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0xleek | 合约交易员
总有人说币圈没有基本面，我看未必。
用股息率的逻辑给 DeFi 项目算一笔账：协议直接分红或回购销毁都算作分红，用年化分红除以市值，就能得到「币息率」。
在市值超过 1 亿美元的项目中，$HYPE $UNI $LIT $JUP 这批近期表现不错的主流币，全都处在 2.7% 到 4.4% 之间，这是市场靠真金白银定义的公允带。
币息率是个比值，偏离区间只有两种解释：分母太贵，或者分子会缩。
低于区间的要么分母太贵，买入变成了为叙事付费；要么分子根本就不存在，协议虽然在赚钱，但持币人一分钱也拿不到。
高于区间的也并非慷慨，是市场在赌分子会缩。是生是死，在行情变差的时候就能分辨。
在研究 DeFi 项目之前，可以先看看「币息率」是否在公允带之内，以及什么不在。从这个视角出发得到的答案，可能比研究 K 线来得更加诚实。
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