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Goldman Sachs expects combined 2027 capital spending by Meta, Microsoft, Alphabet, Amazon and Oracle to reach about $1.2 trillion, up from roughly $800 billion in 2026, largely driven by AI infrastructure. The buildout may support demand for chips, memory, data centers, power and cloud services, but monetization remains the key test. Can AI applications generate enough revenue and cash flow to justify the rising investment?
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NVIDIAs $150 Mrd. Aktienrückkauf-Erhöhung ist ein Signal für das Vertrauen des Managements.
Die neue Rückkaufgenehmigung erhöht die verbleibende autorisierte Rückkaufkapazität auf $235 Mrd., die voraussichtlich bis zum Geschäftsjahr 2028 läuft. NVIDIA bezeichnet dies als die größte Erhöhung der Aktienrückkaufgenehmigung in seiner Geschichte.
Wichtige Zahlen
· Umsatz Q2 GJ2027: $96,2 Mrd., plus 106 % im Jahresvergleich
· Umsatz Rechenzentrum: $89,0 Mrd., plus 117 % im Jahresvergleich
· Prognose Q3: etwa $108 Mrd., plus oder minus 2 %
· Rückflüsse Q1: ca. $20 Mrd., einschließlich Rückkäufen und Dividenden
· Kapitalrückführung an Aktionäre Q2: rund $26 Mrd., einschließlich Rückkäufen und Bardividenden
Aber eine Rückkaufgenehmigung ist eine Kapazität, kein fester Kaufplan.
Die Wirkung hängt von der Ausführung, dem Aktienkurs, der zukünftigen Cash-Generierung, den Margen und davon ab, wie viel Kapital NVIDIA benötigt, um die technologische Führerschaft im gesamten AI-Stack aufrechtzuerhalten.
Das ist die größere Marktfrage.
AI-Ausgaben betreffen nicht mehr nur den Kauf weiterer GPUs. Es geht um Rechenzentren, Netzwerke, Energie, AI-Fabriken und darum, ob Kunden die Investitionen in Rechenleistung in nachhaltige wirtschaftliche Erträge umsetzen können.
Bleibt die Nachfrage stark, könnte die verbleibende $235 Mrd. Genehmigung die Ansicht stützen, dass NVIDIA eine mehrjährige Cashflow-Chance sieht. Verlangsamt sich die Monetarisierung oder verschärfen sich die Margen, könnte der Kompromiss zwischen Reinvestition und Aktionärsrenditen sichtbarer werden.
Anfang Mai hatte NVIDIA $80 Mrd. zu seiner Genehmigung hinzugefügt und die Quartalsdividende von $0,01 auf $0,25 je Aktie erhöht. Die Maßnahme im September ist eine Steigerung einer breiteren Kapitalrückführungspolitik, kein Einzelereignis.
Zwei Details schärfen die These. Die Q3-Prognose geht von keinem Umsatz aus Rechenzentrums-Compute aus China aus, was das $108 Mrd. Ziel zu einem klareren Test der Nachfrage anderswo macht und gleichzeitig das politische Risiko berücksichtigt. Die Bruttomarge im Q2 lag bei 75,0 %; die Q3-Prognose bei 74,0 %, plus oder minus 50 Basispunkte. Die Margenbeständigkeit wird mitbestimmen, wie viel AI-Umsatz in F&E reinvestiert und an Aktionäre zurückgegeben werden kann.
Für Marktteilnehmer ist hier wichtiger: die Größe von NVIDIAs Rückkauf, die AI-Nachfrage oder ob AI-Kunden die Ausgaben für Rechenleistung in nachhaltige Erträge umsetzen können?
#NVIDIA150BBuyback
Der schwierige Teil des Marktes für alternative Chips waren nie die Chips selbst. Es war die Bilanz.
General Compute hat gerade eine mehrjährige Vereinbarung mit Cerebras angekündigt, um Wafer-Scale-Inferenz einzusetzen. Es ist die erste Umsetzung, die gegen die 400-Millionen-Dollar-Schuldenfazilität von Upper90 gezogen wird, und diese Fazilität könnte der erste Deal sein, der Inferenzchips anstelle von GPUs als Sicherheit verwendet.
Jede andere Neocloud kauft NVIDIA, weil NVIDIA die Käufe absichert. Alternative Beschleuniger hatten keinen vergleichbaren Kanal, um finanziert, eingesetzt und in großem Maßstab vor Kunden gebracht zu werden. Schulden für alternative Chips sind gerade von einer These zu einem unterschriebenen Vertrag geworden.
