, puedes escribir un pequeño texto; si aprendes AI, puedes completar una tarea práctica; si quieres hacer contenido, primero explica claramente un problema que realmente hayas investigado. La llamada marca personal no necesita que desde el principio te empaquetes como un experto. Dejar contenido útil y confiable de forma continua es más sólido que apresurarse a construir una imagen. Si alguien quiere verlo y dar feedback, puedes ajustar la dirección poco a poco, sin necesidad de prometer que cada interés se monetizará al final. Finalmente, déjate un tiempo sin perseguir la eficiencia. El ejercicio puede ser solo porque te gusta, comer no tiene que ser fotografiado, y descansar no necesita demostrar que aumentará tu productividad mañana. Aprendemos herramientas, gestionamos gastos y acumulamos habilidades para que la vida tenga más espacio, no para convertirnos en una máquina que debe producir constantemente. Estas 16 propuestas no son 16 exámenes. Elige dos o tres que realmente te convengan y hazlas poco a poco. Los cambios que se quedan en la vida son los que cuentan.

¡De 0 a 10 millones para la gente común, lo más realista!! En 10 años te haré ganar 10 millones desde cero, con práctica directa, solo para gente común. 1. Etapa de acumulación primaria de capital (1) No emprendas, no pidas préstamos, no inviertas en proyectos de activos pesados, no te endeudes y compra un buen seguro de enfermedades graves para tus padres, para que tú no tengas preocupaciones. (2) Elige uno entre repartidor de comida, mensajero, guardia de seguridad, personal de limpieza, camarero o trabajo en fábrica, para asegurar gastos básicos de vida, con trabajo cansado físicamente pero no mentalmente. (3) Si tu mente no está agotada durante el día y aún puedes usarla por la noche, comienza a estudiar: primero lee "Cartas a los accionistas de Buffett", "La lógica del mundo", "El perrito dinero", "Padre rico, padre pobre"; luego "El mercado de valores con sonrisa", "Inversiones exitosas de Peter Lynch", "El manual de Charlie el pobre". Estudia tres horas cada noche y durante el día, mientras haces trabajo repetitivo, piensa sin parar. Repite este proceso durante medio año. 2. Etapa inicial en el mercado de capitales (1) Después de medio año, tendrás un ahorro de unos 20,000 y cierto conocimiento (inversión). Entonces abre una cuenta de acciones en una correduría que te guste y deposita el dinero. (2) Después del trabajo diario, solo necesitas hacer una cosa: encontrar una acción de súper crecimiento que pueda multiplicarse por 10 en el futuro. Este paso es clave, debes encontrarla a toda costa, solo ella puede cambiar tu destino. Cómo encontrarla ya está explicado en esos 3 libros. Si no tienes talento, abandona la idea de acciones 10x y elige un objetivo como el Nasdaq 100 3x (tqqq). (3) Si la encuentras y es la correcta, debes mantenerla firmemente. Cuánto más quieras cambiar tu destino, más firme debes ser, debes mantenerla con fuerza de voluntad. Mientras tanto, sigue trabajando para ganar dinero con tu esfuerzo físico. 3. Logros modestos (1) Después de 2 o 3 años o tras un ciclo alcista, tu flujo de efectivo ya es de más de 200,000. Necesitas hacer estas cosas. (2) No uses el flujo de efectivo para comprar coche; si necesitas uno, compra un coche de segunda mano de 20,000, sigue alquilando y mejor no tener pareja. (3) No importa qué deseos tengas, no dejes que esos 200,000 desaparezcan, es la base para levantarte en la vida. (4) Sigue trabajando. (5) Sigue leyendo informes financieros, noticias, observando nuevos modelos de negocio y buscando acciones 10x cada día. Si no tienes talento, abandona las 10x y elige el Nasdaq 100 3x (tqqq). 