#GoldmanSees1.2TAICapex
About GoldmanSees1.2TAICapex
Goldman Sachs expects combined 2027 capital spending by Meta, Microsoft, Alphabet, Amazon and Oracle to reach about $1.2 trillion, up from roughly $800 billion in 2026, largely driven by AI infrastructure. The buildout may support demand for chips, memory, data centers, power and cloud services, but monetization remains the key test. Can AI applications generate enough revenue and cash flow to justify the rising investment?
Nejžhavější
Nejnovější
GoldmanSees1.2TAICapex Oblíbené příspěvky
Zvýšení zpětného odkupu akcií NVIDIA o 150 miliard dolarů je signálem důvěry vedení.
Nové povolení k odkupu akcií zvyšuje zbývající autorizovanou kapacitu odkupu na 235 miliard dolarů, která by měla platit do fiskálního roku 2028. NVIDIA to označuje za největší zvýšení autorizace zpětného odkupu akcií ve své historii.
Klíčová čísla
· Tržby za 2. čtvrtletí fiskálního roku 2027: 96,2 miliardy dolarů, meziroční nárůst o 106 %
· Tržby datových center: 89,0 miliardy dolarů, meziroční nárůst o 117 %
· Výhled na 3. čtvrtletí: přibližně 108 miliard dolarů, plus minus 2 %
· Výnosy za 1. čtvrtletí: přibližně 20 miliard dolarů, včetně zpětných odkupů a dividend
· Kapitál vrácený akcionářům ve 2. čtvrtletí: kolem 26 miliard dolarů, včetně zpětných odkupů a hotovostních dividend
Ale autorizace zpětného odkupu je kapacita, nikoli pevný plán nákupu.
Dopad závisí na realizaci, ceně akcií, budoucí tvorbě hotovosti, maržích a na tom, kolik kapitálu NVIDIA potřebuje k udržení technologického vedení v rámci AI stacku.
To je větší otázka trhu.
Výdaje na AI už nejsou jen o nákupu více GPU. Jde o datová centra, sítě, napájení, AI továrny a o to, zda zákazníci dokážou investice do výpočetní techniky přeměnit na trvalé ekonomické výnosy.
Pokud poptávka zůstane silná, zbývající autorizace 235 miliard dolarů může podpořit názor, že NVIDIA vidí příležitost k víceletému generování peněžních toků. Pokud monetizace zpomalí nebo se marže zúží, kompromis mezi reinvesticemi a návraty akcionářům by mohl být zřetelnější.
Na začátku května NVIDIA přidala 80 miliard dolarů k autorizaci a zvýšila čtvrtletní dividendu z 0,01 na 0,25 dolaru na akcii. Září je krokem vpřed v širší politice návratu kapitálu, nikoli samostatnou událostí.
Dva detaily tuto tezi zpřesňují. Výhled na 3. čtvrtletí nepočítá s příjmy z výpočetních služeb datových center z Číny, což činí cíl 108 miliard dolarů čistším testem poptávky jinde, přičemž riziko politické situace zůstává v hledáčku. Hrubá marže ve 2. čtvrtletí byla 75,0 %; výhled na 3. čtvrtletí je 74,0 %, plus minus 50 bazických bodů. Trvanlivost marže pomůže určit, kolik příjmů z AI lze reinvestovat do výzkumu a vývoje a vrátit akcionářům.
Pro účastníky trhu je zde důležitější: velikost zpětného odkupu NVIDIA, poptávka po AI, nebo zda zákazníci AI dokážou přeměnit výdaje na výpočetní výkon na trvalé výnosy?
#NVIDIA150BBuyback
Nejtěžší část trhu s alternativními čipy nikdy nebyly samotné čipy. Byla to rozvaha.
General Compute právě oznámil víceletou dohodu s Cerebras o nasazení inferenčního výpočtu na úrovni waferu. Je to první nasazení čerpané z úvěrového rámce ve výši 400 milionů dolarů od Upper90, a tento rámec může být první dohodou, která jako zástavu používá inferenční čipy místo GPU.
