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万里投资
这周长端最大的瓜，不在美国，在法国。
法德 10 年期利差一度冲到约 1.5 个百分点，2012 年欧债危机以来最高。法国 10 年期收益率摸到 4.96%，借贷成本反超意大利和希腊——优等生借钱，现在比差生还贵。
导火索是 2027 年预算案：430 亿欧元削减，赤字今年还要扩到 GDP 的 5.5%。Commerzbank 的点评就一句：债券市场的发展令人担忧。
麻烦的是外溢：意大利、比利时、希腊的债一起被卖，资金全挤去德国避险。
大家都说卖债是怕美联储加息，数据说不全是：10 月加息押注已经崩了，债还在卖——美国这边赤字和油价，欧洲那边财政爆雷，长端涨的是同一个东西：期限溢价。
所以别只盯着 10 月 28 日议息：长端的定价权不在央行手里，在各国财政部手里。
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