Agentic Coding ist die erste Arbeitslast auf der neuen Kapazität, bei der hunderte sequentielle Aufrufe pro Aufgabe die Dekodiergeschwindigkeit in Echtzeit umwandeln. Die Kapazität wird im ersten Quartal 2027 eröffnet.
Welcher Chip wird also als nächstes finanziert? 🤔
General Compute
🚨 EILMELDUNG: Wir freuen uns sehr, bekannt zu geben, dass wir mit @Cerebras die weltweit schnellste Inferenz bereitstellen.
Sprich mit jedem Entwickler, und sie sind begeistert, mit 20x schnellerer KI zu arbeiten... das Problem ist, dass fast keine Rechenleistung verfügbar ist.
Wir sind hier, um das zu lösen.
Mit GPUs für das Prefill – es ist jetzt auch erschwinglicher denn je.
Danke an das gesamte Cerebras-Team, und wir freuen uns darauf, diese Partnerschaft auszubauen.
Die ersten Token sind im Q127 live 🚀
Der KI-Boom wird zu einer Geschichte der Investitionsausgaben.
Der Aufbau von KI in großem Maßstab erfordert weit mehr als leistungsstarke Modelle.
Es braucht Chips, Rechenzentren, Netzwerke, Strom, Speicher und enorme Investitionen.
Deshalb breitet sich der KI-Handel weit über die Unternehmen hinaus aus, die KI-Software entwickeln.
Die Infrastruktur hinter KI könnte eine der größten Investitionsgeschichten dieses Zyklus werden.
#AI #ArtificialIntelligence #Tech #NVIDIA
Die erweiterte Genehmigung von NVIDIA ist weniger eine Prognose als ein Signal zur Mittelzuweisung: Das Management sieht genügend Flexibilität in der Bilanz, um in KI zu investieren und gleichzeitig Kapital zurückzugeben. Da das Programm bis zum Geschäftsjahr 2028 läuft, besteht die eigentliche Prüfung darin, ob die steigenden KI-Investitionsausgaben weiterhin in freien Cashflow umgewandelt werden, anstatt nur den Finanzierungsbedarf zu erhöhen.
#NVIDIA150BBuyback
🔥 AI CHIP-MANGEL… ODER SPEICHERMANGEL?
Microns neueste Quartalszahlen könnten einen versteckten Engpass im KI-Boom aufdecken. HBM, der Hochbandbreitenspeicher, der fortschrittliche KI-GPUs antreibt, verbraucht weit mehr Wafer-Kapazität als herkömmlicher DRAM. Branchendaten, die von S&P Global zitiert werden, geben das Kapazitätsverhältnis von HBM3E zu konventionellem DDR mit etwa 3:1 an.
Mit dem Anstieg der KI-Nachfrage verlagert sich die Produktion zunehmend auf HBM – was das Angebot an regulärem Speicher potenziell einschränkt.
🤖 KI braucht GPUs.
🧠 GPUs brauchen HBM.
🏭 HBM braucht Kapazität.
.
Speicherpreise auf ATH.
Chip-Exporte auf ATH. Korea allein in den letzten 3 Monaten um 25 % gestiegen.
Ich erwarte, dass die Micron-Gewinne morgen eine deutliche Neubewertung nach oben erfahren werden. Ebenso bald die gesamte KI-Lieferkette.
Alle Nachfragedaten zeigen nach oben und mit Wachstumsraten, die höher sind als von irgendjemandem erwartet. Es braucht einen großen Einschnitt, um den Kurs zu ändern (z. B. CAPEX-Kürzungen bei Hyperscalern im Bereich KI), die derzeit nicht in Sicht sind.
Warum ist Burry immer noch short?
🚨 DAS IST ETWAS SEHR ERNSTES!!!
Ich habe gerade die Mathematik hinter dem AI-Boom gelesen und es ergibt keinen Sinn.
AI fehlt 4,2 Billionen Dollar, um sich selbst zu finanzieren. Und die großen Tech-Unternehmen halten die Schulden aus ihren Bilanzen heraus.
Bain sagt, AI muss bis 2031 6 Billionen Dollar pro Jahr erwirtschaften, um das zu decken, was gerade gebaut wird.
