#GoldmanSees1.2TAICapex
About GoldmanSees1.2TAICapex
Goldman Sachs expects combined 2027 capital spending by Meta, Microsoft, Alphabet, Amazon and Oracle to reach about $1.2 trillion, up from roughly $800 billion in 2026, largely driven by AI infrastructure. The buildout may support demand for chips, memory, data centers, power and cloud services, but monetization remains the key test. Can AI applications generate enough revenue and cash flow to justify the rising investment?
رائج
الأحدث
GoldmanSees1.2TAICapex المنشورات الشائعة
زيادة إعادة شراء NVIDIA بقيمة 150 مليار دولار تشير إلى ثقة الإدارة.
ترفع تفويض إعادة شراء الأسهم الجديد قدرة إعادة الشراء المصرح بها المتبقية إلى 235 مليار دولار، ومن المتوقع أن تستمر حتى السنة المالية 2028. تصف NVIDIA ذلك بأنها أكبر زيادة في تاريخ تفويض إعادة شراء الأسهم.
الشخصيات الرئيسية
· إيرادات الربع الثاني من السنة المالية 2027: 96.2 مليار دولار، بزيادة 106٪ على أساس سنوي
· إيرادات مراكز البيانات: 89.0 مليار دولار، زيادة 117٪ على أساس سنوي
· إرشادات الربع الثالث: حوالي 108 مليار دولار، زائد أو ناقص 2٪
· عوائد الربع الأول: ~20 مليار دولار، بما في ذلك عمليات إعادة الشراء والتوزيعات الموزعة
· عاد رأس مال الربع الثاني للمساهمين: حوالي 26 مليار دولار، بما في ذلك عمليات إعادة الشراء والتوزيعات النقدية
لكن تفويض إعادة الشراء هو القدرة الإنتاجية، وليس جدول شراء ثابت.
يعتمد التأثير على التنفيذ، وسعر السهم، وتوليد النقد المستقبلي، وهوامش الربح، ومقدار رأس المال الذي تحتاجه NVIDIA للحفاظ على قيادة التكنولوجيا عبر مجموعة الذكاء الاصطناعي.
هذا هو السؤال الأكبر في السوق.
لم يعد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي يقتصر على شراء المزيد من وحدات معالجة الرسوميات. بل أصبح عن مراكز البيانات، والشبكات، والطاقة، ومصانع الذكاء الاصطناعي، وما إذا كان بإمكان العملاء تحويل استثمارات الحوسبة إلى عوائد اقتصادية دائمة.
إذا استمر الطلب قويا، فقد تدعم التفويض المتبقي البالغ 235 مليار دولار الرأي بأن NVIDIA ترى فرصة تدفق نقدي متعدد السنوات. إذا تباطأت عملية تحقيق الدخل أو ضاقت هوامش الربح، فقد يصبح التوازن بين إعادة الاستثمار وعوائد المساهمين أكثر وضوحا.
في وقت سابق من مايو، أضافت NVIDIA مبلغ 80 مليار دولار إلى تفويضها ورفعت توزيعات أرباحها الفصلية من 0.01 دولار إلى 0.25 دولار للسهم. خطوة سبتمبر هي خطوة للأمام في سياسة أوسع تعتمد على عائد رأس المال، وليست حدثا مستقلا.
هناك تفصيلان يؤكدان الفرضية. تفترض إرشادات الربع الثالث عدم وجود إيرادات من الصين من مراكز البيانات، مما يجعل هدف 108 مليار دولار اختبارا أنظف للطلب في أماكن أخرى مع مراعاة مخاطر السياسة. كان هامش الربح الإجمالي للربع الثاني 75.0٪؛ وإرشادات الربع الثالث هي 74.0٪، زائد أو ناقص 50 نقطة أساس. سيساعد استمرارية الهامش في تحديد مقدار إيرادات الذكاء الاصطناعي التي يمكن إعادة استثمارها في البحث والتطوير وإعادتها إلى المساهمين.
بالنسبة للمشاركين في السوق، ما الذي يهم أكثر هنا: حجم إعادة شراء NVIDIA، الطلب على الذكاء الاصطناعي، أم ما إذا كان بإمكان عملاء الذكاء الاصطناعي تحويل الإنفاق الحسابي إلى عوائد دائمة؟
#NVIDIA150BBuyback
الجزء الصعب في سوق الرقائق البديلة لم يكن أبدا الرقاقيس. بل كان الميزانية العمومية.
أعلنت جنرال كومبيوت مؤخرا عن اتفاقية متعددة السنوات مع Cerebras لنشر الاستدلال على مقياس الرقاقة. إنها أول عملية نشر يتم رسمها مقابل تسهيلات الدين التي تبلغ 400 مليون دولار من Upper90، وقد تكون هذه الصفقة هي الأولى التي تضع شرائح الاستدلال كضمان بدلا من وحدات معالجة الرسوميات.