4. Superar lo común (1) Después de otros 2 o 3 años, encuentras otra acción 10x, ahora tu flujo de efectivo es de unos 2 millones. Si no tienes talento, abandona las 10x y elige el Nasdaq 100 3x (tqqq). (2) Para entonces, la mayoría ya está en edad para casarse, puedes casarte, pero sigue alquilando. (3) Empieza a leer mucho sobre inversión en valor, biografías, historia, economía y finanzas para entender mejor la sociedad empresarial. (4) Ya no necesitas trabajo físico, quédate en casa concentrado en informes financieros, más investigación y dedicar más tiempo a buscar acciones de súper crecimiento. (5) En este momento, no importa quién te invite a emprender, no lo hagas bajo ninguna circunstancia, la razón es una sola: tu círculo de habilidades y fortaleza está solo en la inversión, hacer otra cosa te llevará al fracaso. 5. Cumplir el objetivo de 10 millones Ahora es alrededor de 2035, puedes volver a este post para agradecerme, felicidades por tu salto, de no tener nada a lograr una cifra de ocho dígitos. Nos vemos en 10 años~

La temporada de resultados de las acciones estadounidenses ha llegado, y lo que realmente hay que observar no es solo si "los resultados superan las expectativas". Este calendario se puede guardar primero. Pero más que recordar qué día se publican, prefiero pensar con anticipación: ¿qué preguntas puede responder realmente el informe de resultados de cada empresa? En esta ronda, me centraré en tres líneas principales. La primera: ¿La inversión en IA puede seguir convirtiéndose en ingresos y beneficios? ASML observa pedidos, entregas y la voluntad de expansión de los clientes; TSMC se fija en la demanda de procesos avanzados, el margen bruto y las orientaciones futuras. Mirando más hacia la cadena downstream, Microsoft, Google, Amazon y Meta se enfocan en: ¿cuánto dinero se ha gastado en IA y centros de datos? ¿Cuánto crecimiento de negocio han generado estas inversiones? ¿Qué presión han ejercido sobre el flujo de caja? Estos informes deben analizarse en conjunto. Un fuerte volumen de pedidos upstream es una señal; que los clientes downstream sigan ganando dinero ayuda a juzgar cuánto tiempo puede durar esta ronda de inversiones. No se debe simplificar toda la cadena de la industria de IA como un solo tipo de negocio. La segunda línea: ¿Cómo están realmente los consumidores y empresas estadounidenses? En los informes bancarios, presto más atención a los ingresos netos por intereses, la demanda de préstamos, la morosidad en tarjetas de crédito y las provisiones para pérdidas crediticias. En las empresas de consumo, hay que desglosar las ventas y los precios. ¿El crecimiento de ingresos se debe a vender más o a subir precios? ¿Las promociones han erosionado los beneficios? Estos detalles tienen más valor que una simple frase como "el consumo es resistente". La tercera línea: La empresa está bien, ¿pero el precio actual ya refleja esa fortaleza? Lo que más confunde en la temporada de resultados es que, aunque los beneficios crecen, el precio de las acciones cae. Pero el mercado compara no solo este año con el anterior, sino también los resultados reales con las expectativas previas. Si el precio ya ha anticipado un crecimiento alto, entregar un buen informe puede no ser suficiente. Las orientaciones de la dirección para el próximo trimestre, los márgenes y los planes de inversión pueden cambiar la percepción del mercado. Por eso, al analizar resultados trato de distinguir tres cosas: ¿Cómo fue el desempeño en el último trimestre? ¿Cómo se preparan para los próximos trimestres? ¿Qué nivel de expectativas ya está incluido en el precio actual? Para quienes mantienen índices a largo plazo, no es necesario convertir cada informe en una operación. Es más valioso observar si el crecimiento de beneficios sigue concentrado en pocas empresas y si la lógica a largo plazo que seguimos ha cambiado. El calendario de resultados nos recuerda hacer la tarea con anticipación, no nos presiona a apostar por subidas o bajadas antes de la publicación. Escribir primero las preguntas que nos interesan y luego buscar respuestas es más útil que fijarse en la primera línea de subida o bajada después del cierre.

