المنشور
挖矿的小羊
عرض الأصل
关于“山寨季”，5个真相：
① 前50资产中，只有8个高于去年10月高点。
→ 92%的币，还在填坑。
别刷涨幅榜了。以2025年10月13日的高点为锚，全市场排名前50的资产中，39个至今仍深陷腰斩泥潭，距离前高平均还有30%-50%的跌幅。你看到的“反弹”，只是从脚踝涨到了膝盖。
② 过去两年BTC涨28%，中型山寨币中位数跌74%。
→ 这不是分化，这是碾压。
Glassnode和Bybit联合报告的数据，直接撕掉了“山寨季”的遮羞布。BTC涨28%，ETH基本持平，中型山寨币中位数跌74%。机构资金全在往比特币现货ETF跑，552亿美元的净流入，山寨ETF连零头都够不上。
③ ARB今年涨177%，但较去年10月仍亏40.81%。
→ 翻倍，只够填坑的一半。
ENA更惨，今年反弹132%，距离去年10月的高点还差64.61%。RAY大涨161%，仍亏21.91%。你以为的“起飞”，不过是别人在解套。
④ 穿越前高的币，都在做同一件事：把手续费变成自己的买盘。
→ HYPE销毁了4.87%的供应，UNI用17%手续费回购。
HYPE累计销毁4870万枚，占总量4.87%，99%手续费自动回购销毁。UNI费用开关激活后，17%兑换费用强制回购销毁UNI。NEAR用“机密意图”暗池产品切入机构需求，锁仓突破9052万美元。真正涨回去的币，没有一个靠喊单。
⑤ 现在的市场不是“买什么都涨”，是“选币行情”。
→ 买错赛道，等于没涨。
Delphi Digital说得最直白：山寨季正从“全面Beta”转向“结构性Alpha”。不是买什么都涨，是资金高度集中在少数有真实收入和通缩机制的资产上。选错了，牛市跟你没关系。
👉 一句话：山寨季没有来，来的是一场用真金白银投票的淘汰赛。
$UNI $ARB $BTC
挖矿的小羊
معظم الأشخاص الذين اشتروا في ذروة أكتوبر الماضي ما زالوا في وضع الأرباح الخضراء عندما يفتحون حساباتهم الآن.
البيتكوين أقل بنسبة 30٪ من أكتوبر الماضي، وETH 40٪، وSOL 48٪. حتى لو تضاعف سعر SOL مباشرة عن سعره الحالي، فسيكون فقط نقطة تعادل.
لكن مجموعة صغيرة من العملات عبرت هذا الخط بهدوء.
الأمر لا يتعلق ببيع الأوامر أو سرديات النظام البيئي، بل بشيء بسيط: تحويل الرسوم التي يدفعها المستخدمون إلى أوامر شراء لأسهم المتداولة الخاصة بهم.
ارتفع ARB بنسبة 177٪ من القاع، وارتفع ENA بنسبة 132٪، وارتفع RAY بنسبة 161٪. كان جميع المرافقين على الجدول البياني، وبدأ المجتمع يهتف "موسم التقليد قد حل!"
لكن عند سحب نقطة الارتكاز إلى أكتوبر الماضي: ظل ARB عالقا عند 40.81٪، وانخفض مؤشر ENA بنسبة 64.61٪، وانخفض مؤشر RAY بنسبة 21.91٪.
كان الارتفاع فقط لأنه كان قد سقط بشكل سيء من قبل.
أما الفرق التي تجاوزت المستويات السابقة — HYPE، UNI، ZEC، NEAR، MORPHO، SKY، PENDLE — فهي تسلك طريقا مختلفا.
معظم البروتوكولات تعمل في نموذج عمل مثل: يدفع المستخدمون رسوما، والفرق تأخذها، ولا يحصل حاملو الرموز على شيء. حقوق الحوكمة؟ مجرد تذكرة تصويت.
هؤلاء القلة الذين تجاوزوا القمة السابقة قلبوا هذا المنطق.
الضجة الإعلامية هي المثال الأكثر تطرفا. 99٪ من رسوم التداول وأرباح التصفية تعاد شراؤها مباشرة من السوق الثانوية وتحرق بشكل دائم. الأمر لا يتعلق بالاحتفاظ أو القفز، بل بالحرق.
تم حرق ما مجموعه 48.76 مليون رمز، ما يمثل 4.88٪ من الحد الأقصى للإمداد، أي حوالي 4.5 مليار دولار بالأسعار الحالية. بلغت الإيرادات خلال الثلاثين يوما الماضية 64.34 مليون دولار، مع إيرادات تراكمية بلغت 1.26 مليار دولار.
كلما زاد حجم التداول، زاد الحرق. هذه عجلة طيران انكماشية تعزز ذاتيا: نمو الأعمال → زيادة الشراء→ تقلص التداول→ وارتفعت الأسعار→ وتدفق حجم تداول أكبر.