كل سحابة جديدة أخرى تشتري NVIDIA، لأن NVIDIA هي من تؤمن عمليات الشراء. لم يكن للمسرعات البديلة قناة مماثلة لتمويل ونشر وعرض العملاء على نطاق واسع. الدين على الرقائق البديلة تحول من أطروحة إلى عقد موقع.
الترميز الوكيل هو أول عبء عمل على السعة الجديدة، حيث تحول مئات المكالمات المتسلسلة لكل مهمة سرعة فك التشفير إلى وقت ساعة جدارية. تفتح السعة في الربع الأول من عام 2027.
فأي شريحة سيتم تمويلها بعد ذلك؟ 🤔
General Compute
🚨 عاجل: متحمسون جدا للإعلان أننا ننشر أسرع استنتاج في العالم مع @Cerebras.
تحدث مع أي مطور وستجد أنهم متحمسون للبناء باستخدام ذكاء اصطناعي أسرع بعشرين مرة... المشكلة أنه لا يوجد تقريبا أي حوسبة متاحة.
نحن هنا لنحل ذلك.
استخدام وحدات معالجة الرسوميات للتعبئة المسبقة - أصبح الآن أكثر توفيرا من أي وقت مضى.
شكرا لفريق سيربرا بأكمله ومتحمس لتوسيع هذه الشراكة.
أول رموز حية Q127 🚀
طفرة الذكاء الاصطناعي أصبحت قصة إنفاق رأس مال.
بناء الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع يتطلب أكثر بكثير من نماذج قوية.
يحتاج إلى شرائح ومراكز بيانات وشبكات، وكهرباء، وتخزين، واستثمارات ضخمة.
لهذا السبب تنتشر تجارة الذكاء الاصطناعي إلى ما هو أبعد من الشركات التي تطور برامج الذكاء الاصطناعي.
قد تصبح البنية التحتية وراء الذكاء الاصطناعي واحدة من أكبر قصص الاستثمار في هذه الدورة.
#AI #ArtificialIntelligence #Tech #NVIDIA
توسيع تفويض NVIDIA ليس مجرد توقع وأكثر إشارة تخصيص: حيث ترى الإدارة مرونة كافية في الميزانية العمومية لتمويل استثمارات الذكاء الاصطناعي مع إعادة رأس المال. مع استمرار البرنامج حتى السنة المالية 2028، الاختبار الحقيقي هو ما إذا كانت رؤوس الأموال المتزايدة في الذكاء الاصطناعي ستستمر في التحول إلى تدفق نقدي حر بدلا من مجرد زيادة احتياجات الإنفاق.
#NVIDIA150BBuyback
🔥 نقص شرائح الذكاء الاصطناعي... أم نقص الذاكرة؟
قد تكشف أحدث أرباح ميكرون عن عنق زجاجة خفي في طفرة الذكاء الاصطناعي. HBM، الذاكرة عالية النطاق الترددي التي تشغل وحدات معالجة الرسوميات المتقدمة بالذكاء الاصطناعي، تستهلك سعة رقاقة أكبر بكثير من ذاكرة DRAM التقليدية. تشير بيانات الصناعة التي استشهدت بها S&P Global إلى أن نسبة السعة بين HBM3E وDDR التقليدية تقارب 3:1.
مع ارتفاع الطلب على الذكاء الاصطناعي، يتحول المزيد من الإنتاج نحو HBM — مما قد يضغط على إمدادات الذاكرة العادية.
🤖 الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى وحدات معالجة الرسومات.
🧠 وحدات معالجة الرسوميات تحتاج إلى HBM.
🏭 يحتاج الهيكل الكبير للسعة.
.
أسعار الذاكرة ATH.
تصدير الرقائق في ATH. كوريا ارتفعت بنسبة 25٪ خلال الثلاثة أشهر الماضية فقط.
أتوقع أن تشهد أرباح ميكرون إعادة تسعير كبيرة غدا. وكذلك سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي بشكل عام قريبا.
كل الطلب يشير إلى الأعلى وبمعدلات نمو أعلى مما توقع أي شخص. هذا يتطلب ضربة كبيرة لعكس المسار (مثل تخفيضات رأس المال في الذكاء الاصطناعي الفائق) التي لا تظهر حاليا.
لماذا لا يزال بوري قصيرا؟
🚨 هذا أمر خطير جدا!!
لقد قرأت للتو الحسابات وراء ازدهار الذكاء الاصطناعي ولم تتطابق.