Dos condiciones para la aparición de un mercado alcista nacional En los mercados de capital globales, el mercado de valores y el mercado inmobiliario de Estados Unidos son algunos de los pocos mercados alcistas a nivel nacional. Se les llama mercados alcistas a nivel nacional porque gran parte del movimiento del mercado financiero estadounidense es impulsado por políticas nacionales. Al analizar en profundidad algunas de sus características, quizás podamos obtener algunas ideas para inferir si existen condiciones para que aparezca un mercado alcista nacional propio. La crisis de las hipotecas subprime de 2008 fue un choque que marcó la transición del auge a la recesión en el ciclo Kondratiev; en esta crisis, el mercado bursátil estadounidense cayó un 57% y el mercado inmobiliario un 30%. El crédito en Estados Unidos se contrajo sin precedentes, entrando en una crisis de liquidez; simplemente bajar las tasas de interés a cero no pudo restaurar el crédito, pero las políticas de rescate posteriores iniciaron un mercado alcista nacional en la bolsa y el sector inmobiliario que duró más de una década. Lo más importante fue la reparación activa de los balances de activos y pasivos dañados de los hogares y empresas durante la crisis. La Reserva Federal eligió, durante el rescate, reemplazar el dinero basado en crédito con dinero base, es decir, expandiendo masivamente el dinero base mediante la compra de activos. Esta operación, en esencia, reparó la relación de activos y pasivos del sector privado mediante la transferencia de apalancamiento sobre una base de apalancamiento total creciente, inyectando así nueva vitalidad al mercado financiero. Tras tres rondas de QE, la tasa de endeudamiento de los hogares y la tasa de morosidad bancaria en Estados Unidos disminuyeron considerablemente, el mercado de crédito al consumo comenzó a expandirse nuevamente, y el único efecto negativo fue la proliferación de deuda pública estadounidense y emisión de dólares, aumentando el déficit fiscal, lo cual ha sido objeto de críticas. Pero la realidad es que Estados Unidos ayudó al sector privado a pagar sus deudas pidiendo prestado al resto del mundo, lo que impulsó la rápida recuperación del mercado financiero; en Japón, tras el estallido de la burbuja de activos en los años 90, la reparación de los balances del sector privado fue lenta y dependió del tiempo, lo que llevó a los llamados 30 años perdidos; después de 2022, el mercado inmobiliario chino también cayó un 30%, y los balances de hogares, empresas y gobiernos locales están siendo reparados con el tiempo. Otra medida fue que la Reserva Federal, en cierta medida, privó al mercado del poder de fijar precios de los activos financieros. Primero, la Fed compró masivamente bonos del Tesoro a largo plazo con el dinero impreso por QE, convirtiéndose en un comprador importante, lo que redujo las tasas libres de riesgo del mercado y elevó la valoración de las acciones, influyendo significativamente en la fijación de precios de los mercados de bonos y acciones. Además, mediante QE, la emisión de dinero base de la Fed comenzó a enfocarse en productos crediticios como los MBS, algo que no existía antes de 2008. Esta operación redujo las tasas hipotecarias, estimuló la demanda de vivienda y apoyó el aumento de los precios inmobiliarios, lo que claramente ayudó a la recuperación del ciclo inmobiliario y permitió que la Fed controlara los precios de los activos de riesgo. En 2014, China también añadió canales para la emisión de dinero base como MLF y PSL, usando estos métodos para emitir gran cantidad de dinero base, lo que directamente provocó la duplicación de los precios inmobiliarios nacionales después de 2014. Sin embargo, esta medida ya ha alcanzado su límite y el espacio para una expansión adicional es pequeño, por lo que es difícil que haya medidas sustanciales de rescate en el futuro. En 2024, el banco central definió la compra y venta de bonos del Tesoro en el mercado secundario como un canal para la emisión de dinero base y una herramienta de gestión de liquidez. Esta medida, aunque de escala pequeña actualmente, será el principal método para la expansión futura del dinero base, con activos anclados en la confianza fiscal nacional y la curva de tasas a medio y largo plazo que tienen potencial. Aquí solo se discuten las políticas del banco central, sin involucrar temas como la financiación bursátil, cuantificación, estructura de inversores minoristas o mecanismos de venta en corto. Entonces, hermanos, ¿creen que existe un mercado alcista a nivel nacional?