قصة UNI أكثر قسوة. كم مرة تم انتقاد UNI باعتبارها "عملة حوكمة عديمة الفائدة" خلال السنوات الست الماضية؟ "Uniswap يحقق الكثير من المال، ماذا يحصل حاملو الرموز؟"
في ديسمبر 2025، سيتم تفعيل تبديل الرسوم. 17٪ من رسوم التبادل ستكون إلزامية لإعادة الشراء وحرق UNI.
حتى يونيو 2026، حققت إيرادات تراكمية من البروتوكول بلغت 23.15 مليون دولار، بمتوسط 129,000 دولار يوميا، مع انخفاض في العرض المتداول بمعدل سنوي قدره 0.4٪. لاحقا، عندما أطلقت Robinhood Chain، ساهمت بنحو نصف إجمالي رسوم Uniswap الأسبوعية في أسبوعها الأول.
تحولت UNI من "قسيمة تصويت" إلى أصل تدفق نقدي.
PENDLE أكثر مباشرة. 80٪ من الرسوم تكون على عمليات إعادة الشراء، مع سرعات إعادة شراء أسرع بخمس مرات من معدلات الإصدار، ويصل العرض المتداول إلى أدنى مستوى تاريخي. 92٪ من عناوين SPENDLE القابضة لم تفتح أبدا عن التثبيت من العناوين.
ZEC وNEAR يسلكان طريقا مختلفا: ليس من خلال عمليات إعادة الشراء، بل من خلال جعل المنتجات نفسها ذات قيمة.
ترقية Nu7 من ZEC تقلل فترات الكتل من 75 ثانية إلى 25 ثانية، مع الاحتفاظ بآليات تقسيم على طريقة بيتكوين. 98.9٪ من أصوات المجتمع تدعم تقسيم الاحتفاظ بالنصفين. ترقية الشبكة الرئيسية في 5 نوفمبر 2026.
ارتفعت هذه العملة من حوالي 500 دولار في منتصف أغسطس إلى أكثر من 1,500 دولار، بزيادة شهرية تقارب 200٪. كشف مات هوانغ، المؤسس المشارك لبارادايم علنا أنه مستثمر في ZEC وZODL، وأن أصول منتجات Zcash الخاصة ب Grayscale تبلغ مئات الملايين من الدولارات.
تم إعادة تسعير مسار الخصوصية.
تجاوز TVL السرية ل NEAR 70 مليون دولار، بزيادة خلال 90 يوما بنسبة 129.3٪. يبلغ إجمالي قيمة TVL في منظومة NEAR Intents بأكملها حوالي 137.8 مليون دولار.
ما هي الاحتياجات التي يستهدفها هذا المنتج؟ التداول المؤسسي المظلم في البركة. التداول عبر السلاسل يخفي معلومات الأوامر الأساسية، وصناديق التحوط، والمنظمات المكتوبة (DAOs)، وسندات الخزانة المؤسسية مستعدة لدفع تكاليف الخصوصية.
تكرار المنتج نفسه سبب للشراء.
بدون رسوم حقيقية وآليات إعادة شراء لحماية العملات القديمة، لا يمكن أن تستمر في السقوط وسط عمليات فتح لا تنتهي.
الرموز التي أغلقت الحلقة تشتري أسهمها المتداولة بلا رحمة عبر السلسلة من خلال رسوم المعاملات التي يدفعها المستثمرون الأفراد.
منذ عام 2026، أنفقت مشاريع العملات الرقمية 638 مليون دولار على عمليات إعادة شراء الرموز، وهو رقم قياسي، حيث جاء حوالي 90٪ منها من Hyperliquid و Pump.fun.
هذا ليس صدفة. هذا صوت المال بأقدامه.
قد تصل الموجة القادمة من البيتكوين إلى مستويات قمومة جديدة، لكنها لن تكون كافية لطرد جميع العملات البديلة القديمة بعيدا.
الفرق ليس في ما إذا كانت القصة تروى بشكل جيد، بل في مقدار المال الذي يحققه البروتوكول الذي يصبح يد شراء لرموزك.
$HYPE $UNI $NEAR
إخلاء المسؤولية: يُقدَّم محتوى OKX Orbit لأغراض إرشادية فقط. اعرف المزيد
الردود
لا تعليقات حتى الآن. كُن أول من يرد!
العملات الرقمية الرائجة
BTC/USDTBitcoin
$85,982.3+0.01%
ETH/USDTEthereum
$2,712.79+0.01%
ZEC/USDTZcash
$1,332.22+0.01%
الموضوعات الرائجة في السوق اليوم
1#FedSeptemberMinutes
2#HormuzStillClosed
3#OKXNOW：SeeWhat'sNext