الذكاء الاصطناعي ينقصه 4.2 تريليون دولار من سداد تكاليفه. وشركات التكنولوجيا الكبرى تحافظ على الدين خارج دفاترها.
يقول باين إن الذكاء الاصطناعي يجب أن يحقق 6 تريليونات دولار سنويا بحلول عام 2031 لتغطية ما يتم بناؤه حاليا.
كل اشتراك في ChatGPT وكل أداة ذكاء اصطناعي تدفعها الشركات تثبيتها يصل إلى 1.8 تريليون دولار. في أفضل الأحوال.
مركز البيانات الجديد لميتا في لويزيانا هو مشروع بقيمة 30 مليار دولار. وضعت ميتا وبلو أوول 27 مليار دولار من ديونها في شركة منفصلة، لذا لا تظهر أبدا في الميزانية العمومية.
تقول مايكروسوفت وجوجل الآن إن خوادمهم تدوم 6 سنوات. تصدر Nvidia شريحة رائدة جديدة كل عام.
العمر الأطول على الورق يعني تكاليف سنوية أقل، مما يعني أرباحا أكبر.
يقدر مايكل بوري أن ذلك يخفي 176 مليار دولار من تكاليف شركات التكنولوجيا الكبرى بحلول عام 2028.
أنا متفائل بالذكاء الاصطناعي. أستخدمه يوميا.
لكنني كنت في مجال العملات الرقمية في عام 2022. أعرف كيف يبدو الأمر عندما يظهر الدين قبل وصول المال.
يبدو هكذا.
يحتاج الذكاء الاصطناعي إلى إيرادات سنوية قدرها 6 تريليونات دولار بحلول عام 2031 لتبرير مراكز البيانات التي يتم بناؤها، وفقا لبيان & كومباني.
حققت أنثروبيك 4.6 مليار دولار فقط في عام 2025.
تحتاج صناعة الذكاء الاصطناعي بأكملها إلى توليد حوالي 1,300 ضعف هذا العدد كل عام فقط لتبرير البنية التحتية التي يتم بناؤها.
Bull Theory
🚨 قد يكشف الطرح العام الأولي الذي تبلغ قيمته تريليوني دولار أكبر مشكلة في طفرة الذكاء الاصطناعي بأكملها.
نفس المال يستمر في التنقل بين نفس الشركات.
قد تطلب Anthropic قريبا من المستثمرين العموميين تقييمها بأكثر من 2 تريليون دولار.
لكن وراء هذا التقييم هناك حلقة مالية يكاد لا يتحدث عنها أحد.
يبدو الأمر كالتالي:
→ تستثمر أمازون/جوجل مليارات في أنثروبيك → أنفقت أنثروبيك مليارات على بنية أمازون/جوجل التحتية السحابية → تحقق أمازون/جوجل إيرادات سحابية → تجمع أنثروبيك المزيد من الأموال بتقييم أعلى → تصبح استثمارات أمازون/جوجل أكثر قيمة
هذه هي الطريقة الأساسية لعمل الحلقة:
تستثمر أمازون وجوجل مليارات في Anthropic. تحتاج Anthropic إلى كميات هائلة من قوة الحوسبة لبناء وتشغيل Clawde، لذا وقعت عقودا سحابية ضخمة مع Amazon وGoogle.
الأموال تذهب إلى Anthropic كرأس مال استثماري، ثم تتدفق المليارات مرة أخرى إلى أعمال البنية التحتية للشركات الممولة.
انظر إلى أمازون.
استثمرت الشركة 33 مليار دولار في Anthropic، بينما التزمت Anthropic بإنفاق أكثر من 100 مليار دولار على AWS خلال العقد القادم.
أمازون لا تراهن فقط على أن تصبح Anthropic ذات قيمة. بل إنها أيضا تستعد لجمع إيرادات سحابية ضخمة مع نمو Anthropic.
جوجل لديها علاقة أكبر.
وقد التزمت بما يصل إلى 40 مليار دولار لشركة Anthropic في صفقة تشمل كل من النقد والحوسبة، بالإضافة إلى 3 مليارات دولار سابقة، بمجموع 43 مليار دولار. التزمت Anthropic بإنفاق 200 مليار دولار على Google Cloud خلال السنوات الخمس القادمة.
يمكن لجوجل المشاركة في ارتفاع قيمة Anthropic مع توفير البنية التحتية المكلفة التي تحتاجها Anthropic للعمل.
يصبح ذلك أكثر أهمية عندما تنظر إلى الوضع المالي الفعلي لشركة Anthropic.
وفقا لتفاصيل نشرة الطرح العام الأولي لشركة Anthropic التي راجعتها رويترز، حققت الشركة فقط 4.6 مليار دولار من الإيرادات في عام 2025، لكنها أنفقت 7.33 مليار دولار فقط على الحوسبة والبنية التحتية.