Každý jiný neocloud kupuje NVIDIA, protože NVIDIA zajišťuje financování nákupů. Alternativní akcelerátory neměly ekvivalentní kanál pro financování, nasazení a prezentaci zákazníkům ve velkém měřítku. Dluh pro alternativní čipy se právě změnil z teze na podepsanou smlouvu.
Agentické kódování je první pracovní zátěží na nové kapacitě, kde stovky sekvenčních volání na úkol proměňují rychlost dekódování na reálný čas. Kapacita se otevírá v Q1 2027.
Tak který čip bude financován jako další? 🤔
General Compute
🚨 NOVINKA: Jsme nadšeni, že můžeme oznámit nasazení nejrychlejšího inferenčního systému na světě s @Cerebras.
Promluvte si s jakýmkoli vývojářem a budou nadšení z možnosti pracovat s AI, která je 20x rychlejší... problém je, že téměř není dostupný výpočetní výkon.
Jsme tu, abychom to vyřešili.
Používáme GPU pro předvyplnění – nyní je to také dostupnější než kdy dřív.
Děkujeme celému týmu Cerebras a těšíme se na rozvoj tohoto partnerství.
První tokeny budou k dispozici v Q127 🚀
Boom AI se stává příběhem kapitálových výdajů.
Budování AI ve velkém měřítku vyžaduje mnohem víc než jen výkonné modely.
Potřebuje čipy, datová centra, síťovou infrastrukturu, elektřinu, úložiště a obrovské investice.
Proto se obchod s AI rozšiřuje daleko za hranice společností vyvíjejících AI software.
Infrastruktura za AI se může stát jedním z největších investičních příběhů tohoto cyklu.
#AI #ArtificialIntelligence #Tech #NVIDIA
Rozšířená autorizace NVIDIA není tolik předpovědí jako signálem alokace: vedení vidí dostatečnou flexibilitu rozvahy k financování investic do AI a zároveň k vracení kapitálu. S programem běžícím do fiskálního roku 2028 je skutečným testem, zda rostoucí kapitálové výdaje na AI nadále přeměňují na volné peněžní toky místo pouhého zvyšování potřeb výdajů.
#NVIDIA150BBuyback
🔥 NEDOSTATEK AI ČIPŮ... NEBO NEDOSTATEK PAMĚTI?
Nejnovější výsledky společnosti Micron by mohly odhalit skryté úzké hrdlo v boomu AI. HBM, paměť s vysokou šířkou pásma pohánějící pokročilé AI GPU, spotřebovává mnohem více kapacity waferů než tradiční DRAM. Průmyslová data citovaná společností S&P Global uvádějí poměr kapacity HBM3E k konvenční DDR přibližně 3:1.
S rostoucí poptávkou po AI se výroba více přesouvá k HBM—což může omezit běžnou nabídku paměti.
🤖 AI potřebuje GPU.
🧠 GPU potřebují HBM.
🏭 HBM potřebuje kapacitu.
.
Ceny pamětí na ATH.
Vývoz čipů na ATH. Korea vzrostla za poslední 3 měsíce o 25 %.
Očekávám, že zisky Micronu budou zítra výrazně přeceněny nahoru. Stejně tak brzy i celý dodavatelský řetězec AI.
Veškerá poptávka směřuje vzhůru a růstové tempo je vyšší, než kdokoli očekával. K obratu by bylo potřeba zásadní rána (např. snížení CAPEX u hyperscalerů v AI), což momentálně není na obzoru.
Proč je Burry stále na shortu?"
🚨 TO JE NĚCO VELMI VÁŽNÉHO!!!
Právě jsem si přečetl matematiku za AI boomem a nesedí to.
AI chybí 4,2 bilionu dolarů, aby se sama zaplatila. A velké technologické firmy si tento dluh neuvádějí ve svých účetních knihách.