Jedes ChatGPT-Abonnement und jedes AI-Tool, für das Unternehmen bezahlen, summiert sich bestenfalls auf 1,8 Billionen Dollar.
Metas neues Rechenzentrum in Louisiana ist ein 30-Milliarden-Dollar-Projekt. Meta und Blue Owl haben 27 Milliarden Dollar Schulden dafür in eine separate Firma ausgelagert, sodass sie nie in Metas Bilanz auftauchen.
Microsoft und Google sagen jetzt, ihre Server halten 6 Jahre. Nvidia bringt jedes Jahr einen neuen Flaggschiff-Chip heraus.
Eine längere Lebensdauer auf dem Papier bedeutet geringere jährliche Kosten, was größere Gewinne bedeutet.
Michael Burry schätzt, dass dadurch bis 2028 176 Milliarden Dollar an Kosten der großen Tech-Unternehmen versteckt werden.
Ich bin optimistisch bei AI. Ich nutze es jeden Tag.
Aber ich war 2022 in Krypto. Ich weiß, wie es aussieht, wenn die Schulden auftauchen, bevor das Geld kommt.
Es sieht so aus.
AI benötigt bis 2031 einen Jahresumsatz von 6 BILLIONEN $, um die errichteten Rechenzentren zu rechtfertigen, laut Bain & Company.
Anthropic erzielte im Jahr 2025 nur 4,6 Mrd. $.
Die gesamte AI-Branche muss jedes Jahr etwa das 1.300-fache davon erwirtschaften, nur um die gebaute Infrastruktur zu rechtfertigen.
Bull Theory
🚨 DAS $2 BILLIONEN ANTHROPIC IPO KÖNNTE DAS GRÖSSTE PROBLEM DES GESAMTEN AI-BOOMS AUFDECKEN.
Dasselbe Geld bewegt sich immer wieder zwischen denselben Unternehmen.
Anthropic könnte bald von öffentlichen Investoren verlangen, das Unternehmen mit mehr als $2 Billionen zu bewerten.
Aber hinter dieser Bewertung steckt ein finanzieller Kreislauf, über den kaum jemand spricht.
Er sieht ungefähr so aus:
Amazon/Google → investieren Milliarden in Anthropic → Anthropic gibt Milliarden für Amazon/Google Cloud-Infrastruktur aus → Amazon/Google erzielen Cloud-Umsätze → Anthropic sammelt mehr Geld zu einer höheren Bewertung ein → Die Investitionen von Amazon/Google werden wertvoller
So funktioniert dieser Kreislauf im Grunde:
Amazon und Google investieren Milliarden in Anthropic. Anthropic benötigt enorme Rechenleistung, um Claude zu entwickeln und zu betreiben, und schließt daher riesige Cloud-Verträge mit Amazon und Google ab.
Geld fließt als Investitionskapital in Anthropic, dann fließen Milliarden zurück zu den Infrastruktur-Geschäftsbereichen der finanzierenden Unternehmen.
Schauen wir uns Amazon an.
Es hat $33 Milliarden in Anthropic investiert, während Anthropic sich verpflichtet hat, in den nächsten zehn Jahren mehr als $100 Milliarden bei AWS auszugeben.
Amazon setzt also nicht nur darauf, dass Anthropic wertvoll wird. Es positioniert sich auch, um enorme Cloud-Umsätze zu erzielen, während Anthropic wächst.
Google hat eine noch größere Beziehung.
Es hat sich in einem Deal, der sowohl Bargeld als auch Rechenleistung umfasst, bis zu $40 Milliarden für Anthropic zugesagt, zusätzlich zu früheren $3 Milliarden, also insgesamt $43 Milliarden. Anthropic hat sich verpflichtet, in den nächsten 5 Jahren $200 Milliarden bei Google Cloud auszugeben.
Google kann an der steigenden Bewertung von Anthropic partizipieren und gleichzeitig die teure Infrastruktur liefern, die Anthropic zum Betrieb benötigt.
Das wird noch wichtiger, wenn man sich die tatsächlichen Finanzen von Anthropic anschaut.
Laut Details aus dem IPO-Prospekt von Anthropic, die Reuters geprüft hat, erzielte das Unternehmen im Jahr 2025 nur $4,6 Milliarden Umsatz, gab aber allein $7,33 Milliarden für Rechenleistung und Infrastruktur aus.
Die gesamten Betriebsausgaben erreichten $12,65 Milliarden, und der operative Verlust weitete sich auf $8,06 Milliarden aus.