بلغت إجمالي النفقات التشغيلية 12.65 مليار دولار، وتوسعت خسائر التشغيل إلى 8.06 مليار دولار.
والآن يأتي الرقم الذي يجعل كل شيء آخر يبدو صغيرا.
لدى Anthropic التزامات مستقبلية في السحابة والحوسبة والبنية التحتية بقيمة 518 مليار دولار، بينما أنهت عام 2025 بمبلغ نقدي واستثمارات نقدية واستثمارات قصيرة الأجل بقيمة 20.28 مليار دولار فقط.
التزاماتها المستقبلية للبنية التحتية تتجاوز 100 ضعف إيراداتها لعام 2025 وحوالي 25 ضعف سيولتها في نهاية العام.
ومع ذلك، يمكن للشركة طرح عام عام بأكثر من 2 تريليون دولار.
عند هذا التقييم، ستكون قيمة أنثروبيك تساوي حوالي 435 ضعف إيراداتها لعام 2025.
والأكثر جنونا، أن قيمة الشركة كانت تقارب 965 مليار دولار قبل أربعة أشهر فقط، مما يعني أن التقييم المقترح قد زاد بأكثر من تريليون دولار خلال تلك الفترة.
ينمو Anthropic بسرعة هائلة، وهذا هو الدافع الذي سيستخدمه المستثمرون لتبرير ذلك. نمت الإيرادات بحوالي 12 ضعف في عام 2025.
لكن هنا بالضبط يصبح الرهان ضخما.
لا تحتاج الأنثروبي فقط إلى الإيرادات لتستمر في النمو. تحتاج إلى نمو الإيرادات بسرعة كافية لدعم في النهاية مئات المليارات من التزامات البنية التحتية، بينما تحول شركة تنفق حاليا أكثر مما تكسب إلى شركة مربحة للغاية.
وحتى إيراداتها الحالية ليست آمنة كما قد توحي قيمة 2 تريليون دولار.
جاء ما يقرب من ربع إيرادات أنثروبيك لعام 2025 من عميلين فقط، والعديد من أكبر عملائها ليسوا مرتبطين بعقود طويلة الأجل. يمكنهم تقليل الإنفاق متى شاءوا.
هناك طبقة أخرى في هذه الحلقة.
عندما تجمع شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة التمويل بتقييمات أعلى بكثير، تحصل شركات التكنولوجيا الكبرى التي تملك حصصا فيها بالفعل على مكاسب ورقية على تلك الرهانات.
لذا يمكن لنفس الشركات تحقيق إيرادات سحابية من الإنفاق على الذكاء الاصطناعي والاستفادة المالية عندما يتم إعادة تقييم الشركات التي تنفق على هذا الشكل بشكل أعلى.
هذا لا يعني أن إيرادات السحابة مزيفة، أو أن هناك شيئا غير قانوني يحدث. الحوسبة حقيقية وتستخدم فعليا.
لكن هذا يثير سؤالا غير مريح: كم من هذا الطلب مستقل، وكم منه هو نفس رأس المال يتحرك في دائرة؟
تمول شركات التكنولوجيا الكبرى مختبرات الذكاء الاصطناعي. تنفق تلك المختبرات مبالغ هائلة على شركات التكنولوجيا الكبرى. هذا الإنفاق يدفع توسع مراكز البيانات ونمو السحابة. التقييمات الأعلى للذكاء الاصطناعي تزيد من قيمة استثمارات التكنولوجيا الكبرى الأصلية، مما يحرر المزيد من رأس المال لتوسيع النظام أكثر.
في النهاية، يجب على شخص خارج هذه الدائرة أن يولد تدفقا نقديا حقيقيا كافيا لتبرير بناء كل شيء.
لهذا السبب هذا الطرح العام الأولي مهم أكثر من الأنثروبي نفسه.
قد يطلب قريبا من المستثمرين العموميين وضع سعر قدره تريليون دولار على شركة تقع في وسط هذا النظام بالذات، وهي شركة تحمل مئات المليارات من الالتزامات المستقبلية، ومليارات خسائر تشغيلية، وكمية هائلة من النمو المستقبلي تم تحصيره بالفعل.
إذا زاد الطلب على المستخدمين النهائيين بما فيه الكفاية، فقد يكون هذا أحد أعظم الرهانات على البنية التحتية على الإطلاق.
إذا لم يحدث ذلك، فقد يكتشف طفرة الذكاء الاصطناعي أن استثمار المليارات في عملائك ليتمكنوا من إنفاق مليارات معك أدى إلى نمو أكبر بكثير من الربح الفعلي.