Bain říká, že AI musí do roku 2031 vydělávat 6 bilionů dolarů ročně, aby pokryla to, co se teď buduje.
Každé předplatné ChatGPT a každý AI nástroj, za který firmy platí, dohromady činí maximálně 1,8 bilionu dolarů.
Nové datové centrum Meta v Louisianě je projekt za 30 miliard dolarů. Meta a Blue Owl vložily 27 miliard dolarů dluhu do samostatné společnosti, takže se to nikdy neobjeví v rozvaze Meta.
Microsoft a Google nyní říkají, že jejich servery vydrží 6 let. Nvidia vydává každý rok nový vlajkový čip.
Delší životnost na papíře znamená nižší roční náklady, což znamená větší zisky.
Michael Burry odhaduje, že to skryje 176 miliard dolarů nákladů velkých technologických firem do roku 2028.
Jsem optimistický ohledně AI. Používám ji každý den.
Ale byl jsem v kryptu v roce 2022. Vím, jak to vypadá, když se dluh objeví dřív než peníze.
Vypadá to takto.
AI potřebuje do roku 2031 roční příjmy ve výši 6 BILIONŮ dolarů, aby ospravedlnila budování datových center, podle Bain & Company.
Anthropic vydělal v roce 2025 jen 4,6 miliardy dolarů.
Celý průmysl AI musí každý rok generovat přibližně 1 300krát více, aby ospravedlnil budovanou infrastrukturu.
Bull Theory
🚨 IPO ANTHROPIC ZA 2 BILIONY $ MŮŽE ODHALIT NEJVĚTŠÍ PROBLÉM CELÉHO BOOMU AI.
Stejné peníze se neustále pohybují mezi stejnými společnostmi.
Anthropic by brzy mohl požádat veřejné investory, aby ho ocenili na více než 2 biliony dolarů.
Za tímto oceněním však stojí finanční smyčka, o které téměř nikdo nemluví.
Vypadá to nějak takto:
Amazon/Google → investují miliardy do Anthropic → Anthropic utrácí miliardy za cloudovou infrastrukturu Amazonu/Google → Amazon/Google získávají příjmy z cloudu → Anthropic získává další peníze za vyšší ocenění → investice Amazonu/Google se stávají cennějšími
Takto tato smyčka v podstatě funguje:
Amazon a Google investují miliardy do Anthropic. Anthropic potřebuje obrovské množství výpočetního výkonu k vytvoření a provozu Claude, takže uzavírá obrovské cloudové smlouvy s Amazonem a Googlem.
Penězi investovanými do Anthropic pak miliardy proudí zpět k infrastrukturním podnikům společností, které ho financují.
Podívejme se na Amazon.
Investoval 33 miliard dolarů do Anthropic, zatímco Anthropic se zavázal utratit více než 100 miliard za AWS během příští dekády.
Amazon tedy nejen sází na to, že Anthropic získá hodnotu, ale také se připravuje na obrovské příjmy z cloudu, jak Anthropic roste.
Google má ještě větší vztah.
Zavázal se k až 40 miliardám dolarů pro Anthropic v dohodě zahrnující hotovost i výpočetní výkon, navíc k dřívějším 3 miliardám, tedy celkem 43 miliard. Anthropic se zavázal utratit 200 miliard za Google Cloud během příštích 5 let.
Google tak může participovat na rostoucím ocenění Anthropic a zároveň dodávat drahou infrastrukturu, kterou Anthropic potřebuje k provozu.
To je mnohem důležitější, když se podíváme na skutečné finance Anthropic.
Podle údajů z prospektu IPO Anthropic, které přezkoumala agentura Reuters, společnost v roce 2025 vygenerovala pouze 4,6 miliardy dolarů příjmů, ale utratila 7,33 miliardy jen za výpočetní výkon a infrastrukturu.