Und jetzt kommt die Zahl, die alles andere klein erscheinen lässt.
Anthropic hat Verpflichtungen in Höhe von $518 Milliarden für zukünftige Cloud-, Rechen- und Infrastrukturleistungen, während es Ende 2025 nur über $20,28 Milliarden an Bargeld, Zahlungsmitteln und kurzfristigen Investitionen verfügte.
Seine zukünftigen Infrastrukturverpflichtungen sind mehr als 100-mal so hoch wie der Umsatz von 2025 und etwa 25-mal so hoch wie die Liquidität zum Jahresende.
Dennoch könnte das Unternehmen mit mehr als $2 Billionen an die Börse gehen.
Bei dieser Bewertung wäre Anthropic etwa 435-mal so viel wert wie sein Umsatz von 2025.
Noch verrückter: Das Unternehmen wurde vor nur vier Monaten mit rund $965 Milliarden bewertet, was bedeutet, dass seine vorgeschlagene Bewertung in dieser Zeit um mehr als $1 Billion gestiegen ist.
Anthropic wächst wahnsinnig schnell, und das ist das Argument, das Investoren zur Rechtfertigung anführen werden. Der Umsatz wuchs 2025 etwa um das 12-fache.
Aber genau hier wird die Wette enorm.
Anthropic braucht nicht nur Umsatz, um weiter zu wachsen. Es braucht Umsatz, der schnell genug wächst, um schließlich Hunderte von Milliarden an Infrastrukturverpflichtungen zu tragen und gleichzeitig ein Geschäft, das derzeit weit mehr ausgibt als es einnimmt, in ein äußerst profitables zu verwandeln.
Und selbst der aktuelle Umsatz ist nicht so sicher, wie eine $2 Billionen Bewertung vermuten lässt.
Fast ein Viertel des Umsatzes von Anthropic im Jahr 2025 stammt von nur zwei Kunden, und viele der größten Kunden sind nicht langfristig gebunden. Sie können ihre Ausgaben jederzeit reduzieren.
Es gibt eine weitere Ebene in diesem Kreislauf.
Wenn private AI-Unternehmen Finanzierungen zu dramatisch höheren Bewertungen aufnehmen, können die Big-Tech-Unternehmen, die bereits Anteile an ihnen halten, Buchgewinne auf diese Anteile verbuchen.
So können dieselben Unternehmen Cloud-Umsätze aus AI-Ausgaben erzielen und gleichzeitig finanziell profitieren, wenn die AI-Unternehmen, die diese Ausgaben tätigen, höher bewertet werden.
Das bedeutet nicht, dass die Cloud-Umsätze gefälscht sind oder dass etwas Illegales passiert. Die Rechenleistung ist real und wird tatsächlich genutzt.
Aber es wirft eine unbequeme Frage auf: Wie viel von dieser Nachfrage ist unabhängig, und wie viel davon ist dasselbe Kapital, das im Kreis bewegt wird?
Big Tech finanziert AI-Labore. Diese Labore geben enorme Summen zurück an Big Tech. Diese Ausgaben treiben den Ausbau von Rechenzentren und das Cloud-Wachstum voran. Höhere AI-Bewertungen erhöhen den Wert der ursprünglichen Investitionen von Big Tech und schaffen so noch mehr Kapital, um das System weiter auszubauen.
Irgendwann muss jemand außerhalb dieses Kreislaufs genug echten Cashflow generieren, um alles, was aufgebaut wird, zu rechtfertigen.
Deshalb ist dieses IPO über Anthropic hinaus wichtig.
Öffentliche Investoren könnten bald gebeten werden, einem Unternehmen, das genau in der Mitte dieses Systems steht, einen Preis von $2 Billionen zuzuweisen – einem Unternehmen mit Hunderten von Milliarden an zukünftigen Verpflichtungen, Milliarden an operativen Verlusten und einer enormen Menge an zukünftigem Wachstum, das bereits eingepreist ist.
Wenn die Endkundennachfrage groß genug wächst, könnte dies eine der größten Infrastrukturwetten aller Zeiten sein.
Wenn nicht, könnte der AI-Boom entdecken, dass Milliarden in die eigenen Kunden zu investieren, damit diese Milliarden zurück ausgeben, viel mehr gemeldetes Wachstum als tatsächlichen Gewinn erzeugt hat.