Celkové provozní náklady dosáhly 12,65 miliardy a provozní ztráta se rozšířila na 8,06 miliardy.
A teď přichází číslo, které všechno ostatní zastiňuje.
Anthropic má závazky na budoucí cloud, výpočetní výkon a infrastrukturu ve výši 518 miliard dolarů, zatímco na konci roku 2025 měl pouze 20,28 miliardy v hotovosti, hotovostních ekvivalentech a krátkodobých investicích.
Jeho budoucí infrastrukturní závazky jsou více než 100krát vyšší než jeho příjmy za rok 2025 a přibližně 25krát vyšší než jeho likvidita na konci roku.
Přesto by společnost mohla vstoupit na burzu s oceněním přes 2 biliony dolarů.
Při tomto ocenění by Anthropic měl hodnotu přibližně 435násobku svých příjmů za rok 2025.
Ještě šílenější je, že společnost byla před čtyřmi měsíci oceněna na přibližně 965 miliard dolarů, což znamená, že navrhované ocenění vzrostlo za tu dobu o více než 1 bilion dolarů.
Anthropic roste neuvěřitelně rychle, a to je argument, který investoři použijí k jeho obhajobě. Příjmy v roce 2025 vzrostly přibližně 12krát.
Právě zde však sázka nabývá obrovských rozměrů.
Anthropic totiž nejen potřebuje růst příjmů, ale musí růst dostatečně rychle, aby nakonec podpořil stovky miliard v infrastrukturních závazcích a zároveň proměnil podnikání, které nyní utrácí mnohem více, než vydělává, v extrémně ziskové.
A ani jeho současné příjmy nejsou tak jisté, jak by ocenění 2 biliony dolarů mohlo naznačovat.
Téměř čtvrtina příjmů Anthropic za rok 2025 pocházela pouze od dvou zákazníků a mnoho jeho největších zákazníků není vázáno dlouhodobými smlouvami. Mohou kdykoli snížit své výdaje.
Existuje další vrstva této smyčky.
Když soukromé AI společnosti získávají financování za dramaticky vyšší ocenění, velké technologické firmy, které v nich již drží podíly, mohou zaznamenat účetní zisky z těchto podílů.
Takže stejné společnosti mohou získávat příjmy z cloudu díky výdajům na AI a zároveň finančně profitovat, když jsou AI společnosti, které tyto výdaje provádějí, přeceňovány výše.
To neznamená, že příjmy z cloudu jsou falešné nebo že se děje něco nelegálního. Výpočetní výkon je skutečný a skutečně se používá.
Ale vyvstává nepříjemná otázka: kolik z této poptávky je nezávislé a kolik je stejný kapitál pohybující se v kruhu?
Velké technologické firmy financují AI laboratoře. Tyto laboratoře utrácejí obrovské částky zpět u velkých technologických firem. Tyto výdaje pohánějí rozšiřování datových center a růst cloudu. Vyšší ocenění AI zvyšují hodnotu původních investic velkých technologických firem, což uvolňuje ještě více kapitálu k dalšímu rozšiřování systému.
Nakonec někdo mimo tuto smyčku musí generovat dostatek skutečného peněžního toku, aby ospravedlnil vše, co se buduje.
Proto je toto IPO důležité i mimo samotný Anthropic.
Veřejní investoři budou brzy požádáni, aby ocenili společnost uprostřed tohoto přesného systému na 2 biliony dolarů, přičemž nese stovky miliard budoucích závazků, miliardy provozních ztrát a obrovské množství budoucího růstu již započítaného v ceně.
Pokud poptávka koncových uživatelů poroste dostatečně, může to být jedna z největších infrastrukturálních sázek, jaké kdy byly učiněny.
Pokud ne, boom AI může zjistit, že investovat miliardy do svých vlastních zákazníků, aby u nich mohli utrácet miliardy zpět, vytvořilo mnohem více vykázaného růstu než skutečného zisku.
